农林牧渔行业宠物食品行业深度报告：宠物经济“最大的蛋糕”，龙头企业呼之欲出！

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年07月10日行业深度分析农林牧渔证券研究报告宠物经济“最大的蛋糕”，龙头企业呼投资评级领先大市-A之欲出！—宠物食品行业深度报告维持评级Table_FirstStock■宠物行业处于高速发展期，未来市场规模仍有望翻番！宠物产业是指首选股票目标价评级所有与宠物相关的行业，包括四大类商品、十大类服务：食品、用品、药品及玩具四大类商品；医疗、美容、训练、摄影、绝育、寄养、溜Table_Chart宠、托运、殡葬、保险十个服务。根据狗民网和有宠网数据，2016年行业表现农林牧渔沪深300我国宠物行业的市场容量为1220

2、亿元，2004-2016年行业复合增速高达13%40%，当前我国宠物行业处于高速发展时期！8%3%根据《养殖分社书籍》数据显示，截止2013年底美国宠物市场容量为-2%2016-072016-112017-03-7%550亿美元，家庭拥有宠物比例达64%，而同期我国宠物市场容量仅为-12%33亿美元，家庭拥有宠物比例约12%；美国总人口约为我国的20%，-17%而宠物市场规模却是我国的17倍！以美国作为参考系，我国宠物市场资料来源：Wind资讯规模仍有巨大的增长空间！%1M3M12M随着人均可支配收入提升有望带动宠物消费支出，预计未来3-5年宠物相对收益-0.03-9

3、.31-2.98绝对收益2.20-5.0011.55行业仍将保持20-30%增速，2020年市场规模有望突破2000亿元，是目前规模的2倍！李佳丰分析师SAC执业证书编号：S1450516040001lijf3@essence.com.cn021-35082017■宠物食品行业渗透率低，未来仍有巨大增长空间：1）定义：是按照宠物的生理周期、种类及个体的营养要求，专门研制相关报告第28周周报：把握禽板块布局窗口，继的全营养食品，为宠物提供生长发育及健康所必须的营养物质，使宠续推荐细分行业龙头2017-07-09物除了饮用清洁水外不需要再补充其他食物。第27周周报：左侧布

4、局禽板块，继续推2）分类：可分为主粮、零食及保健品等，其中主粮消费占比约60%，荐细分行业龙头！2017-07-02第26周周报：父母代存栏处于下降通其次为宠物零食占比18%、保健品占比12.5%道，逢低布局禽板块，继续坚定推荐！3）市场规模：根据狗民网和有宠网数据，宠物食品占宠物行业规模比2017-06-25第25周周报：白羽肉鸡产能加速出清，重为34%，2016年宠物食品的市场规模超过400亿元。周期拐点显现，继续坚定推荐！4）竞争格局：以国外品牌为主，根据前瞻产业研究院数据，玛氏（包2017-06-18括皇家）约占46%的市场份额，其次为雀巢占据约21%的市场份

5、额，白羽肉鸡周期拐点渐近，进入左侧布局窗口2017-06-11仅玛氏和雀巢占据国内宠物食品市场份额接近70%，而诺瑞、河北荣喜、珍宝、好主人等国产品牌则瓜分剩下约30%的市场份额。5）当前行业渗透率低：我国饲养宠物习惯家庭制作食品直接喂养，购买包装宠物食品习惯尚未养成，根据中华网投资数据，当前我国购买包装宠物食品的渗透率不足20%。■多因素驱动宠物食品行业高速发展，龙头企业呼之欲出！1）居民可支配收入提升，为宠物市场发展提供了必要的经济条件。根据有宠网数据，约50%的宠物主每月宠物支出为100-500元，超过40%的宠物主每月宠物支出超过500元；参考美国2013年宠

6、物花费支出高本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。达2000美金/年，我国宠物消费仍有较大提升空间，其中宠物食品消费所占比将近60%，随着我国居民可支配收入的进一步提高，宠物食品的消费将进一步提升。2）行业法规完善+养宠观念转变，养宠比例有望进一步提高。养犬政策由禁养、限养到科学管理的转变，反映出立法部门对宠物饲养态度的逐步放开，同时根据狗民网调研，超过一半的宠物主将宠物当作自己的孩子，预示着人们养宠观念的转变，养宠逐渐成为生活刚需，我国养宠有望比例进一步提高。3）人口结构变化，有望推动养宠人数的增长。宠物猫、狗等因其本身娇小可爱、温顺体贴、陪

7、伴性好等特点，有望成为老年及单身独居人口的好伙伴。根据国家统计局信息，我国人口老龄化加速，预计2020年六十岁以上的老人到将达到2.5亿,每百人中将有17个老人。此外，独生子女增多、家庭结构的变化，如丁克家庭、空巢家庭的增多，人们对宠物作为生活伴侣的需求增强，养宠人数有望进一步提高。4）消费观念的变化，有望推动宠物食品行业直接扩容。根据有狗网数据，我国当前购买包装宠物食品的比例不足20%；当前我国养宠结构以年轻人为主，更偏向于直接购买包装宠物食品，且随着消费观念的转变，包装宠物食品的渗透率有望进一步提升！随着养宠观念、消费观念的逐步改变，购买包装主粮