有色金属行业动态分析：不惧调整，坚定看好铝稀土供改和新能源锂钴磁材

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年08月13日行业动态分析有色金属证券研究报告不惧调整，坚定看好铝稀土供改和投资评级领先大市-A维持评级新能源锂钴磁材Table_FirstStock首选股票目标价评级■不惧调整，坚定看好电解铝供改政策贯彻落实，铝板块必将重估。上周山东省发改委印发《山东省2017年煤炭消费减量替代工作行动方案》，其中要求抓紧完成电解铝违法违规产能清理，并公示魏桥集团与信发集团的违规产Table_Chart行业表现能分别为268万吨及53万吨，总规模超出市场预期，标志着中

2、国电解铝供改有色金属沪深300获得突破性进展。8月10日，河南省批准五家电解铝产能臵换指标出省，合15%计产能20.7万吨，共同转让于内蒙通辽市一家企业，这表明全国范围内的闲10%臵产能指标臵换正在进行。前期的板块回调，主要是板块急涨和政策层不希5%0%望供改导致价格暴涨的表态带来的，但考虑到电解铝供改才刚刚有所推进，-5%2016-082016-122017-04且法制化、市场化的主轴不容动摇，我们持续坚定看好电解铝供改的政策落-10%-15%实，预计违规产能关停将在下半年接连落实，再叠加2+26采暖季环保限

3、产，资料来源：Wind资讯铝基本面的反转以及铝板块的估值重估势在必行。重点关注神火股份、云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业、焦作万方等标的。%1M3M12M相对收益1.38-2.80-0.53■稀土打黑常态化卓有成效，继续看好稀土板块重估。稀土价格今年年初以绝对收益0.314.9410.19来整体显著上涨，镨钕氧化物、氧化铽等品种涨幅接近50%。这主要源于2016齐丁分析师年以来稀土供给侧改革等诸多政策切实落地。一是国储采取少量多次策略，SAC执业证书编号：S1450513090001效果明显，定价机制也出

4、现积极变化，培育了较好的价格预期；二是稀土打qiding@essence.com.cn010-83321063黑从运动式逐步向常态化、制度规划转变；三是环保核查持续压制产量。同衡昆分析师时，需求侧新能源车对需求拉动的边际效果在逐渐增强，且当前存货水平整SAC执业证书编号：S1450511020004hengkun@essence.com.cn体较低。短期看价格上涨仍有持续性，中长期看，打黑的“常态化”将有望010-83321058较大程度缓解黑稀土的问题，有利于行业基本面的反转。重点关注北方稀土、蔡宇杰分析师厦

5、门钨业、盛和资源、广晟有色、安泰科技等。SAC执业证书编号：S1450517050004caiyj@essence.com.cn■稀土永磁将成为锂、钴之后新能源拉动的第三大风口。一是稀土镨、钕、010-83321070铽价格有望持续温和上行，主要源于稀土打黑卓有成效，以及磁材需求的稳张欣星报告联系人zhangxx1@essence.com.cn步向好。这使得钕铁硼磁材已从6月初以来显著提价，高端铁硼磁材因其具相关报告备一定的垄断性（行业寡头垄断、下游客户粘性极强），具有毛利率定价的继续坚定看好铝稀土供改和新能源

6、锂钴特征，不仅可以获得持续的库存重估，成本提升可以实现完全转嫁，而且还磁材2017-08-08会可以有一定的超额利润。二是新能源车同步电机磁材的订单拉动，中科三有色周报：继续看好铝稀土供改和新能环、正海磁材的产品结构汽车订单占比高，不仅会受益于Tesla的直接订单拉源锂钴磁材2017-07-31动（如中科三环），而且会更大受益于国际传统汽车大厂转向电动化的大潮，有色行业周报：坚定看好铝供改和新能源锂钴磁材2017-07-24由于其定制化、与客户共同研发的特性，客户粘性强，行业壁垒高。重点关有色周报：坚定看好电解

7、铝供改政策贯注中科三环、正海磁材、宁波韵升等标的。彻落实2017-07-17■继续旗臶鲜明看多钴板块。近期特斯拉宣布某位意大利车主完成单次充电新能源车上游需求研究系列之一：爆款行驶1000公里的挑战，特斯拉CEO马斯克明确model3量产计划，预计未来的力量2017-07-17随特斯拉model3量产达标将会带动钴、锂资源的进一步需求，与此同时特斯拉产生的鲶鱼效应将推动各大知名车企加速新能源汽车开发，生产动力电池所必需的钴、锂资源相关企业将明显收益。结合我们对于钴供需平衡表进行了重估后我们仍维持2017-201

8、9年供需仍将维持紧平衡的观点，结合前期去本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。库存缓解供应压力、供给集中度高的小金属具有存货调整容易被操控、一致预期形成后容易自我加强等特性，在此基础上，我们继续建议关注钴板块的洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、格林美、道氏技术等标的。■锂：价格中枢有望持续抬升，相关龙头公司的资本运作能力和动力强。1）全球锂供需2017-2018年有