国改君团系列之三十六：天津国改调研思考，震撼人心

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1、策略研究策略专题证券研究报告2017年06月12日策【“国改君团”系列之三十六】略研究天津国改调研思考：震撼人心投资要点证券分析师1.天津混改整体情况：力度之大，震撼人心证券分析师：王君1）涉及规模大：20个一级集团项目，200个优质混改项目，引资规模1100执业编号：S1440515090001多亿元；2）涉及范围广：涉及除安全外，全部部领域资产；3）股权转让电话：010-63214678力度大，一大批优质集团明确提出国资放弃控股权；4）混改时间表明确：邮箱：wangjun@hcyjs.com今年年

2、初，天津国资委对于天津混改给出明确时间表：今年计划安排30%左右混改，2018年重点推进，2019年收尾；5）与上市公司联系之密切：联系人：徐驰天津国改顶层设计“5号文”，明确要求：“推进整合集团内外部优质资电话：021-20572535产，通过增发配股、资产置换、收购等方式注入上市公司，实现核心业务邮箱：xuchi@hcyjs.com资产整体上市的要求”。相关研究报告2.天津混改十大集团代表性案例《再推火电，增配航空，左侧抓成长——行1）医药集团。天津资质好及混改重点集团之一，本次混改明确要求让出业

3、配置观察（17年第5期）》国有绝对控股权，预计引入资金100亿元。医药集团旗下最好的上市公司2017-05-19《消费行业涨跌，核心驱动是盈利还是估是其中药平台中新药业，营销是制约公司发展的最重要原因。值？》2）房地产集团。本次混改方案中，天房集团拟通过增资扩股方式，引进2017-05-311-2家战略投资者持股30%，预计引入资金100亿元左右。天房集团是天《为什么军民融合是流动性改善下的超跌津房地产企业中资质最优质的地产集团，天房发展是其唯一上市公司。反弹龙头？——军民融合专题系列之一》3）天保控

4、股公司。本次混改方案中，天保集团拟引进战略投资者持股30%，2017-05-31《华创研究6月金股》混改后着力推进公司整体上市，预计引入资金50.3亿元。天保基建是唯一2017-06-01上市公司，且目前战略为“航空+地产”双主业发展。《积极布局成长，手游与OLED景气无虞——行业配置观察（17年第6期）》3．天津国改下一步推进方向：除集团混改外，还主要包括：1）员工持股2017-06-08试点推进；2）集团及上市公司层面股权激励试点的推进；3）一级集团职业经理人改革试点及二级公司市场化薪酬改制试点等

5、。4.投资建议：关注天津混改三类标的，首推“新天海”组合我们认为三类企业或将是天津混改受益的重点标的：1）质优企业+激励重塑类：中新药业；2）集团大比例混改+未上市相关资产较多类：天房发展、天保基建、泰达股份；3）“壳资源”类：海泰发展、津劝业。首推“新天海”组合：中新药业、天房发展、海泰发展（有关天津混改推进过程中的难点及解决方案、顶层设计思路、核心驱动力、国资运营平台海河基金机制，中新药业基本面等的研究见正文）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转

6、载策略专题目录一、天津混改整体情况：力度之大，震撼人心...........................................................................................................4二、天津混改动力研究：领导班子重塑是天津混改超预期的核心动力......................................................................5（一）新任领导班子三个重要经济工作

7、方向.......................................................................................................5（二）新任领导班子国改整体思路：集团层面大比例引入混改，“硬指标”式推进..............................................6（三）全面混改，国资大幅精简退出竞争性领域是天津国改重要思路..................................

8、.............................7（四）混改对象的引入：注重综合打分下的具备协同性战略投资者...................................................................8三、天津混改核心运作平台——海河产业基金机制研究..............................................................................