低风险基金优中选优

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1、金融工程

2、专题报告12017年08月27日证券研究报告低风险基金优中选优马普凡S0260514050001mapufan@gf.com.cn广发证券金融工程2017年8月12517817/16348/2017082816:59CONTENTS目录201020304产品规划基金池分析基金优选策略展望>>>>12517817/16348/2017082816:59PRODUCTSPLAN301010202010303

3、产品规划

4、0404>12517817/16348/2017082816:594产品展望FOF监管规则：条款限制较多在去年9月发布的《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基

5、金中基金指引》和今年4月发布的《基金中基金(FOF)审核指引》中，证监会对FOF产品的投资比例和投资对象做出诸多限制，主要包括以下几项：•基金中基金统一命名为“XXXX基金中基金（FOF）”，根据其投资方向的不同，将基金中基金分为股票、债券、货币、混合和其他类型FOF，分别表示将80%以上的基金资产投资于对应类别的基金份额；•基金中基金持有单只基金的仓位比例不得超过20%，对于单只子基金的持仓规模不得超过该子基金规模的20%；•基金中基金可以投资QDII基金，不得持有其他基金中基金，不得持有分级基金、股指期货和股票期权等具有复杂、衍生品性质的基金份额；•ETF联接基金持有目标ETF的

6、市值，不得低于该联接基金资产净值的90%；•除ETF联接基金外，基金中基金投资其他基金时，被投资基金的运作期限应当不少于1年，最近定期报告披露的基金净资产应当不低于1亿元。此外，在投资过程中，基金管理人和托管人还应做到以下几点：•合理设置投资比例，设立独立部门，配备专门人员，做好风险管理；•不得对基金中基金的管理费、托管费以及销售费双重收费；•及时披露基金中基金产品的相关情况，并揭示风险。资料来源：证监会，广发证券发展研究中心12517817/16348/2017082816:595产品展望已申报情况：资产配置策略为主基金中基金（FOF）产品申报统计图9030自16年11月29日开放

7、申报以来，各基金公司不断8178申报新的FOF产品。根据证监会最新数据，截至25706568682017年7月28日，共有44家基金公司，申报的815920只公募FOF产品等待审批。53504315在申报的产品中，绝大多数名称中带有“策103024略”、“精选”和“量化”等词，表明现有产品5以资产配置策略为主，以绝对收益为目标，而不100只是跟踪现有指数。16-1116-1217-0117-0217-0317-0417-0517-0617-07累计申报项目新增申报项目月份16-1116-1217-0117-0217-0317-0417-0517-0617-07新增申报项目241910

8、6630103累计申报项目244353596568687881数据来源：证监会，广发证券发展研究中心12517817/16348/2017082816:596产品展望已申报情况：详细列表各公司积极申报FOF产品，超过半数的公司申报不止一个产品。基金中基金（FOF）产品申报情况统计华夏4嘉实2中融2融通1汇添富4工银瑞信2北信瑞丰1泰达宏利1招商4华安2德邦1天弘1博时3汇安2格林1万家1富国3景顺长城2国寿安保1新华1广发3鹏华2海富通1信达澳银1国泰3浦银安盛2嘉合1易方达1建信3前海开源2金信1银华1南方3上投摩根2民生加银1长安1诺德3长信2农银汇理1中加1长盛3中金2平安大华

9、1中欧11总计：44家公司，81只基金中基金（FOF）产品资料来源：证监会，广发证券发展研究中心12517817/16348/2017082816:597产品展望基金长期收益来源：大部分为资产配置收益FOF的大部分收益来源于通过合理的资产配置，通过合理选取表现良好的基金组合可获得较大的收益。资产配置很大程度上决定了基金的长期收益，同时也决定了基金的波动率。研究表明（Brinson,Hood,andBeebower,Wallicketal.(2012)），资产配置决定了基金88%的收益表现。投资组合收益影响因素证券与市场时机选择12%88%资产配置数据来源：Wind，广发证券发展研究中

10、心12517817/16348/2017082816:598产品展望FOF投资原则：目标、调仓、费用、策略先锋基金（Vanguard）总结FOF投资原则为：Goals，Balance，Cost，Discipline。参照先锋基金投资原则，对此四个方面做出分析：在设计FOF组合前要设定清晰、可执行的投资目标，明目标确投资的目的、时间和实现的方法。多数基金申购赎回为t+2，过多的调仓会浪费大量时间调仓无法获取收益。FOF投资原则基金交易过程中收费繁多，选取管理