宏观研究(中国)季报：改革红利释放上行动能不改，紧平衡格局不改回调压力依存

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1、宏观研究

2、(中国)季报2017-09-29

3、中大期货研究院宏观&金融组改革红利释放上行动能不改紧平衡格局不变研究员：回调压力依存孙航宇0571-87788888-9103观点摘要：sunhy@zdqh.com2017年三季度市场回顾：期货从业资格：F0311402A股市场回顾：投资咨询资格：Z00127512017年三季度整体A股市场在整体MSCI利好消息催化以及中央金融稳定工作会议的影响下出现持续持续震荡上行的格局。沪深两市在今年二季度经过了小幅调整之后开启了新一轮上行，截至9月25日，上证指数和深证成指分别在三季度

4、突破近一年半新高，最高分别冲至3391.64和11199.19，涨幅分别为4.71%和4.72%；。我们认为9月伴随着美联储缩表的落地以及12月加息利空的逐步释放，央行大概率将持续保持流动性的紧平衡，并减少波动的影响。我们关注到欣泰电气的退市，这不仅给正在排队申请IPO的公司以警示，而且证监会对欣泰电气及其中介机构的相关报告一系列处罚，也是重建中国证券市场诚信体系以及构建A股市场退市常态化的重要举措。我们认为市场对央行随之对流动性放松的预期以及MSCI准入对A股市场长2017年8月月报—改革红利期改革的利好，代表大盘蓝筹

5、类的沪市迎来了修复性的反弹，而代表中小板块的深持续释放开放转型动能逐增市则依然在不断修复中迎来春天。在整体宏观政策的推动下，传统产业优胜劣汰，2017-7-30制造业转型升级以及消费升级下价值投资将会成为推动A股市场持续向好的动能，而不断开放以及良好的投资标的也将为增量资金持续介入提供了预期向好的市场。股指行情回顾截至2017年9月25日，我们观察到三大股票指数期货出现了小幅分化的格局，上证50指数和中证500指数上行幅度明显大于沪深300指数，我们认为中证500已经开始逐步修复前期的估值，并迎来阶段性的上行。随着传统

6、产业优胜劣汰，金融业持续健康发展，产能转型升级以及消费升级下价值投资将会成为推动A股市场持续向好的动能，沪深300和上证50成分股种相关产业短期依然利好，目前沪深300和上证50指数整体估值依然处于较低位置，三季度资金量持续青睐，而中证500指数中整体估值偏高导致前期下行的压力正在逐步释放，指数逐步上行并迎来改观，我们认为随着整体A股深度加入MSCI，A股市场将迎来整体市场风格转变，股市改革也将会出现大幅推动，在整体宏观政策的推动下，A股市场的分化格局将会逐步明显，四季度依然看好沪深300和上证50指数，但是回调压力相对

7、较大，随着中证500指数整体市盈率的下行以及市场转型升级以及消费升级的进一步发酵，中证500的潜力将会更大，并逐步成为亮点。总体来说，下半年三大股指上行动能依然向好，把握回调之下单边上行的机会；而IC的价差套利机会已经多次验证，等待下一次套利机会。中大期货研究

8、宏观策略

9、(中国)月报目录一、2017年三季度经济市场观察：市场转型升级动能释放，压力加大关注回调风险..51.宏观基本面.......................................................................

10、.........................................................................................................72.A股市场基本面....................................................................................................................................................

11、.................113.三大股票指数基本面...........................................................................................................................................................13免责声明........................................................................

12、.......................................................................................................................16中大期货研究院...............................