农林牧渔行业：6月生猪养殖效益环比下滑，水产饲料恢复最显著

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1、投资策略

2、农林牧渔证券研究报告Table_TitleTable行业_Grade评级买入农林牧渔行业前次评级买入报告日期2017-07-106月生猪养殖效益环比下滑，水产饲料恢复最显著Table_Summary核心观点：Table相对市场_Chart表现农林牧渔沪深3006月生猪养殖效益环比下滑130元/头，周期下行优选龙头企业13%6月全国生猪出场均价为13.8元/公斤，环比下跌4.9%，同比下跌2%33.3%；自繁自养平均养殖利润为160元/头，环比下降94元/头，同比下-9%降620元/头；外购仔猪的平均养殖利润为-8

3、0元/头，环比下降130元/头，-20%同比下降581元/头。6月白羽肉鸡养殖月均利润为-0.03元/羽，环比上升2016-072016-112017-032017-070.2元/羽，同比下降0.2元/羽。本轮猪周期产能恢复速度结构分化明显，规模化企业补栏增速明显快于中小养殖户，行业集中度进一步提升，行业Table分析师：_Author惠毓伦S0260511010003景气整体步入下行趋势，重点推荐成本控制能力强、出栏增速高的优质龙010-59136726头企业牧原股份、温氏股份。肉禽养殖行业，父母代存栏持续下行，在产hyl

4、6@gf.com.cn存栏同比开始下降，行业持续亏损加速行业淘汰，关注产业链价格反弹，民和股份、益生股份、圣农发展等受益。Table相关研究：_Report水产饲料恢复最显著，关注海利生物口蹄疫产品上市农林牧渔行业:本周畜禽价格2017-07-03饲料各品类中，水产饲料恢复最为显著，上半年龙头企业水产饲料销继续反弹，继续推荐水产饲料量增速接近30%，而各企业猪料增速普遍在10%左右。水产饲料增速较快龙头主要受益于鱼虾价格上行，同时考虑到16年3季度基数效益，2017年水农林牧渔行业:生猪养殖景气2017-06-29产饲料行

5、业增长确定性强，继续推荐水产饲料龙头企业。口蹄疫疫苗市场拉长，拥抱后周期、种业板块化和产品技术升级仍是动保板块投资主线，海利生物口蹄疫产品即将推向农林牧渔行业:猪价小幅下跌，2017-06-26市场，产品工艺市场竞争力，建议重点关注。普莱柯研发优秀明显，产品继续推荐水产饲料龙头梯队升级进入收入期，成长性值得期待，维持推荐。生物股份口蹄疫龙头地位短期难以撼动，圆环等新品市场反馈较好，继续推荐。种业：隆平高科内生、外延均有看点，关注杂交玉米行业基本面触底Table联系人：_Contacter钱浩021-60750607受玉米价

6、格下行以及政策性调减种植面积，16/17销售季杂交玉米种子shqianhao@gf.com.cn行业遭遇需求大幅下滑。根据我们调研情况，山东、河北改种情况相对较少，河南、湖北、安徽等省份受政策引导大量改种蔬菜、花生、棉花。随郑颖欣021-60750607着玉米价格反弹以及政策影响边际递减，我们看好未来杂交玉米种子行业zhengyingxin@gf.com.cn需求恢复。登海种业研发实力领先，产品梯队合理，建议重点关注。杂交水稻种子整体换代升级驱动隆平高科内生增长，依托集团资源继续推进外熊靓010-59136623延式并购，近

7、期收购金稻种业继续完善国内布局，公司外延扩张值得继续xiongjing@gf.com.cn期待风险提示农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/18投资策略

8、农林牧渔目录索引市场回顾：6月农林牧渔板块跑输沪深300指数2.4个百分点..........................................4畜禽养殖：猪价下跌4.9%，禽价上涨0.5%........................................................

9、..............5大宗原材料：玉米继续上涨，小麦、豆粕价格下跌............................................................8农资价格：复合肥价维持不变，种植业成本压力不大......................................................13农产品加工：糖价下跌1.0%，番茄酱出口均价下跌1.2%..............................................14水产品：海参价格上涨10

10、.1%，扇贝价格维持不变.........................................................15风险提示......................................................................