硕士学位论文-中国外汇储备研究——基于存储论的短期优化模型和基于协整的长期宏观模型

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1、复旦大学硕士学位论文中国外汇储备研究——基于存储论的短期优化模型和基于协整的长期宏观模型姓名：陆秉炜申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：郑辉20070322论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其他机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中做了明确的声明并表示了谢意。作者签名：斛日期：翻：!j论文使用授权声明本人完全了解复旦大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全

2、部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：魁导师签名：冽嗍础内容摘要开放经济条件下，外汇储备作为考察一国对外经济关系的重要指标，既是宏观经济运行结果的体现，又是对宏观经济进行调控的重要手段。外汇储备虽然只是某一时刻上的存量，但它却与一国宏观经济的许多方面都有着密不可分的联系。通过考察外汇储备，可以了解一国宏观经济的运行状况。通过调节外汇储备的水平，可以帮助实现一国经济的对内对外均衡以及既定的宏观经济目标。外汇储备理论要解决的核心问题是外汇储备的合理规模和最优控制问题。目前中国这方面的研究很多，从不同角度

3、研究了外汇储备的适度性问题，形成了需求回归函数法、比例法、机会成本说等理论。本篇论文的基本思路是把外汇储备放到宏观经济全局，在充分考虑到一国经济的对内对外均衡以及既定的宏观经济运行目标的前提下，去考察其规模的合理性和适度性，去探索对其实施最优控制的规律。因此，所谓外汇储各规模的最优控制问题，实际上应该表述为：宏观经济系统最优增长和协调发展条件下的外汇储备适度规模问题。本文以存储论构建外汇储备的短期优化模型，分析外汇储备的仓储成本和缺失成本，构建期望值函数来得出外汇储备的短期基本规模和最优规模。对于长期均衡模型，本文以CPI定基比、国内生产总值、外汇储备和广

4、义货币供应量之间的关系问题为研究对象，采用了国外成熟的向量自回归模型、Johansen协整检验模型等研究方法，建立了一个包括CPI定基比、国内生产总值、外汇储备和广义货币供应量等变量在内的模型。之后，本文运用脉冲响应函数及Granger因果检验模型等方法对上述变量进行了全面研究。研究结果表明，CPI定基比、国内生产总值、外汇储备和广义货币供应量之间确实存在某种长期均衡关系。现阶段的货币政策对外汇储备的作用较小，并有6个月左右的时滞。因而，这就为我们在短期适时调整外汇储备，优化外汇储备的收益带来一定的操作空l’日J。中图分类号：F822．2关键词：外汇储备：

5、存储论；向量自回归模型AbstractInopeneconomy，foreignexchangereservesisusuallyusedtoobserveonecountry’Sexternaleconomicrelations．It’Stheresultof皿acroeconomicoperationandtheusefulmeansforregulatingmacroeconomicaswell．Althoughforeignexchangereservesisjustoneaccumulativeamountonsometimepoint，itha

6、sclose1inkwithvariousaspectsofacountry’Smacroeconomic．Wecanseetheoperationstatusofonecountry’SmacroeconomiCbyobservingthechangeofitsforeignexchangereservesandit’ShelpfultoacountrytorealizetheinternalandexternalequilibriumofitseconomyorotherexpectedmacroeconomiCaimsbyadjustingthele

7、velofforeignexchangereserves．Thekeyproblemswhichneedbesolvedwiththeories0nforeignexchangereservesarethemostsuitablesizeandtheoptimalcontrolofforeignexchangereserves。Atpresent．therearemanyresearchesonthescaleofforeignexchangereservesthroughdifferentwaystudyingthemoderatescaleofthef

8、oreignexchangereserves，andformedd