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时间:2018-03-12
《汽车行业2017年中期策略:生命周期下的投资机会,坚定看好核心蓝筹和优质零部件》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_IndustryInfo]超配汽车汽配2017年中期策略(维持评级)2017年06月26日一年该行业与沪深300走势比较行业投资策略汽车汽配沪深3001.2汽车行业生命周期下的投资机会:1.11.00.9坚定看好核心蓝筹和优质零部件0.80.70.6核心观点:成长期步入成熟期,坚定看好核心蓝筹和优质零部件J-16A-16O-16D-16F-17A-17当前汽车行业由增量红利步入结构升级,处于成长期步入成熟期生命阶段,行业增速放缓、保有量提升、产能过剩是该时期三大特点。汽车行业兼备周期与成长相关研究报告:双重属性,行业增量红利消失大背
2、景下,我们认为汽车行业结构性机会犹存:成《行业重大事件快评:5月乘用车厂商分化持长属性层面,深度挖掘由智能化、电动化、轻量化以及后市场带来行业革新机会;续,坚定推荐龙头》——2017-06-13《行业重大事件快评:补贴车型目录逐步完善,周期属性层面,仔细甄别部分子版块周期性轮动与复苏带来的机会;短期而言,重点关注新能源产业龙头》——2017-06-05增量红利消失使得分化逐步凸显,龙头份额将持续提升,缺乏品牌效应和规模优《汽车行业2016年度和2017Q1季报梳理:产销增速下行、分化加大、关注结构机会》—势的中小企业在激烈竞争中将压力加大,强者恒强格局日益凸显。2017年分化—2017-
3、05-15主旋律大背景下,下半年我们持续坚定推荐核心龙头蓝筹和精选优质零部件。《汽车行业重大事件快评:4月高库存下车企销量分化,关注自主优质蓝筹、日系车产业链》乘用车:增量红利渐退,行业分化深挖结构机会——2017-05-12我们分别从车型、国别系列、新能源积分政策三个维度推演乘用车领域分化趋势:《行业重大事件快评:补贴目录逐步完善,新能源汽车产业链加快进入有序发展》——第一,行业增速放缓而SUV仍然是乘用车销量核心支撑,其中中型SUV体量与2017-05-04增速弹性均较大,是SUV高弹性的核心驱动;第二,17年开始日系与一线自主销量稳健,市场份额稳步提升,德系与美系持续复苏,韩法下
4、滑显著;第三,双证券分析师:梁超积分政策18年实施,油耗下降速度与新能源产销比是核心,节能减排突出与深电话:0755-22940097E-MAIL:liangchao@guosen.com.cn耕新能源领域且持续兑现销量的整车企业最受益。证券投资咨询执业资格证书编码:S0980515080001商用车:重卡回落,轻卡复苏,客车分化商用车板块:1)重卡增速前高后低,预计下半年呈现回落势态,全年销售约85万辆(+16%);2)轻卡弱复苏下全年销量增速转正,预期全年销售约166万辆(+8%);3)新能源客车在目录调整、补贴退坡背景下,预期全年销售约9万辆(-23%)。我们认为16年四季度以来
5、重卡高增长接近尾声,前期上涨逻辑是限超政策下物流车需求,叠加工程用车。轻卡和客车投资逻辑比较类似,均为集中度上升后的龙头份额提升,核心驱动分别为排放升级与新能源补贴政策紧缩。投资建议:看好真成长,坚定推荐核心龙头蓝筹与优质零部件补贴下滑,竞争加剧,品牌分化。我们主要梳理三条投资主线。主线一:一线自主叠加强劲产品新周期,推荐上汽集团、长城汽车、中国汽研;主线二:新能源政策缩紧,行业集中度提升,推荐宇通客车;主线三:客户结构优质的零部件龙头,推荐福耀玻璃、华域汽车、拓普集团、华达科技、星宇股份、云内动力。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级(元)(百万元
6、)2017E2018E2017E2018E独立性声明:600066宇通客车买入21.4347444.721.842.1811.659.83600104上汽集团买入30.29353892.043.063.279.909.26作者保证报告所采用的数据均来自合规渠601633长城汽车买入13.05105544.351.341.549.748.47600660福耀玻璃增持26.2365844.741.431.6418.3415.99道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合600741华域汽车买入24.5477367.852.082.2211.8011.05理判断并得出结论,力求客观、公正,其结60
7、1689拓普集团买入33.9424693.991.051.3232.3325.71论不受其它任何第三方的授意、影响,特此601799星宇股份买入43.2411940.951.642.0726.3720.89000903云内动力买入4.237434.380.200.2621.1516.08声明601965中国汽研买入8.888535.280.460.5919.3015.05资料来源:WIND、国信证券经济研究所预测(收盘价截至2017
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