钢铁行业深度报告：去产能、严环保仍将持续，国企改革逐步释放红利

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]钢铁发布时间：2017-11-09证券研究报告/行业深度报告优于大势上次评级：优于大势去产能、严环保仍将持续，国企改革逐步释放红利报告摘要：[Table_PicQuote]历史收益率曲线[Table_Summary]去产能对行业提升效果将边际递减，利率上行压制需求和风险偏钢铁沪深300好。2016年和2017年钢铁行业去产能约1亿吨规模，五年规划1-1.538%30%亿吨任务量完成过半，2017年地条钢全部取缔，我们认为去产能进22%14%度、规模都将放缓，去产能给行业带来的提升

2、效果将边际递减。今年6%-2%11粗钢产量预计约在8.3亿吨水平，行业的产能利用率逐步恢复，沿海2017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/92016/2016/122017/10布局持续推进。18年钢材进出口仍以回流为主，高附加值板材仍将具有较高竞争力，下行幅度将相对较低。需求方面：2018年流动性[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M中性稳健，利率中枢可能继续上移，CPI上行可能制约流动性宽松空绝对收益-3.17%-5.91%26.21%间。地产长效机制正在建立，地产投资增速回落幅度缓

3、步回落。淡化相对收益-7.98%-14.36%6.33%GDP增速目标后，基建投资将平稳运行，制造业投资中期向好，结[Table_Market]重点公司投资评级构调整。机械用钢结构性平稳，汽车整体维持低速增长，家电等地产后周期消费品持续稳步向上。低库存制约价格下跌空间，2018年钢鞍钢股份买入马钢股份买入材价格走势大概率高位震荡，振幅较大，但维持在较高位臵的窄幅区本钢板材买入间震荡为行业健康发展方向，预计2018年螺纹钢及热轧震荡空间分方大特钢买入柳钢股份买入别为3500-4200元/吨和3700-4500元/吨，钢企利润仍将维持高位。焦炭价格的波动主要跟随钢厂补

4、库和去库波动，顶部价格跟随钢价波动，焦化利润将决定底部，二级冶金焦价格波动区间在1400-2000元/吨。铁矿石方面，四大矿山2018年增量预计在4000万吨以上，高[Table相关报告_Report]低品矿的价差和块矿粉矿的价差扩大的趋势2018年可能仍然存在。《东北证券钢铁行业周报：北材南下持续，去产能政策取向逐步向提质过渡，国企改革将提速释放红利。限钢价弱势震荡》产有望成为环境治理中期过渡手段，限产城市范围存扩大可能。大气2017-10-31排放标准更新，新排污证申领，环保装备将持续升级。海洋工程装备，《钢铁：中钢协表态支持钢铁行业发展，环高技术船舶，先进轨

5、道交通装备、节能与新能源汽车等领域均是我国保限产快速落地》2017-09-27未来钢材产品技术发展的主要着力方向。当前我国也进入了国企改革《钢铁：环保治理攻坚方案出台，钢材价格的黄金时间窗口，债转股，跨区域并购重组，混合所有制等均是可选。强势不减》2018年钢铁行业投资策略以板材、国改类个股配臵为主。20172017-08-31年吨钢利润的结构性向上给予18年净利润增速空间，板材预计边际利润增速较建材更高，财务费用占比净利润40%的结构使得债转股对于利润的恢复值得期待。推荐标的：宝钢股份，鞍钢股份，太钢不锈。[Table_Author]风险提示：电炉复产过快，金融

6、监管趋严，美国加息进度提速。重点公司主要财务数据证券分析师：刘立喜执业证书编号：S0550511020007现价EPSPE重点公司评级11/32016A2017E2018E2016A2017E2018E太钢不锈5.100.200.480.5225.5010.639.81买入研究助理：吴狄鞍钢股份6.230.220.670.7628.329.308.20买入18811530422wu_di@nesc.cn宝钢股份7.870.550.750.8514.3110.499.26买入请务必阅读正文后的声明及说明13521482/30242/2017110909:40[Tab

7、le_PageTop]行业深度报告目录1.2018年去产能持续推进，钢材消费边际减少......................................31.1.供给：去产能稳步推进，效应将边际递减..........................................................31.2.进出口：钢铁进出口将以回流国内为主，板材影响较小..................................51.3.需求：利率中枢上移，地产政策制约，钢材消费仍将微幅增长......................61.4.价格

8、：严控产能