全球资产价格：这些国家为何股债双涨

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1、证券研究报告

2、宏观经济这些国家为何股债双涨？——全球资产价格(2017.10.23-2017.11.5)谢亚轩刘亚欣张一平86-755-8329552486-755-8358467286-755-82944676xieyx@cmschina.com.cnliuyaxin@cmschina.com.cnzhangyiping@cmschina.com.cnS1090511030010S1090516100001S1090513080007闫玲周岳林澍（研究助理）86-755-8389686386-21-6840742386-755-83734406ya

3、nling@cmschina.com.cnzhouyue5@cmschina.com.cnlinshu@cmschina.com.cnS1090513080004S109051504000核心观点：1、近两周全球资产价格主要反映了欧央行“鸽派削减QE”落地后的流动性预期短期边际改善，安倍晋三连任亦有助于日本保持宽松货币政策和“弱日元”，这为股债上涨构成支撑，欧元走弱带来了近期美元指数最大幅度的上涨，一度突破95；人民币汇率在供求形势有所改善+中间价调整略滞后美元变化的背景下，贬值幅度较小，从利差视角看，相对宽松的政策表态造成美德长端利率下降，因此新兴

4、市场货币各有升贬。2、国内大宗商品价格较国际更弱，食品、农产品价格表现最佳，BRENT原油突破60美元/桶受到了一些临时性因素的推动。3、三季度中美欧经济增长相对稳定，韩国、新加坡、越南、中国台湾等新兴市场经济增速均较二季度明显上升；不过，新兴市场货币政策进程滞后于发达国家，主要发达国家货币政策边际紧缩，而新兴市场仍然处于宽松周期：上周，英央行将基准利率提高25个基点至0.5％，是英国央行自2007年7月以来首次加息；处于降息周期的俄罗斯、巴西分别再次降息25BP、75BP。-2-全球股市整体向好日本首相安倍晋三顺利连任，日股快速上涨俄罗斯、巴西股市

5、调整德国DAX（左）日经225（左）标普500（右）240002650日经2255.0%220002600孟买SENSEX304.0%2550德国DAX3.8%20000韩国综合指数2.7%2500法国CAC402.7%180002450纳斯达克指数2.0%160002400沪深3001.7%2350道琼斯工业指数0.9%140002300澳洲标普2000.9%12000台湾加权指数0.7%2250泰国综指0.5%1000022002017/42017/62017/82017/10富时1000.5%标普5000.5%受日股和欧央行宽松表态带动，亚、欧

6、股市领涨香港恒生指数0.4%上证综指-0.2%2.2%深证成指-0.2%MSCI亚洲俄罗斯RTS-2.2%0.8%巴西IBOVESPA-3.2%MSCI欧盟-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%0.6%MSCI新兴市场0.5%MSCI全球0.5%MSCI发达市场0.0%MSCI金砖四国0.0%1.0%2.0%3.0%-3-发达国家债市上涨、金砖四国债市调整中国债市快速调整，中美利差扩大至156BP欧央行鸽派表态支持欧债上涨，安倍连任亦有中美10年期国债利差美德10年期国债利差助于日本保持宽松货币政策%美国10年期国债收益率2.4希腊-4

7、5.02.2意大利-26.32.0澳大利亚-19.8西班牙-18.81.8法国-11.11.6德国-8.71.4日本-7.31.2英国-6.41.0美国-3.82017-062017-072017-082017-092017-10台湾-1.2截至11月3日各国10年期国债收益率水平泰国2.0韩国6.212各国十年期国债收益率俄罗斯8.010.210印度9.77.6中国16.686.9巴西55.065.1-60-40-200204060803.942.62.32.32.51.821.51.01.30.80.40.10日德法台英西意泰美韩澳中希印俄巴本国

8、国湾国班大国国国大国腊度罗西牙利利斯亚-4-国际农产品价格强劲国际大宗商品实现小幅上涨，食品涨幅最大。近两周国际大宗商品价格变化食品1.2%活牛14.0%金属1.0%WTI原油8.1%BRENT原油7.5%综合0.9%镍4.4%锌2.5%家畜0.8%棕榈油2.2%工业原料0.7%玉米1.1%铝0.8%纺织品0.6%棉花0.7%伦敦黄金现货-0.2%大豆-0.2%黄金-0.9%油脂-1.1%咖啡-1.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%铜-1.3%白银-1.3%铅-1.4%铁矿石-1.9%锡-2.0%-5%0%5%10%

9、15%-5-国内工业类大宗商品走弱。国内商品价格总体疲弱国内工业品价格跌幅大，食品价格有所上涨沥青4.4%