金融系统概述(PPT)

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第2章金融(jīnróng)系统第一页，共五十九页。

12.1资金(zījīn)盈余者与资金(zījīn)短缺者金融(jīnróng)是联系资金盈余与资金短缺之间的桥梁及其相关的资金清算和风险管理等技术与制度安排。净金融投资：当年金融资产的增加额减去当年新增金融负债的差额。资金盈余部门资金短缺部门资金盈余部门资金短缺部门第二页，共五十九页。

2中国各部门的净金融投资(tóuzī)单位:亿元部门1999200020012002200320042005住户10898.17898.110611.1214646.541612215450.426372.2非金融企业-6418.6-5269.3-5725-10449.74-14531-9080.74-14716.4政府-2190.2-999.9-1068.6-1752.01-540-2429.693310.7金融部门-99166.9-2381.87483.6526721742.22-1462.5国外部门1298.2-1695.7-1435.66-2928.44-3726-5682.15-13503.9第三页，共五十九页。

32.2资金(zījīn)盈余者与短缺者之间的联系机制储蓄—投资转换机制财政(cáizhèng)转化机制金融转化机制第四页，共五十九页。

4财政转化(zhuǎnhuà)机制财政转化机制是指通过(tōngguò)政府部门将社会的金融剩余集中起来，然后再由政府部门分配给各企业部门使用。财政是与国家职能相联系的对国民收入的分配机制，是以国家强制力为后盾的非自愿性机制。第五页，共五十九页。

5金融转化(zhuǎnhuà)机制金融转化机制是通过(tōngguò)金融系统来沟通资金的盈余与短缺的。包括：间接金融转化机制直接金融转化机制第六页，共五十九页。

6金融转化(zhuǎnhuà)机制中的资金流动第七页，共五十九页。

7间接(jiànjiē)金融转化机制间接金融转化机制中，资金盈余者首先将他的金融剩余存入金融中介机构，后者将分散的金融剩余集中起来后，再贷放给那些资金短缺者。存在两份独立的合约(héyuē)。在最终贷款者与最终借款之间就形成了一道风险屏障。第八页，共五十九页。

8直接金融(jīnróng)转化机制直接金融转化机制是通过金融市场将资金(zījīn)盈余部门的剩余资金(zījīn)流入到资金(zījīn)短缺部门。资金(zījīn)短缺部门通过发行股票和债券等金融工具筹集所需要的资金(zījīn)。在直接转化机制中，最终贷款者与最终借款者之间只有一份合约，最终贷款者就要直接承担最终借款者经营上的各种风险。第九页，共五十九页。

9中国的直接(zhíjiē)转化与间接转化200620072008金额占比(%)增长(%)金额占比(%)增长(%)金额占比(%)增长(%)股票22465.6113.29635213.118.336576.1-42.43银行信贷3268782.032.783920578.919.94985483.118.8债券*464112.4-7.340568-13647310.859.59融资总额3987410029.984970510024.655998410020.68第十页，共五十九页。

10非正规金融(jīnróng)没有正规金融机构(jīnrónɡjīɡòu)参与的、私下里协议完成的金融活动。第十一页，共五十九页。

11非正规金融(jīnróng)的特点：规模小，难以通过非正规金融进行大规模的资金转移；地域范围小，是熟人圈里的金融，一般可以较好地克服信息不对称问题。非标准化的、没有金融机构参与的金融活动，它一般只是借贷双方(shuāngfāng)签订的临时性的契约。第十二页，共五十九页。

12资金(zījīn)流动中的金融市场按照时间量纲，将资金盈余者与资金短缺者之间联系的市场机制(shìchǎnɡjīzhì)分为资本市场和货币市场。纯风险交易与管理市场第十三页，共五十九页。

13一级市场(shìchǎng)与二级市场(shìchǎng)初级市场是组织证券发行的市场；二级市场也称次级市场，是已经发行的证券进行(jìnxíng)交易的市场。初级市场的首要功能是筹资：需要筹资的企业或政府，在这个市场上发行证券、筹集资金第十四页，共五十九页。

14二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性。二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行(fāháng)，谈不上证券的再买卖；假设没有二级市场，新发行(fāháng)的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩难以开展。第十五页，共五十九页。

15资本(zīběn)市场包括资本市场是金融工具的期限在一年以上的金融市场(jīnrónɡshìchǎnɡ)。股票市场A股H股中长期债券市场企业债券市场政府债券市场金融债券市场第十六页，共五十九页。

16财政部发行债券时的资金(zījīn)流动第十七页，共五十九页。

17股票(gǔpiào)发行资金流动示意图第十八页，共五十九页。

18货币(huòbì)市场货币市场是期限在一年以内的金融市场，它的主要职能是调剂临时性的资金余缺，而不是像资本市场那样主要在于储蓄向投资的转化。货币市场包括(bāokuò)：同业拆借市场债券回购市场票据市场第十九页，共五十九页。

19外汇市场(wàihuìshìchǎnɡ)自从具有不同主权(zhǔquán)货币的国家之间产生贸易以后，货币本身又成了被交易的对象，不同货币之间的交易就形成了外汇市场。外汇市场就是买卖外汇的交易场所，它是一个无形场外市场。第二十页，共五十九页。

20纯风险(fēngxiǎn)交易与管理市场：衍生品市场远期市场期货市场(qīhuòshìchǎnɡ)期权市场互换市场第二十一页，共五十九页。

212.3金融体系的功能(gōngnéng)金融体系具有以下几个方面(fāngmiàn)的功能：降低交易费用时间与空间转换保持流动性与投资的连续性风险分担支付与清算监督与鼓励第二十二页，共五十九页。

222.3.1降低(jiàngdī)交易费用金融机构具有(jùyǒu)规模经济效应，通过有组织的金融体系，可以有效地降低金融活动的交易本钱。第二十三页，共五十九页。

232.3.2时间(shíjiān)和空间转换时间转换：实现资源的跨期配置，如抵押贷款、消费信用、养老保险等都是实现资源跨期配置的方式。空间转换：通过有组织的金融系统，可以将一个(yīɡè)地区的资源很方面地转称给另一个(yīɡè)地区的企业去使用。第二十四页，共五十九页。

242.3.3流动性与投资(tóuzī)的连续性金融机构可以(kěyǐ)维持资产的流动性。〔1〕由于金融机构拥有许多分散的存款者，而存款者一般不会同时去提取存款，所以金融机构只需持有少量的准备金就可以(kěyǐ)满足取款的需要，这样，它就可以(kěyǐ)将短期资金转化为长期投资。〔2〕金融工具的二级市场提高了资产持有者的流动性。由此，金融体系就维护了实物资本投资的连续性，促进了物质资本的形成。第二十五页，共五十九页。

252.3.4风险(fēngxiǎn)分摊金融体系可以分散资产持有者的风险。银行机构体系分散了存款者的风险；基金(jījīn)管理公司分散了基金(jījīn)持有者的风险；股票市场分散了股票持有者的风险；保险公司分担了不可预测的风险。第二十六页，共五十九页。

262.3.5支付(zhīfù)与清算金融机构为市场交易者提供支付清算(qīnɡsuàn)效劳，提高了市场交易的效率。第二十七页，共五十九页。

272.3.6监督(jiāndū)与鼓励如果没有金融机构，分散的贷款者对借款者的监督很容易产生搭便车的行为，结果对借款者的监督就会缺乏。金融机构可以发挥代理(dàilǐ)监督的角色，即由金融机构代表分散的投资者对借款者的行为进行监督。直接金融市场上对借款者的监督方式：〔1〕用手投票；〔2〕用脚投票。用手投票就是股东直接参与上市公司的经营决策，利用股东的投票权对上市公司行为进行直接监督。但这依然存在搭便车的行为。用脚投票就是当股东对上市公司经营不满时，在二级市场上卖掉其股票，一走了之。当所有股东都卖出股票，造成股价大幅下跌后，就可能产生外部接管，直接替换管理层。也可利用现代金融工具对公司管理者提供鼓励机制，如股票期权。第二十八页，共五十九页。

282.4金融工具第二十九页，共五十九页。

292.4.1金融工具与金融资产金融工具，就是一种载明债权债务关系的契约，它一般规定了资金盈余者向短缺者转让金融剩余的金额、条件和期限等。如股票(gǔpiào)、债券、存折等。金融资产是具有现实价格和未来估价、且具有特定权利归属关系的金融工具的总称。金融工具只有对其持有者而言才构成金融资产，对其发行人来讲就不能构成金融资产。第三十页，共五十九页。

302.5.2金融工具的类型(lèixíng)原生(yuánshēnɡ)金融工具衍生金融工具结构性金融工具第三十一页，共五十九页。

31原生(yuánshēnɡ)金融工具也叫根底金融工具，它们的主要职能是媒介储蓄向投资转化或者用于债权债务清偿的凭证。如股票和债券。分为权益性金融工具股票基金债务性金融工具债务性金融工具的发行者一般(yībān)都会承诺未来支付固定金额的现金，因此，它们也叫固定收益证券。第三十二页，共五十九页。

32是在原生金融工具根底上派生出来的金融产品，包括期货、期权等，它们的价值取决于相关原生产品的价格，主要功能不在于调剂资金的余缺(yúquē)和直接促进储蓄向投资的转化，而是管理与原生工具相关的风险。衍生(yǎnshēnɡ)金融工具第三十三页，共五十九页。

33结构性金融工具将不同的原生产品、或将原生产品与衍生产品相结合，从而产生(chǎnshēng)新的现金流和新的风险特征的金融工具。如资产证券化产品。第三十四页，共五十九页。

342.4.3金融工具的特性(tèxìng)期限(qīxiàn)期流动性平安性或风险性收益性第三十五页，共五十九页。

35★期限性是指债务(zhàiwù)人在特定期限之内必须还清一项特定金融工具的债务(zhàiwù)余额。1.期限(qīxiàn)性第三十六页，共五十九页。

36★流动性是指将金融工具转变为现金而不遭受损失的能力。影响流动性上下的因素(yīnsù)主要有两个：发行人的信誉。归还期的长短。2.流动性第三十七页，共五十九页。

37平安(píngān)性或风险性是指金融工具的本金遭受损失的可能性。风险分为两类：★违约风险。★市场风险。3.平安(píngān)性第三十八页，共五十九页。

383.平安(píngān)性平安性与归还期成反比，归还期越长，平安性就越低，风险也就越高；反之(fǎnzhī)，归还期越短，本金平安性也就越高，风险越低。流动性越高的金融工具，其平安性也就越高，风险越低；反之，流动性越低，平安性也就越低，风险越高。第三十九页，共五十九页。

39★收益性是指金融工具能够(nénggòu)定期或不定期地给持有人带来收益的特性。★收益率是持有一种金融工具所得的回报与投入本金的比率，分为持有期收益率和到期收益率。4.收益(shōuyì)性第四十页，共五十九页。

40持有期收益率就是你在持有某种金融工具的期间所得到(dédào)的收益率。到期收益率就是指你持有某种金融工具到期时为止所得到的年收益率。持有期收益率和到期收益率通常是不同的。4.收益(shōuyì)性第四十一页，共五十九页。

41收益率还分为：★名义收益率。所得到的总的账面收益(shōuyì)与实际付出的本金之间的比率，这是没有考虑通货膨胀因素的收益(shōuyì)率。★实际收益率。名义收益率扣除通货膨胀后的余额。4.收益(shōuyì)性第四十二页，共五十九页。

42持有期越长(yuèchánɡ)，收益率越高。金融工具的流动性越高，其收益率也越低；反之，收益率也就会越高。风险越高，所要求的收益率也就越高。4.收益(shōuyì)性第四十三页，共五十九页。

43问题(wèntí)1、在同一时点上，具有相同期限的政府债券与某规模较小的企业发行的企业债券之间的利率有何差异？2、2021年7月，美国贷危机骤然恶化，美国房利美和房地美陷入(xiànrù)了困境，这对其发行在外的债券的利率有何影响？第四十四页，共五十九页。

442.5金融系统(xìtǒng)中的信息不对称第四十五页，共五十九页。

452.5.1什么(shénme)是信息不对称？信息不对称就是具有直接利益关系的双方当事人，其中一方具有另一方所不具有的、且会影响(yǐngxiǎng)双方利益分配的信息。第四十六页，共五十九页。

462.5.2信息不对称(duìchèn)会产生两个后果逆向选择：事前(shìqián)的道德风险：事后的第四十七页，共五十九页。

47逆向(nìxiànɡ)选择由于信息不对称，资金盈余者或金融机构恰恰(qiàqià)将他们的盈余资金贷放给了那些他们所不愿意贷给的风险更高的资金短缺者。第四十八页，共五十九页。

48道德风险资金短缺者在获得投资者提供了资金后，从事(cóngshì)一些投资者所不希望的活动。第四十九页，共五十九页。

492.5.3信息不对称(duìchèn)的解决方法信息的私人(sīrén)生产与销售金融中介贷款承诺抵押和净值合约的正向鼓励外部监管与政府的作用第五十页，共五十九页。

501信息的私人(sīrén)生产与销售解决融资活动中的道德风险和逆向选择的方法，是向资金供给者提供那些正在为投资寻求资金的个人(gèrén)或公司的详细情况。如设立私人公司，由它们负责收集和生产企业的有关信息，将好公司与坏公司区分开来，然后将这些信息卖给投资者。第五十一页，共五十九页。

512金融(jīnróng)中介银行在长期贷款活动的实践中，积累(jīlěi)了对公司信息生产和加工的专长。银行具有收集这方面信息鼓励的因素：主要发放私人贷款，防止了“搭便车〞问题。放贷规模一般较大，有效地降低了单位信息的生产本钱。第五十二页，共五十九页。

523贷款(dàikuǎn)承诺贷款承诺：金融机构事先与企业签订合约，规定在未来一定时期内，只要合约规定的条件没有发生变化，银行就要向企业给予信贷支持的承诺。可撤销的贷款承诺不可(bùkě)撤销的贷款承诺信贷额度：是纯循环贷款，在规定的时间间隔内，企业如果需要资金，就可以从银行获得额度范围以内的贷款。第五十三页，共五十九页。

534抵押(dǐyā)和净值抵押品弱化了逆向选择和道德风险的不利后果。因为它使贷款者得以在借款者违约的情况(qíngkuàng)下减少损失，但抵押的有效性依赖于抵押品二级市场的兴旺程度。净值发挥着与抵押品相类似的作用。假设借款者公司净值较大，即便违约，贷款者仍可以取得公司净值的所有权，并将其售出，用销售所得款项补偿贷款的缓冲资产。第五十四页，共五十九页。

545合约的正向(zhènɡxiànɡ)鼓励合约的正向鼓励就是交易(jiāoyì)双方在签署金融合约时，信息劣势方约定，假设在一定时期内信息优势者没有出现有损于前者的行为时，信息劣势者将会以优惠的条件向后者提供相应的金融效劳。第五十五页，共五十九页。

556外部(wàibù)监管与政府的作用政府的强制性信息披露(pīlù)与信息的提供。完善征信系统。第五十六页，共五十九页。

56讨论(tǎolùn)：根据金融活动中的信息不对称原理，讨论以下两个问题：1、首付比率与美国贷危机之间的关系2、中国在抑制房地产泡沫时提高(tígāo)第二套住房首付比率的影响3、作为生产信息的评级机构的行为，对金融稳定非常有效吗？第五十七页，共五十九页。

57Theend第五十八页，共五十九页。

58内容(nèiróng)总结第2章金融系统。2.2资金盈余者与短缺者之间的联系机制。在最终贷款者与最终借款之间就形成了一道风险屏障。基金管理公司分散了基金持有者的风险。如股票、债券、存折等。金融工具只有对其持有者而言才构成金融资产，对其发行人来讲就不能构成金融资产。★期限性是指债务人在特定期限之内必须还清一项特定金融工具的债务余额。★收益性是指金融工具能够定期或不定期地给持有人带来收益的特性。持有期收益率和到期收益率通常(tōngcháng)是不同的第五十九页，共五十九页。