把握制造升级机遇

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1、把握制造升级机遇中国银河证券中小盘/王绪丽执业资格证书：S01305120900032017-8核心观点•产业集中度提升是趋势：经济处于新旧动能转换期，中低速发展期更有利于产业集中度提升，龙头企业强者恒强。•智能制造：我国制造业成本优势显著下降，智能制造是产业升级的必然选择。内生性改造需求强劲的部分行业智能化先行，如汽车、电子电气等行业。硬件先于软件，软件市场空间大于硬件。产业链把握一纵一横，重点关注拥有技术优势的核心零部件供应商和综合解决方案供应商。•新能源汽车：把握汽车电动化、轻量化、智能化发展中的进口替代机遇。动力电池往高能力密度方向发展，把握三元

2、材料技术变迁趋势，关注湿法隔膜、铝塑膜进口替代，以及整车及电池轻量化；智能汽车渐进式发展，国内企业充分发挥本土化优势，重点关注ADAS和IGBT产业链拥有技术优势和产业链配套优势的企业。•主要推荐标的：正业科技；诺力股份；伊之密；杉杉股份；依顿电子；三花智控。2中长期投资组合EPSPE公司代码评级投资要点20162017E2018E20162017E2018E（1）PCB精密加工检测设备受益于PCB行业内生性智能化升级需求；锂电检测设备受益于锂电池行业的投资扩张；激光设备市场处于起步正业科技300410.SZ0.371.241.8397.9629.121

3、9.82推荐阶段；（2）PCB材料市场需求相对稳定，主要增长点在于中高端的膜材料市场；（3）并购的三大公司炫硕光电、鹏煜威、集银科技业绩承诺预计可以超额完成。（1）完成中高端产品结构布局，汽车PCB、高端消费及通讯PCB等高阶产品占比提高，推动毛利率提升；（2）汽车PCB产品进法雷奥、德依顿电子603328.SH0.590.760.9522.4817.4014.00推荐尔福、博世等零部件巨头，受益于智能汽车和新能源汽车市场需求增长；（3）募投项目投产，消费电子和汽车电子订单放量增长，推动公司业绩增长。（1）传统主业方面，公司在巩固轻小型搬运车辆行业龙头地

4、位的基础上，加大电动仓储车辆领域的布局，实现产品结构高端化、差异化诺力股份603611.SH0.761.071.3531.9122.5517.85谨慎推荐。（2）并购无锡中鼎，进入智能物流系统领域。公司将进一步推进产业结构升级，力争成为国内综合实力强劲的“智能仓储物流整体解决方案”供应商。（1）公司是国内模压成型设备龙头，注塑机、压铸机市场份额居前。下游需求受益于汽车、家电、3C等行业需求增长，以及受益于高技伊之密300415.SZ0.250.530.6657.6727.2922.02谨慎推荐术含量装备的需求所带来的设备更新需求；（2）海内外塑料加产业的

5、高速发展，对塑料机械的需求旺盛。不断加大新产品开发力度和欧洲、北美、印度等海外市场拓展。（1）锂电材料龙头，受益于原材料涨价和产能扩张。高镍三元正极材料和硅碳负极材料技杉杉股份600884.SH0.290.610.7870.5333.7526.58谨慎推荐术领先，率先实现产业化。（2）布局动力电池pack、新能源动力总成、充电桩等业务，产业链不断向下游拓展。（1）主业空调零部件业务增长稳定；（2）收三花智控002050.SZ0.420.580.7738.9328.1921.23谨慎推荐购汽车空调和热管理系统龙头三花汽零，拥有全球配套优势，受益于新能源汽车

6、销量增长。资料来源：银河证券研究部整理3目录1创业板估值下移，把握结构转型2制造升级，优选成长性龙头3投资建议与风险提示4创业板估值下移，把握结构转型1、中小创走势弱于主板，估值下移图1.指数涨跌幅（%）图2.指数估值走势12150中小板指创业板指沪深300108610042050-2上证综指沪深300中小板指创业板指深证综指-4-60-8时间2010-12-312011-12-302012-12-312013-12-312014-12-312015-12-312016-12-30-10资料来源：wind，中国银河证券研究部整理资料来源：wind，中国银

7、河证券研究部整理2、大消费和传统周期行业走强图3.分行业涨跌幅（%）图4.概念板块涨跌幅（%）30.0%年初至今涨跌幅（201708012）80%年初至今涨跌幅（20170812）70%20.0%60%50%10.0%40%30%0.0%20%10%钢铁银行电子采掘汽车化工通信综合传媒0%-10.0%房地产计算机食品饮料家用电器有色金属非银金融建筑材料交通运输建筑装饰公用事业医药生物轻工制造机械设备国防军工电气设备休闲服务商业贸易农林牧渔纺织服装-20.0%-30.0%资料来源：wind，中国银河证券研究部整理资料来源：wind，中国银河证券研究部整理5

8、3、创业板净利润增速延续下滑趋势图5.收入增速（%）图6.净利润增速（%）全部主