小“微球”大本领-医药微球制剂行业专题研究

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年11月01日新三板主题报告证券研究报告小“微球”大本领-医药微球制剂行业专题研究■微球制剂优势显著：微球注射剂能显著延长药物的作用时间、减少用诸海滨分析师药次数、改善患者的顺应性。以纳曲酮为例：使用普通片剂，须每日SAC执业证书编号：S1450511020005口服40mg～50mg，并至少持续使用半年；而纳曲酮微球只需一个月注zhuhb@essence.com.cn021-35082062射一次。更重要的是一些微球制剂能够保护药物——特别是多肽、蛋白药物，防止其在体内过早降解；

2、在精神药品领域微球制剂还能防止Table_Report相关报告新三板日报（A股公司并购药品的滥用。新三板企业“大单”不断2017-10-31交易规模超460亿）新三板智报第二十四期：■剂型是值得投资者关注的领域，微球制剂风险低于创新药：传统制剂TRAIS-X成国际标准2017-10-29因为剂型不同，最终销量会有很大差异；以蒲地蓝为例，口服液剂型+NB-IOT模组首次招标，物单品的年销售额已超20亿元，而其他剂型（如：片剂、胶囊剂）产品联网扬帆起航新三板日报（竞争加剧的销售额远非一个量级。而注射用微球制剂作为注射液的一种创新剂VC/PE新

3、三板加码Pre-IPO2017-10-28型，其收益可媲美创新药。微球制剂虽然也需要企业大量的研发投入，项目投资）但是产品方向相对明确，主要的难题偏技术面，产品确定性较高，风新三板日报（资本市场多举措助力脱贫两市贫困地区2017-10-27险低于创新药。上市企业已超40家）新三板日报（“双创可转债”■成功的微球产品能为公司创造百亿市值：目前国产微球产品有两个，政策落地，新三板上了融资2017-10-27“快车”？）其中丽珠集团的亮丙瑞林微球销售额3.86亿元，估值约11亿元；参考国际市场微球的销售情况，我们估算相关药品估值能达百亿元：艾伯

4、维公司亮丙瑞林微球产品对应估值达211亿元、武田制药亮丙瑞林微球产品保守估值在230亿元、强生公司利培酮微球产品对应估值达256亿元、阿斯利康公司艾塞那肽微球产品对应估值达115亿元、Alkermes公司因为技术优势，使其Vivitrol产品拥有估值溢价，估值达157亿元。仅2016年，7个主要微球产品Sandostatin、Leuplin、RisperdalConsta、Lupron、Bydureon、Decapeptyl、Vivitrol的销量合计已达55亿美元，折合人民币约360亿元。■三板公司投资标的，建议关注圣兆药物（83258

5、6.OC）：尽管圣兆药物3个在研的微球制剂进展较快，据公司半年报披露：预计在研S1项目2017年可完成中试研究；预计在研S3项目、B01A项目2017年下半年可进入生产试验阶段开始生产工艺验证，并制备临床试验样品。尽管公司未披露产品具体名称，但是根据经验，剂型改良会选择空间大的品种。按产品的研发周期预判，相关产品或可在2020~2021年上市。公司研发主管经验丰富，产品上市可期。■风险提示：研发不达预期的风险，推广不达预期的风险本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。新三板行业深度分析内容目录1.为什么单独选择微球制

6、剂作为研究对象？..............................................................................51.1.剂型是值得投资者关注的领域，目前市场已有成功案例...............................................51.2.注射用微球作为注射液的新剂型有许多优点.................................................................61.3.微球制剂符合国家医药政策....

7、.......................................................................................61.4.微球制剂壁垒高，竞争格局良好，部分产品收益可媲美创新药....................................61.5.微球制剂风险低于创新药..............................................................................................71.6.国内

8、有相关投资标的值得关注，其中三板企业为圣兆药物（832586.OC）.................81.6.1.丽珠集团（000513.SZ）亮丙瑞林微球产品估值可达11亿元.......