环保工程及服务行业深度报告：超低排放“余韵犹存”，非电领域“含苞待放”

《环保工程及服务行业深度报告：超低排放“余韵犹存”，非电领域“含苞待放”》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、[Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告2017年09月17日环保工程及服务超低排放“余韵犹存”，非电领域“含苞待放”[Table_Title]评级：增持（维持）[Table_Finance]重点公司基本状况分析师：杨心成简称股价EPSPEPEG评级执业证书编号：S0740517010004(元)201520162017E2018E201520162017E2018E龙净环保17.00.520.620.710.76332724221.65买入Email：yangxc@r.qlzq.com.cn清新环境22.30.480.70.9

2、41.18463224190.69买入分析师：盛旭迪森股份19.60.140.350.60.891405633220.46买入执业证书编号：S0740515040003投资要点Email：shengxu@r.qlzq.com.cn超低排放加速，火电治理未来3年仍将维持高景气：过去5年在气十条和联系人：曾明脱硫脱硝电价补贴的双重催化下，火电治理市场逐年扩大（我们测算2014-2016年火电治理投资331、635、880亿），而环保部2015年底出台的Email：zengming@r.qlzq.com.cn《全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造工作方

3、案》更是要求东部地区超低排放改造时间由2020年提前至2017年、中部地区力争在2018年前基本完成、西部地区在2020年前完成，总计要完成超低排放改造的机组约5.8亿千瓦，火电超低排放改造的市场开始提速。根据目前的实施进度（已改造4.5亿千瓦），我们预计预计火电大气治理在未来3年仍有1160亿的市场空间。[Table_Profit]基本状况空气质量依旧堪忧，工业大气治理值得期待：近几年我国空气质量问题依然严峻，尤其京津冀地区更是雾霾天气的重灾区。根据环保部2016年数上市公司数44行业总市值554971.92615148据，京津冀13市的PM

4、2.5平均浓度基本在每个月都要高于全国平均水平、长三角25市平均水平和珠三角9市的平均水平，我们认为很大部分原因(行业流通市值百万元)400336.59829446是工业大气排放并未有效处理（我国工业企业耗煤量占50%以上），以二(百万元)氧化硫为例，2015年工业企业排放量是火电排放的1.3倍，未来非电行业[Table_QuotePic]治理值得期待。股价与行业-市场走势对比环保督查叠加供给侧改革，非电需求有望逐步释放：此次环保督查的对象主要是各省级党委和政府，并将督查结果会作为领导干部的考核评价和任免、责任追究的重要依据，而环保部于今年4月

5、份从全国抽调5600名环境执法人员对京津冀及周边传输通道“2+26”城市开展为期一年的大气污染防治强化督查，并联合发改委、工信部等十部门和京津冀及周边地区六省市政府共同开展京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动，高压状态下，督查的压力将迫使地方政府治理环保，倒逼企业进行环保改造。此外，不同以往的是，此次督查配合供给侧改革将有效去除掉各行业的落后小产能，使得行业供求恢复到平衡水平，行业景气度改善，龙头型工业企业的盈利水平将逐步改善，利于工业环保需求的释放。政策频出，剑指千亿非电市场：今年以来环保部针对大气治理的政策不断

6、1、力度大，环保部先后发布《京津冀大气污染防治强化措施（2016-2017相关报告年）》、《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》、《京津冀及周<<京津冀地区推进跨地区环保机构边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》及六个配套试点，助力大气污染综合治理攻坚方案推动大气治理的发展，相比气十条，不仅提高目标、扩大范围，更是严格量化官员问责；2、标准严，环保部6月份发布《钢铁烧结、球团工业行动>>2017.09.10大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放标准修改单的征求意见稿，<<京津冀地区大气污染治理配套政拟对《钢

7、铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20项国家污染物排放策连发，治理力度空前>>标准进行修改。我们认为新标准的落地&督查的实施将推动工业环保的需求增加，按照各细分行业粗算，我们认为未来工业大气环保治理需求大约2017.09.03为2120亿元，假设4年改造完成，则新增非电大气治理需求420亿/年。<<再发三项配套政策，目标直指投资建议：受益于电价补贴及气十条等政策，火电治理在过去几年高速发“2+26”城市大气治理>>展，而环保督查&京津冀地区秋冬大气攻坚行动将有望推动非电大气治理的快速发展，大气治理公司有望与2013年一样，迎来估值与业绩的双

8、提2017.09.01升，推荐清新环境、龙净环保，此外，能源结构改善的煤改气标的同样值得关注，推荐迪森股份。风险提示：非电领域政策执行