军工行业深度报告：检测，装备的保障

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1、HeaderTable_User501727513428525911366850067HeaderTable_Industry13021700看好investRatingChange.same173833781军工行业军工检测——装备的保障核心观点行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股随着社会经济快速发展，社会对产品的质量、环境维护等方面的关注度越来行业军工越高，全球检测行业的需求也日益增长。国外检测市场发展较早，经过近一报告发布日期2017年08月22日个世纪的发展，全球检测行业已经达到较大规模，并稳定在10%左右的增速，全球范围内已上市的检测公司

2、已形成了“寡头垄断，稳定上升”的格局。我行业表现国检测行业市场较大，且增长较快，检测服务营业收入增速在15%左右，整军工沪深300个检测行业下游研发投入年增速则在20%左右，整个检测行业正处于高速发23%展期。但该行业起步较晚，检测机构数量众多，截至2016年底，检测机构11%数量为33235家，较2015年度增长6.79%，近三年年均增长10.18%，呈0%现出“激烈竞争，较快增长”的格局。-11%我国第三方检测机构正迅速发展。2013年以来事业制检测机构占比从-23%42.54%变到34.54%，呈逐年下降趋势；与其相对应的是企业制检测机构的-34%占比由

3、54.55%上升到63.22%。第三方检测机构的迅速成长打破了我国检测6/08行业传统的国有企业垄断格局，第三方检测机构迅速崛起，产业规模由2013116/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0617/07深年的671.2亿元增长到2015年的1055.3亿元，年均增长率为25.39%，占资料来源：WIND度整体产业规模的41%左右。报军工检测行业是检测行业的重要分支，随着检测行业发展有望快速增长。告2017年我国军费约占GDP的1.3%，人均国防费107美元，与国外差距仍然较大，未来我国的军费仍然存在不小

4、的增长空间。军工检测作为军用装备从研发到使用过程中不可或缺的一环，其市场也将随着军费规模的增长而增长，预计我国军工检测市场规模在数百亿元。以军工检测中的环境与可靠性试验为例，自从上世纪50年代至今，我国已建立起多层次专业实验室，按经营性质大致可分为军工集团科研单位下属环境试验室、事业性质的专业试验服务机构和民营专业检测服务机构等三类。军工科研院所是军工检测行业的主力，其它事业单位与第三方检测企业则数量众多，并以区域性检测服务为主。整体来看军工检测行业在资本市场上仍证券分析师王天一处于发展初期，当前军工企业检测上市公司还不多，在军民融合的背景下，021-6332

5、5888*6126这类企业发展空间较大。wangtianyi@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860510120021投资建议与投资标的联系人冯定成建议关注航新科技(300424，未评级)、苏试试验(300416，未评级)、旋极信010-66210570息(300324，未评级)、电科院(300215，未评级)、中航电测(300114，未评fengdingcheng@orientsec.com.cn级)等相关企业。罗楠风险提示021-63325888-4036luonan@orientsec.com.cn国家宏观经济增速下降。【行相关报告

6、检测行业政策环境发生变化。业·技术驱动市场，看好红外产业2017-07-20证地区形势面临新挑战，看好未来海空装备2016-12-26券发展（1219-1225）研从中国航天创建60年的100件大事看航2016-09-30究天产业未来发展趋势报告】东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的

7、申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle军工深度报告——军工检测——装备的保障重大投资要素我们区别于市场的观点目前市场对军工检测行业关注度较低，认为该行业相对主战装备行业来说，处于比较边缘性的位置，市场空间有限。我们认为，随着军费和科研投入的增长，国内军工检测行业市场在不断变大；科研院所技术储备较多，而民营企业更有活力，目前市场正处于蓝海阶段，在军民融合的大环境下，这类企业有望得到迅速发展。核心逻辑全球检测行业规模上万亿、增速10%，

8、我国检测行业规模数千亿、