银行业：2017年中期策略报告

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]银行发布时间：2017-07-07证券研究报告/行业深度报告同步大势上次评级：同步大势东北证券银行业：2017年中期策略报告报告摘要：[Tabl历史收益率曲线_PicQuote]银行沪深300[Table_Summary]从盈利水平来看，我们认为当前趋紧的监管环境至少要持续到2018年1、2季度，从而市场利率中枢抬升的状况至少要持续到2017年13%10%年末。较2016年更高的利率水平有利于银行业净利差的扩大，进而7%4%利好上市银行全年的盈利能力。1%-2%016/722016/82

2、016/92017/12017/22017/32017/42017/52017/62016/102016/112016/12从资产质量来看，我们对上市银行2016年末的贷款质量做了一个摸底（具体详见我们的研报《看懂银行系列报告之二：上市银行贷款[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M质量大摸底》）。我们发现，上市银行整体的贷款质量已出现阶段性绝对收益1.81%4.10%11.10%企稳，不良贷款生成率无论是整体还是分组均较2015年有所下降。相对收益-3.55%-2.60%-5.16%同时，上市银行整体的逾期贷款占比和正常类贷款迁徙均出现了下[Table_Ma

3、rket]重点公司投资评级降，表明未来不良贷款的生成压力有所下降。但我们也发现关注类贷款迁徙率较2015年仍有所上升，2017年下半年仍需警惕贷款质量招商银行增持宁波银行增持反复恶化的情况出现。南京银行增持建设银行增持从监管层面来看，目前银行业处于监管摸底的阶段，大部分银行暂停了与合规思路相悖的创新业务。我们认为未来监管部门将根据当前摸底的情况制定新的监管文件以规范目前的各类创新业务。文件制定的方向应该会沿袭之前银监会审慎规制局领导所提到的“开正[Table_Report]相关报告门堵偏门”的监管思路。因此无论在当前的趋严监管环境，还是未《看懂银行系列报告之二：上市银行贷

4、款质来监管文件公布后的经营环境，以传统信贷业务为核心的银行收到量大摸底》的监管约束均较小。我们推荐关注在传统信贷业务上有优势的招商2017-06-05银行、建设银行等。鉴于当前招商银行的股价在上市银行中估值较《深度剖析MPA专题之：2016年银行广义高，建议在股价充分调整后介入。信贷增速估算及可能超标额》2017-05-22风险提示：经济下行导致贷款质量进一步恶化及系统性风险的发生《深度剖析MPA专题之：广义信贷增速》2017-03-29《看懂银行系列报告之一：央行宏观审慎评估体系（MPA）全解析》2017-03-21[Table_Author]证券分析师：高建执业证书编

5、号：S0550511020011研究助理：胡文豪执业证书编号：S055011702002418252070938huwenhao@nesc.cn请务必阅读正文后的声明及说明[Table_PageTop]行业深度报告目录1.银行行业分析........................................................................................32.行业盈利能力分析.........................................................................

6、.......33.行业资产质量分析................................................................................54.行业估值水平分析................................................................................95.投资标的.............................................................................................

7、11请务必阅读正文后的声明及说明2/12[Table_PageTop]行业深度报告1.银行行业分析银行是一个古老的行业，虽然科技的进步使它能更深入的渗透到企业、个人的工作和生活中，它的业务在本质上依然没有改变。它就是一个资金交易商。一方面，它愉快的收集来源稳定且成本低廉的资金。另一方面，它谨慎的将收集的资金打包发放给收益高且信用卓越的资金使用人，并时时判断资金收回的风险。资产发放端的收益和收集端的成本之差就成了银行的主要收入。所有银行的一切经营上的有效努力都可以归结于六个方面：1、提高资产端收益率；2、降低资金成本；3、降低资