信用违约专题：丹东港集团如何走向违约？

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1、固定收益

2、固定收益定期丹东港集团如何走向违约？证券研究报告2017年11月08日作者信用违约专题孙彬彬分析师SAC执业证书编号：S1110516090003sunbinbin@tfzq.com高志刚分析师回顾丹东港集团债务违约的历程，从行业层面看，SAC执业证书编号：S1110516100007gaozhigang@tfzq.com1)过去几年国内经济步入“新常态”，经济增速逐步放缓，叠加欧美经济于瑶分析师疲软，港口集装箱和散货吞吐量增速低位下探；同时，港口产能在“四SAC执业证书编号：S1110517030005万亿”刺

3、激之后稳步扩大，面临前期投资产能的集中释放，导致港口yuyao@tfzq.com行业供需失衡的情况愈发严重，加剧了港口企业的竞争。近期报告2)丹东港所处的辽宁沿海港口群，腹地经济下滑严重，区域内各港口地1《固定收益：美国就业怎么看？-海理位置接近，港口部分功能趋同，存在一定的竞争关系。并且在发展定位上，丹东港的竞争力不及大连港和营口港，处于相对弱势地位。外大类资产双周报（2017-11-06）》2017-11-062《固定收益：通胀预期会如何反应？从公司层面看-利率债市场周报（2017-11-05）》1)丹东港集团在经营业

4、绩下滑的背景下，大肆举债激进扩张，使得公司2017-11-05现金流压力凸显。3《固定收益：央行进一步规范应收账2)公司实际控制人涉贿选。款融资-资产证券化市场周报（2017-11-05）》2017-11-05综合而言，宏观经济的下滑，辽宁省投融资环境的恶化以及丹东港集团在港口行业中的非主导性定位只能说明公司在天时、地利方面均不占优，真正导致公司陷入困境的是在不利的外部环境中逆势而为，用高杠杆的运营模式激进投资扩张，对公司未来的盈利能力和偿债能力带来不利影响。而作为民企，公司实际控制人涉及负面事件，是压垮骆驼的最后一根稻草

5、。对于债券市场的投资者，除了要高度警惕民企的实际控制人风险，及时跟踪企业的财务状况之外，还应该关注企业的投资发展战略，从更高的视角和格局研判企业未来的发展方向。风险提示：宏观经济增速大幅下滑，信用风险事件频发。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1固定收益

6、固定收益定期内容目录1.港口行业景气度如何？................................................................................................................

7、41.1.港口吞吐量增速下滑.....................................................................................................................41.2.港口产能过度扩张........................................................................................................................

8、..52.丹东港集团的行业地位如何？...................................................................................................52.1.非重点枢纽港口...............................................................................................................................52.2.腹地经

9、济下滑...................................................................................................................................72.3.地处边境敏感地带.....................................................................................................................

10、.....83.丹东港集团的经营业绩如何？...................................................................................................83.1.公司背景.......................