2018年a股年度策略：寻找“秀外慧中”双优股

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1、证券研究报告2018年A股年度策略寻找“秀外慧中”双优股2017.12.17苏培海电话：020-88836117策略产品邮箱：suph@gzgzhs.com.cn执业号：A13105151200011、周策略、月策略、年策略趋势研判：去年我们在《改革落地，多方共聚》的报告中对2017年A股市场持谨2、动力火车主题日报慎乐观看法，预计股市呈震荡上行，底部抬升的格局。今年以来二八分化的行情，3、策略深度专题报告最主要是以政策面、资金面、基本面为主的三维因素共振的结果。供给侧改革的持4、顶级策略、资金雷达续推进、市场的自然

2、出清，行业龙头企业盈利改善明显，其业绩增速好于尾部企业；另一方面，金融监管加强，市场的炒作、套利等行为减少，投资观念开始回归价值投资，投资者更加关注公司本身业绩，而且，随着机构投资规模增加，市场话语权相关报告提升，整体市场风格更加偏向龙头白马。展望2018年，随着外部增量资金入场，我们对2018年A股市场的态度不悲观，全年或继续呈现震荡上行趋势，上证指数区2017年中期策略《价值为本，风间预计为3200-3800。险防御》经济新常态下头部企业盈利改善明显。今年以来，随着供给侧改革的持续推——2017年06月15日进以

3、及市场的自然出清，行业龙头企业盈利改善明显，其业绩增速改善好于尾部企业。行业集中度逐渐提升（上市公司CR8改善的行业数量明显增加），2017年年度策略《改革落地，多龙头企业依托其竞争优势与规模效应挤占竞争对手份额，推动其盈利能力持方共聚》续的修复。——2016年12月15日机构投资者比例逐步提高。机构投资者比例整体上升，持股集中度提升，机2016年中期策略《价值为本》构话语权增加。明年包括公募、保险、海外资金（QFII和陆股通）持续净流——2016年06月15日入A股，随着2018年A股正式纳入MSCI，预计更多境外

4、资金会流入A股布局。2016年年度策略《震荡中前强监管下金融脱虚入实，新时代政策宽严并济。2017年监管层陆续发布监管行》措施，减缓金融市场系统性风险，降低金融机构杠杆水平。但从下半年开始，——2015年12月03日随着证监会表态支持境外优质中资企业回归A股以及大幅度放宽外资进入金融业的比例限制等事件发生，与之前一味的强监管政策形成了反差。布局思路：寻找估值与业绩匹配的双优股，精选价值龙头和绩优成长。我们认为从中长期角度看，龙头白马行情仍将持续，但是部分白马股在经历的较大的幅度上涨广证恒生策略微信公众号之后，估值已

5、经处于较高位置，未来一段时间需要慢慢消化，因此明年龙头股行情可能开始出现分化，龙头白马普涨行情或已成过去，精选个股，寻找业绩与估值匹配的龙头显得尤为重要。而另一方面，中小创经历了2年时间的调整，估值已经降到较低的位置，部分优质个股性价比较高，或已经迎来了黎明的曙光。行业配置：制造升级，消费升级。1）政策引领，大国智造：产业升级明显，工业4.0前景广阔，资金重新流向制造业，建议重点关注：消费电子、半导体、高端装备、新能源汽车等。2）供需扩张，消费白马：随着城镇化的扩张、人均收入水平提升以及互联网交易的推动，国民对高品质

6、生活的向往强烈，高端化、品牌化、定制化的追求愈发明显，建议重点关注：家电、食品饮料、医药等。3）复苏延续，金融稳健：反映经济复苏、估值相对偏低的金融板块利好，建议重点关注：保险、证券、银行等。主题进攻：绿色中国：用“绿色”重新定义发展。从投资角度，我们建议从存量和增量两个角度出发，重点关注环保产业链。风险提示：CPI上行压力、房地产下行压力、海外黑天鹅事件敬请参阅最后一页重要声明第1页证券研究报告2018年A股年度策略目录目录.............................................

7、.....................................................................................................................................................................21.2017年市场回顾：震荡上行，分化明显...........................................................................

8、....................................................12.市场研判：业绩主导，机构助力.................................................................................................