商业贸易行业新零售专题研究：想象未了时，零售亦无界

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1、Page2投资摘要关键结论与投资建议阿里巴巴加速线下收割，京东的“无界零售”战略，以及近期腾讯参投永辉，新零售风潮再度掀起。我们认为，新零售是多业态、多产业的融合，线上+线下，商品+服务，零售+科技，以消费者为核心，通过数据驱动+人工智能+万物互联，实现消费方式逆向牵引生产变革。互联网企业加速线下零售资源收割，对实体零售是一把双刃剑：资本加码助力盘活整合资源，然而零售具有自我进化的能力，买与卖本质是关于人的生意，内生的调整需要深耕细作和细水长流。我们认为，新零售绝非一朝夕爆发型的质变，而是持续的、渐进的渗透与交融，也将成为长期

2、的投资主题。这篇报告中，我们在浅析新零售的同时，我们更加重视案例分析，对巨头阿里、京东、腾讯、以及上市公司新零售模式进行探讨，并横向比较海外零售巨头如亚马逊、沃尔玛、星巴克等企业新零售布局。我们还试图从产业资本的角度，跳出二级市场桎梏，对新零售各大细分行业新零售案例的剖析。我们全面覆盖了生鲜、便利店、跨境电商、社交电商、母婴零售、垂直电商、服装零售、精品零售和休闲食品等9个细分行业的典型模式和代表性覆盖，望能予以启迪。图1：新零售垂直细分行业投资图谱资料来源:国信证券经济研究所整理图2：阿里巴巴新零售版图图3：京东&腾讯新零售

3、版图资料来源:公司公告、国信证券经济研究所整理资料来源:公司公告、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3表1：传统零售巨头的新零售布局企业新零售布局时间地址经营面积类别具体说明母婴电商-红孩子2012.9线上N/A电子商务以6600万美元收购母婴电商红孩子无人店-苏宁体育2借助RFID、智能支付、人脸识别等手段打造体育苏宁2017.8南京43m体育用品Biu用品无人店联合科沃斯推出智能零售机器人，可提供导购、讲智能零售机器人2017.1线下门店N/A零售服务解、VIP专属购物顾问等服务

4、2家居用品、食品、美妆、母婴、模块化运营，融入科技和娱乐元素、更灵活的选品鲸选未来店2017.8杭州20000m生鲜等品类逻辑2RISO2017.6上海3200m生鲜、餐饮、进口商品、书超市+餐饮+数据+音乐的融合百联买手店-the2海外直采、自营买断以及与国内外设计师、品牌方balancing集合买2017.9上海1200m时装、家居与生活方式品牌深度合作手店物流-点我达+百上海、杭接入覆盖上海、杭州的600多家商超门店，提供极2017.1N/A即时物流配送联到家州速送达到家服务。2休闲食品、乳制品、咖啡、酒、打造“餐厅+超

5、市+智能”的精标店，全球各地精选商超-BravoYH2015一线城市2000m生鲜等品类SKU，更灵活的商品陈列永辉生鲜&餐饮-超级2集“高端超市+食材餐饮+永辉生活APP”于一体，并2017.1福州500m融合云创孵化8个创新项目物种全部自营80-150速食、饮料酒水、食品零食及便利店-微喔2014.7深圳2零售+餐厅式+个性化服务+O2Om日用品组建专业的时尚买手和运营团队，搭建Rain系列Rain系列百货自时尚精品女装、饰品、设计师2015.8旗下门店N/A买手制百货自营平台，进行品牌和商品的引进、采营平台品牌、家居生活

6、用品等买、和主题编辑、陈列都会生活超市2咖啡、酒、烘培、旅行、科技以“Life-style”为本的生活空间，希望与追求品质生2017.1深圳3000m天虹sp@ce文化生活活的顾客分享都会生活的内涵21.5万m实体百货2017一线城市特色街区及购物中心门店精准定位；优化供应链；重点打造特色街区；以上数字化经营中心2017.4N/AN/A公司事业部调整天虹商场电商事业部更名为数字化经营中心无人便利店2以射频识别技术为核心，集无人收银、门禁管理、2017.8深圳15m零食、饮料、生活用品等-WellGo智能监控于一身2生鲜、进口食

7、品、日用百货快满足家庭日常生活需要的品类，对部分品类进行了大润发大润发优鲜2017.7上海230m消等，但主要以生鲜食品为主选品升级，引进了更多进口、中高端商品3000种常规商品，以及熟食、生鲜-鲜食演义2017.6长沙N/A打造线上线下全时段立体消费模式切配净菜等美食步步高游乐王国、飞行体验馆、天空商超-主题MALL2016.6长沙N/A体验式、主题式、场景化、IP化打造超级MALL农场、跨境电商街2新华都海物会2017.5福州5000m海鲜美食主题餐饮、超市等以餐饮为主，售卖食材为辅的“餐饮+超市”业态组建电商团队，上线官

8、方商城，开展自营业务、海王府井集王府井网上商城2012线上N/A电子商务淘业务、门店发货等团微信-服务号矩阵2016.8线上N/A品牌推广与微信支付战略合作，并完成门店服务号矩阵建设2现场加工各色小炒、中式套餐、中法式牛排、刺身小而美2017.8杭州1500m各类餐饮寿司、蔬