看空特朗普的情绪上升至高点

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1、华泰期货宏观大类日报2017-08-29看空特朗普的情绪上升至高点华泰期货研究院宏观策略组徐闻宇昨日市场表现宏观贵金属研究员021-68757985（1）外汇市场：关注弱美元的宽松xuwenyu@htfc.com1、美元指数收跌0.31%，收于92.237（延续周五弱势），关注风险过后流动性变动风险；从业资格号：F02998772、人民币震荡收涨，离岸收于6.6185（美元回调），关注美元转强对人民币的压力；投资咨询号：Z0011454（2）权益市场：美股震荡，A股反弹1、标普500指数上涨0.

2、05%；道琼斯工业平均指数下跌0.02%（经济预期）。2、A股反弹，上证上涨0.93%，深证上涨1.41%，维持对货币信用收紧背景下的波动率回升判断；（3）债券市场：关注利率转向风险1、10年美债利率下跌0.32%至2.159%（油跌），关注风险过后经济环比回升的动能；相关研究：2、10年中债利率上涨0.65%至3.702%（回收流动性），关注去杠杆延续背景下脉冲风险；美元强势还能维持吗？关注12月（4）商品市场：短期波动，中期调整风险风险释放2016-12-051、文华商品夜盘下跌0.24%，工业

3、品（沪镍+1.94%、热卷+1.36%）领涨。利率上升依然在路上2、据华尔街日报报道，沙俄两国石油部长al-Falih和Novak于7月份在俄罗斯圣彼得堡开2016-10-31会，讨论有关将OPEC与非OPEC产油国减产协议延长至2018年6月份的事宜。大类资产关注点从市场情绪表现来看，继续反映的逆特朗普压低了美债收益率和美元指数，似乎各方都在给特朗普施加压力——美联储主席耶伦讲话称，即使留任，但她不赞成放松危机以来的监管措施；美国国务卿蒂勒森和特朗普的意见分歧也增加了市场对于特朗普内阁班子的担忧；

4、地缘方面，朝鲜试射导弹的动作不断且最近有增加的迹象，挑战者美国制裁的神经。但是从另一方面来看，这些不正是特朗普在年初希望得到的“弱美元”结果吗——弱美元下资产价格热度达到了高涨的区间，国际金价突破1300美元/盎司创近一年以来新高、国际铜价突破3美元/磅创近三年以来新高、离岸人民币兑美元一度涨破6.61创去年6月以来新高。我们认为这种情绪推动的价格上行短期或仍将延续，未来需要关注弱美元情绪转变的因素——是远超预期的经济数据表现（本周末公布美国8月非农就业报告）、还是逐渐落地的特朗普政策选项（9月底面

5、临财政悬崖问题、年内面临税改不通过担忧），亦或是美联储加速了货币宽松的回收预期。站在“空特朗普”的对立面，我们在享受流动性狂欢的同时，仍需留一份警惕。华泰期货宏观大类日报地区观察——美联储：关注美元调整的结束1、经济数据：1）美国8月达拉斯联储商业活动指数17，预期16.8，前值16.8。2）美国7月批发库存环比初值0.4%，预期0.3%，前值0.7%修正为0.6%。3）美国7月商品贸易帐逆差651亿美元，预期逆差645亿美元，前值由逆差639亿美元修正为逆差640亿美元。评：截至目前，5个地方联储

6、均已发布本月制造业PMI，全部制造业指数3个月移动平均均值16.4，高于前值14.7，对周五发布的ISM制造业PMI带来正面影响。2、政策/风险：1）美股炼油类股普遍大跌。2）特朗普：正与国会山致力于回应与飓风Harvey相关的问题。3）美国国会参议院共和党人Heller：在2018年之前都不会推动基建议案。评：巴克莱：美元兑日元仍然交投于2017年迄今低点附近的109一线，其疲软问题在很大程度上归咎于特朗普政府的不确定性，而不是日本方面的特定原因，债务上限和政府关门问题可能仍然会在未来数周打压美元

7、。摩根大通经济学家MichaelFeroli认为，飓风乃最近超过50年以来袭击德克萨斯州力度最大的飓风；参照历史经验，第三季度和第四季度对美国经济活动的整体性影响会比较温和，摩根大通内外部研究表明，飓风Harvey所造成的损失介于100-200亿美元，占GDP比重0.1%。特朗普对“白人至上”暴乱的不当回应可能成为压垮内阁的最后一根稻草。最近市场猜测特朗普首席经济顾问GaryCohn可能辞职，实际上，另一位要员可能已经走到离开的边缘。据美国新媒体Axios报道，特朗普已经越来越厌烦美国国务卿据蒂勒森

8、（RexTillerson），最近从阿富汗开会回来以后，特朗普直言：“Rex就是搞不懂，他完全是自己的一套想法。”3、美联储：-评：在欧元逼近1.20关口之际，包括巴克莱在内的投行表示，央行和市场交流时措辞正在发生变化，接下来的市场料更倾向于美元，再加上本周一系列的美国数据，建议投资者趁势做空欧元。2017-08-292/34华泰期货宏观大类日报地区观察——欧央行：欧洲宽松退出预期1、欧洲/非美风险：1）欧盟首席脱欧谈判员Barnier：时间在迅速流逝，我对脱欧谈判感