煤炭行业：全球煤炭市场供需形势分析报告

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1、全球煤炭市场供需形势分析报告煤炭行业研究2017年07月26日郭荆璞能源行业首席分析师左前明研究助理请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com全球煤炭市场供需形势分析报告证券研究报告2017年07月26日行业研究本期内容提要:近年来受煤炭周期下行，价格持续回落影响，国际煤炭供给端加速收缩。世界主要煤炭生产煤炭行业国煤炭产能逐步收缩，产量自2014年开始加速下滑，2014-2016年世界煤炭产量分别为81.98亿吨、79.61亿吨、74.60亿吨，同比分别为-0.93%、-2.89%、-6.29%。世界煤炭供郭荆璞行业首席分析师

2、看好中性看淡给的主要来自中国、印度、美国、澳洲的驱动，2016年中国、美国、澳洲、印度、欧盟、执业编号：S1500510120013联系电话：+861083326789印尼产量依然下滑，同比分别为-9%、-19%、-2%、3%、-8%、-6%。占全球煤炭产量一半上次评级：看好，2017.06.26邮箱：guojingpu@cindasc.com的中国近年来产能加速出清，同时伴随供给侧去产能推进，煤炭有效产能已明显不足，导致煤炭行业相对沪深300表现自2016年至今净进口持续保持在20%以上增速，澳洲、印尼等国煤企资本开支下滑显著，25.00%左前明研究助理短期复

3、产较难实现，世界煤炭供给受限。20.00%15.00%联系电话：+8610833267952016年至今国际煤炭需求下降趋势收窄并有由降转升迹象，煤炭价格触底回升。2011年开邮箱：zuoqianming@cindasc.com10.00%始，全球煤炭消费量增速呈逐年下滑趋势，2015年和2016年世界煤炭消费量分别为37.855.00%亿吨油当量和37.32亿吨油当量，同比增速分别为-2.7%和-1.4%，世界煤炭消费量降幅收窄。0.00%随着全球煤炭消费重心逐渐由欧洲、北美东移至亚洲，2016年亚洲煤炭消费量已接近全球-5.00%总量的3/4，2017年以

4、来，中国、韩国、日本、台湾等亚洲主要煤炭消费国家和地区消费量煤炭开采Ⅱ(申万)沪深300资料来源：信达证券研发中心（进口国以进口量增速为代表）触底回升，增速由负转正，同时，越南、马来西亚等东盟国家仍然保持了高速增长，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价从2016年初的43.08美元/吨上涨到2016年年底的113美元/吨，涨幅高达162.30%，截至7月23日，2017年均价仍在80美元/吨以上，并呈上行趋势。全球经济复苏将带动今后几年能源消费和煤炭需求企稳上行。当前，欧元区、英国、美国、日本、中国等主要经济体经济已呈现出企稳向好的态势，全球经济复苏已见端倪，世界银行

5、也调高了未来几年世界经济发展增速，预计2017年、2018年、2019年全球GDP增速分别为2.7%、2.9%、2.9%，全球经济整体呈现触底回升态势，将带动能源及煤炭需求上行。占全球煤炭消费量一半的中国，是影响全球煤炭消费的最主要因素，伴随去年底以来煤炭消费弹性的恢复，2017年以来已实现煤炭近5年来的首次正增长，同时，韩国、日本、台湾等信达证券股份有限公司澳大利亚主要出口国2017年前5个月煤炭净进口都实现了正增长。根据《煤炭工业发展“十CINDASECURITIESCO.,LTD三五”规划》测算，到2020年消费量将达到41亿吨/年，年均增速为0.7%，亚

6、洲地区的日北京市西城区闹市口大街9号院1号楼本计划未来10年内兴建41座燃煤电厂，且日本政府对于进口煤的税率优于天然气；韩国计邮编：100031划到2022年新建20座燃煤电厂；印度政府一直努力推动煤电发展，预计煤电占比将从2016请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com年的58%提高到2020年的68%，因此未来几年煤炭消费需求将延续当前触底回升的态势。煤炭作为重投资、长周期行业，行业触底后产能复苏仍需时日，伴随需求向好，供需紧平衡将支撑煤炭行业周期性复苏，煤炭价格或将整体向好。近年来由于煤炭价格暴跌，全球主要产煤国产能均

7、在收缩，同时金融对煤炭行业的支持也日渐低迷，导致了各国煤炭投资持续下滑，以中国为例，2013-2015年投资增速分别为-0.44%、-11.03%、-14.40%，即便在煤炭价格已触底回升的2016～2017年，煤炭行业的投资增速分别为-24.21%和0.2%，因此，可以推断未来两到三年煤炭供给的释放将是非常缓慢的过程，伴随以中国为代表的全球煤炭需求企稳向好，预计未来全球煤炭供需将呈现紧平衡，周期性供需错配，导致煤炭价格延续当前态势，企稳向好。综合来看，在前期周期下行、产能出清的大背景下，2017年全球宏观经济呈现复苏态势，煤炭需求已触底回升，并在今后几年呈现

8、增长态势，但与此同时前期