民生宏观专题研究系列：出口回暖有望持续，进口增长趋势有待观察

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1、[Table_Title]民生宏观固收出口回暖有望持续进口增长趋势有待观察———民生宏观专题研究系列20171013宏观专题报告2017年10月13日报告摘要[Table_Summary]：民生证券研究院9月进出口情况：整体向好[Table_Invest][Table_Author]分析师：管清友以美元计价，9月出口金额1982.6亿美元，前值1993.4亿美元，同比增速8.1%，前值5.6%；进口金额1697.9亿美元，前值1574.2亿美元，同比增速18.7%，前执业证号：S0100514090002值13.5%。电话：010-851274

2、309月出口表现：出口同比增速8.1%，高于前值2.5个百分点邮箱：guanqingyou@mszq.com分析师：张瑜出口情况：外需回暖是出口上升主要原因，趋势有望持续人民币汇率波动对出口影响有限：虽然人民币汇率近期有所波动，但却是非趋势执业证号：S0100517090002性的，对于出口影响有限（由于定价合同的粘性，一般汇率价格因素传导到出口电话：010-85127654有一定的时滞）。邮箱：zhangyu_yjy@mszq.com年初以来海外需求的回暖，是出口上升原因,未来趋势有望持续：9月美国、欧元研究助理：齐雯区和日本制造业PMI指数

3、分别为60.8、58.1、52.9，较上月分别上修2.0、0.7和执业证号：S0100117060048-0.7个百分点,新兴经济体PMI也呈回暖趋势,俄罗斯、巴西、南非PMI较上月电话：021-60876733上涨0.6、0、3.5个百分点。邮箱：qiwen_yj@mszq.com出口区域：对发达国家和新兴国家出口增速全面提升9月我国对美国（从前值8.4%到13.8%）、欧盟（从前值5.1%到10.4%）、东盟（从前值6.0%到10.8%）、巴西（从前值24.65%到35.64%）、南非（从前值1.5%到13.3%）、俄罗斯（从前值5.9%到8

4、.5%）、东盟（从前值6.0%到10.8%）出口增速全面提升。出口商品：劳动密集型出口改善高新技术出口保持高增速出口结构从劳动密集型向知识与技术密集型持续转换：9月服装出口增速-1.8%（前值-6.2%），鞋类出口增速4.6%（前值-0.9%），箱包出口增速4.9%(前值4.8%)、[Table_docReport]纺织出口增速16.2%（前值-5.4%）；相比之下，高新技术和机电增速更高，机电产品出口增速9.2%（前值7.5%），高新技术产品出口增速13.8%（前值13.3%）。9月进口表现：进口同比18.7%，高于前值5.2个百分点进口情况

5、：国内生产经营旺盛推动进口大幅上升，持续性有待观察进口增速改善明显,显示国内生产需求依旧旺盛,但持续性有待观察：虽然中国9月PMI为52.4（前值51.7），但制造业高景气源于价格大涨并且集中在中上游和国企，缺乏终端需求复苏。从宏观数据看，8月地产、基建、制造业、工业增加值等均回落，指向需求走弱，叠加价格开始回调，内需的可持续性仍待观察。进口结构：大宗商品量价齐升，汽车进口增速明显大宗商品进口金额增速加倍、汽车进口金额超预期增长：铁矿砂及其精矿进口金额增速30.2%（前值15.6%），铜进口金额增速62.6%（前值34.6%），原油进口金额增速2

6、9.4%（前值9.8%），钢材进口金额增速28.6%（前值为6.7%），汽车进口增速25.4%（前值4.9%）。风险提示：宏观经济或监管政策出现大幅调整；海外经济政策层面出现黑天鹅事件。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1宏观专题研究目录一、出口表现：出口同比增速8.1%，高于前值2.5个百分点.....................................................................................3（一）出口情况：外需回暖是出口上升主要原因..

7、..............................................................................................................3（二）出口区域：对发达国家和新兴市场出口全面提升....................................................................................................3（三）出口商品：劳动密集型出口改善高新技术出口保持高增速............

8、....................................................................