电气设备新能源行业2017年中期投资策略：寻找细分领域优势企业

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1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_IndustryInfo]电气设备新能源行业2017年中中性电气设备新能源期投资策略（维持评级）2017年06月29日一年该行业与上证综指走势比较行业投资策略上证综指电气设备新能源1.21.1寻找细分领域优势企业1.00.90.8新能源汽车不同环节格局各异0.7未来几年国内和全球新能源汽车产量仍将维持快速增长势头。特斯拉如能在中国0.6J-16S-16N-16J-17M-17M-17建厂，将拉动上游各产业链板块需求增长。动力电池环节格局已基本稳定（CR4为62%），企业扩产热情不

2、减，按照当前规相关研究报告：划，2020年可实现供需平衡。《16年报及17年一季报总结：一季度放缓，细分领域找机会》——2017-05-15电机电控企业因大都是供应客车、专用车及低端乘用车，更有发展前景的高端乘《电气设备新能源行业月度投资策略：新能源用车电控及动力总成领域格局尚未形成，优势企业将技术致胜。汽车板块进入布局良机》——2017-03-05《行业重大事件快评：2017年能源工作指导意电力设备机会在电改、配网、“一带一路”见解读》——2017-02-20《行业重大事件快评：国网投资稳步推进》—未来几年电网投资或将维持0-20

3、%的增长幅度，但电改的推进或将推动新商业模—2017-01-15《电气设备新能源2017年投资策略：核特配式的创新；电能替代、分布式能源等新接入方式的增加对配网投资提出新的需求；碳储各有千秋》——2016-12-15配网节能作为国网鼓励的商业模式成长空间大，龙头企业有机会；“一带一路”倡议下，我国电工装备因局部更高性价比，有望在海外获得快速发展。证券分析师：杨敬梅多种因素驱动下工控自动化需求持续向上电话：021-60933160E-MAIL：yangjmei@guosen.com.cn工控自动化行业尚处于成长期，受人工替代、进口替代

4、、解决方案能力提升等各证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511030001种驱动因素影响，国内工控各环节仍有很大发展空间。新能源发电：高转换效率是方向风电装机未来几年可能会维持稳定，增长的主要来自于中东部低风速和海上风电；光伏装机未来几年大概率会出现缓慢下滑的趋势，但受分布式能源、领跑者计划等的影响，高效产品越来越受到重视。储能产业蓄势待发，铅炭电池具备性价比优势我国储能产业尚处于导入期，行业发展空间大。随着成本的下降，储能的经济性会越来越明显。相比较而言，铅炭电池性价比最好且成本下降空间也较大。风险提示政策变动的风险；电

5、网投资规模低于预期的风险。推荐标的1）汇川技术：工控和新能源汽车电控龙头，行业成长空间大；2）国电南瑞：集团二次资产整体上市，公司龙头地位进一步巩固；3）林洋能源：业绩增速高，确定性强，估值低廉；4）南都电源：铅炭电池龙头企业，打造闭合产业链；5）涪陵电力：配网节能龙头，有望成为国网节能平台。独立性声明：重点公司盈利预测及投资评级作者保证报告所采用的数据均来自合规渠公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2017E2018E2017E2018E道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合300124汇川技术增持25.

6、5042,4600.690.8937.028.7理判断并得出结论，力求客观、公正，其结600406国电南瑞买入17.3642,1671.462.2011.97.9论不受其它任何第三方的授意、影响，特此601222林洋能源买入7.2912,8600.410.4817.815.2300068南都电源买入17.1113,4700.620.7827.621.9声明600452涪陵电力买入44.797,1661.411.8931.823.7资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2投资摘

7、要关键结论与投资建议整体上看，电力设备新能源行业大部分细分领域都进入成熟期，行业需求及产业格局基本稳定，且有进一步集中的趋势，优势企业凭借规模优势/技术优势占据龙头地位且在将差距继续拉大。储能/新能源汽车电控及动力总成等行业格局尚不明晰，企业可凭借技术优势最终胜出。电力设备板块看好配网、电改及一带一路背景下龙头企业投资机会；分布式光伏运营现金流较好，企业业绩确定性强，高效电池及组件市场份额有望进一步提升；工控领域国产品牌将受益于进口替代、人工替代及解决方案能力的增强；新能源汽车电池格局基本稳定，龙头企业地位稳固，电控及动力总成格局尚未

8、形成，技术先进企业有望最终胜出；储能领域关注成本下降，铅炭电池当前性价比最高。核心假设或逻辑第一，未来几年国内和全球新能源汽车产量仍将维持快速增长势头。电池企业产能扩张进程按计划推进；乘用车发展呈现逐步高端化趋势。第二，