锡半年报：需求前景展望和供应弹性较低预期，锡价格整体易涨难跌

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1、华泰期货

2、锡半年报2017-07-02华泰期货研究所金属组需求前景展望和供应弹性较低预期，锡价格吴相锋金属研究员整体易涨难跌021-87655929wuxiangfeng@htgwf.com锡品种：报告关键逻辑从业资格号：F30145331.锡矿供应弹性较小：缅甸矿供应到达顶峰之后，中国锡矿总供应的弹性已经被压缩的十分严重；后期整体锡供应弹性比较低。2.下游需求仍处上升期：中国电子工业对锡的需求依然处于大的上升期，并且，随着智能化浪潮向传统电子领域的进军，电子工业长期展望锡需求仍然没有见到顶峰。3.下半年锡需求环比平稳：相关研究：不过，短期锡需求环比已经比较难以增加，本轮锡需求的爆

3、发主要是从2016年下半锡矿供应弹性较小，锡价格整体易年开始，新一轮锡需求需要时间。下半年供需基本平稳。涨难跌2017-05-02锡品种：下半年策略2月供应仍然处于季节旺季，锡价1.下半年锡价大方向：看涨格料偏弱震荡2017-02-062.锡价关键价格：130000-140000元/吨缅甸锡矿增量压力或有限，中国锡需求有望继续增长3.锡价驱动力量：2016-12-26（1）：供应弹性较低（2）：需求前景展望4.操作建议：寻找买入机会锡品种：策略风险1.国内锡矿增量超出预期2.替代缅甸矿的进口较多华泰期货

4、锡半年报中国锡产业链供需平衡:2017年上半年，中国锡总需求同比保持较高的增速，主

5、要是自2016年下半年，电子锡需求产能释放之后，整体使得2017年上半年锡需求迎来较快的增加。不过，下半年，电子领域新增产能释放比较少，需求同比增速预估将快速的放缓，另外，因上半年需求释放较为明显，下半年的季节性需求变化或不是很大，需求环比增量可能会比较小。而供应方面，上半年，受制于缅甸锡精矿进口，中国锡矿总供应已经缺乏明显的增量，而精炼锡产量虽然增加，但是这是以透支锡矿供应为代价。下半年，因锡需求短期进入平稳期，锡行情主要取决于供应端变化。不过，因整体锡需求依然处于上升通道，一旦需求再度放量，供应几乎是无法跟上的。表格1.1：中国锡产业链供需平衡表（月/吨）中国锡供需平衡表总供应总需

6、求供需平衡2016-0415763154593042016-051538715937-5502016-0616380157176642016-071400715572-15652016-081505517808-27532016-091579317738-19452016-1017827170317962016-111699717796-7992016-121656619742-31762017-01154271408513422017-02153431345918842017-031622218247-20252017-041458617294-27082017-0513959180

7、00-40412017/6f1550017500-2000资料来源：华泰期货研究所2017-07-022/16华泰期货

8、锡半年报表格2.2：中国锡产业链供需平衡表（季度/吨）需求供应供需平衡2015-Q12015-Q239987.9942515.192527.202015-Q341943.8546251.784307.932015-Q443225.2945770.822545.532016-Q12016-Q247113.2447530.16416.922016-Q351117.9944854.69-6263.302016-Q454569.1051390.09-3179.012017-Q

9、144285.1747628.003342.832017-Q252793.8443545.00-9248.842017-Q352000.0045000.00-7000.002017-Q455000.0052000.00-3000.00资料来源：华泰期货研究所2017-07-023/16华泰期货

10、锡半年报中国锡产业链供应变化走向展望:中国锡供应走向：从需求展望来看，下半年年锡需求有望进入平稳期间，主要体现在需求环比和同比增量或均比较小；当前锡需求主要依赖电子行业的提振，农药、玻璃和镀锡板锡需求增量比较平稳，另外对整个锡供需的影响也比较小。锡需求此前一轮的放量主要从2016年下半年开始，2

11、017年上半年暂时未跟踪到过多需求产能投放，下半年需求进入平稳期。从长期的角度来看，根据此前国际半导体设备材料产业协会(SEMI)最新全球晶圆厂预测报告显示，预计在2017年至2020年期间全球将新建62座晶圆厂，在2017年至2020年期间，预计中国将新增26座晶圆厂，约占全球总新增晶圆厂的42%。显示出中国电子电工行业锡需求还有很大的增长空间。我们认为，新一轮需求放量或从2018年开始，因此，锡需求展望依然是锡价格最坚定的支撑力量。从供应方