军工行业深度系列之五：直升机行业深度研究

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1、行业研证券研究报告究＃industryId＃国防军工＃title＃兴业军工行业深度系列之五直升机行业深度研究＃investSuggestion＃＃推荐(维持）invest＃createTime1＃行Sugges2017年09月11日tionCh业ange＃深重点公司投资要点重点公司评级＃summary＃度直升机产业是军民两用的大产业，全球军用直升机保有量在2万架左右，研中直股份增持警用直升机保有量在4000多架，民用直升机保有量超过2万架。当前我航新科技增持究国直升机产业发展的刚需来自军用直升机，军用直

2、升机是未来5年军工板报晨曦航空增持块成长确定性最高的方向之一。告根据WorldAirForce2017，我国目前拥有军用直升机约809架。保守估计到2020年，我国至少需要2000架军用直升机，目前缺口达1000架以上。我们认为，‚十三五‛期间我国军用直升机将加速量产装备部队。＃relatedReport＃相关报告2017~2018年，随着新机型的列装，我国军用直升机产值将突破增长瓶颈，《兴业军工观察：军工板块2017年中报分析》2017-09-04跃上新台阶。《兴业军工行业深度系列之四军用无人机行业深

3、度研究》由于警用和纯民用直升机受技术封锁和自主可控的影响较少，在国外传统2017-08-30强势直升机生产商的竞争下，当前我国警用和纯民用直升机对国产直升机《兴业军工行业深度系列之三惯性导航——主动指引，精确打的需求拉动暂时较弱。截止到2017年6月，我国警用直升机保有量仅66击》2017-08-25架，其中国产化机型13架，占比20%；纯民用直升机保有量909架，主要为欧美机型，国产机数量极少。当前我国警用直升机市场需求缺口达＃分析师：emailAuthor＃100亿，纯民用直升机每年的需求量在15亿

4、元以上。随着国产直升机性石康能和口碑的不断提升，我国直升机产业有望开启新的增长点。shikang@xyzq.com.cnS1220517040001中直股份是我国直升机主机厂唯一上市平台，是我国直升机产业当之无愧的龙头。公司当前主业为军民用直升机零部件制造及民用直升机总装。我＃研究助理：assAuthor＃们认为，中直股份是‚十三五‛期间军工板块成长确定性最高的主机平台黄艳型上市公司。在陆军新时期机动作战、立体攻防的作战需求以及海、空军huangyanyjs@xyzq.com.cn预警指挥、反潜、特种作

5、战、后勤支援等多样化任务对直升机机种的旺盛需求下，伴随着新机型的列装，中直股份将迎来5年以上的高速成长期。航新科技和晨曦航空是A股直升机板块最重要的两家上市公司，‚十三五‛期间将大幅受益于我国直升机产业的成长。航新科技已为客户配套多个机型的飞参系统、综合数据采集与信息处理系统、直升机振动监控系统飞行参数及语音记录系统等，在飞参系统和检测设备ATE领域具有自主核心技术，是少数能量产飞参系统和ATE的企业之一。晨曦航空当前支柱业务为惯性导航产品，收入占比达70%以上，主要应用于军用直升机。风险提示：新机型

6、列装进度不及预期；民用市场开拓缓慢。请阅读最后一页信息披露和重要声明行业深度研究报告目录1、直升机简介.............................................................................................-4-1.1、直升机的构成和基本原理..................................................................-4-1.2、直升机的分类..............

7、.....................................................................-5-1.3、直升机简要发展史............................................................................-7-2、军用直升机.....................................................................................

8、........-7-2.1、武装直升机.......................................................................................-8-2.1.1、世界武装直升机的发展进程............................................................-8-2.1.2、我国的武装直升机——直-10....