家电行业：量价齐飞，小家电行业驶入发展快车道

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1、HeaderTable_User50173341715544668HeaderTable_Industry13021400看好investRatingChange.same173833716家电行业量价齐飞，小家电行业驶入发展快车道报告起因行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股小家电行业正处在发展“风口”，即将驶入发展快车道。目前市场对白电行业关行业家电注度较高，但认识不够全面。本文从价格和销量两个维度系统分析小家电行业未报告发布日期2017年08月31日来的发展趋势，深度剖析小家电行业的驱动因素。行业表现核心观点家电沪深300消费观念改变，消费者结构变化推动小家电产品价格提升、

2、销量增长。一方42%面，价格因素下降成为影响消费者购买小家电产品意愿的次要因素，房价上28%涨使得消费者对小家电价格接受能力提高；80后90后成为消费主力，追捧代表高生活品质的小家电，使得小家电产品提价空间充足，销量增长动力强14%劲。另一方面，家庭单位逐年变小，家庭总户数不断增加，2010年至20150%年间增加2400多万户，这为以家庭为消费单位的小家电提供销量增长基础；-14%小家电产品更新频率高、周期短，价格提升机会多；新品类新产品新型号层6/08116/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0617/07出不穷，热点事件多，公众

3、关注度足，销量增长动力足。一方面，小家电产深品平均寿命为5年左右，低于白电黑电等品类，寿命短，更新快；另一方面，资料来源：WIND度小家电产品升级换代频繁，新功能添加往往导致价格的提升，如电饭煲国内报品牌均价最近3年CAGR达11%。除新品类的增长能够带动小家电行业整告体销量的增长外，社会热点事件有时能够带动小家电品类销量暴涨。如公众对PM2.5的关注使得空气净化器在2013年取得90%的爆发式增长；我们研究认为，吸尘器、IH电饭煲和西式小家电是小家电行业中最为耀眼，成长性最好的三各子品类，是投资首选品类。投资建议与投资标的我们推荐以新兴热门品类小家电为主要产品、国内市场龙头且兼具出口特

4、性拥有海外市场的优质公司。建议关注：吸尘器和空气净化器内销和出口王者——莱克电气(603355，未评级)、立足国内市场手握国际订单背靠行业大佬的苏泊尔(002032，未评级)和小家电出口龙头，西式小家电领跑者——新宝股份(002705，未评级)风险提示行业需求萎靡；竞争格局恶化；出口不达预期。证券分析师唐思宇021-63325888*6082tangsiyu@orientsec.com.cn【行执业证书编号：S0860512070003业·联系人赵阳证券021-63325888-2505研zhaoyang1@orientsec.com.cn究报告】东方证券股份有限公司经相关主管机关核

5、准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle家电深度报告——量价齐飞，小家电行业驶入发展快车道重大投资要素我们区别于市场的观点当前市场更多关注白电龙头公司，而对小家电行业的关注度不足。目前

6、市场上已有的小家电行业研究没有形成系统全面的分析框架。我们从价格和销量两个层面分析，给出详尽论据，得出小家电行业已经处在突破“风口”，行业即将迎来快速增长的结论。核心逻辑/核心变量核心逻辑：小家电行业的价格将会不断提升，销量稳中有增。小家电产品价格不断增长的原因有四：1）居民收入和消费水平不断提高，城镇化率不断提升，小家电价格上涨具备宏观基础；2）由历史数据验证，小家电价格基本保持上涨，且未来发生价格战导致价格暴跌的可能性很低；3）消费观念改变，近年来房价上涨使得小家电价格显得“便宜”，价格上涨弹性大；4）小家电产品升级换代频繁，其寿命短周期短的特点使得小家电价格提升机会多，提价周期短，提价

7、快。小家电的销量将会稳中有增基于以下五个原因：1）家庭单位变小导致小家电市场基数扩大，消费群体结构改变使得小家电更受欢迎；2）小家电历史销量比较稳定，并且渗透率处于低位，有广阔上升空间；3）小家电新兴品类层出不穷，热点事件使得小家电销量存在爆发式增长的可能；4）国际经济环境向好和海外并购使得小家电出口有望增长；5）三四级市场销量占比不断上升，有望成为下一个稳定的增长点。核心变量：1）小家电支出占比；2）小家电