商品有望重回上升轨道，预期股指重心仍将上移

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1、[Table_MainInfo]策略研究证券研究报告期货专题报告2017年12月07日[Table_Title]相关研究商品有望重回上升轨道，预期股指重心仍将上移[Table_ReportInfo]《股债期三杀，期货市场何去何从》2017.05.09[Table_Summary]《期指弱势震荡，商品去库存考验红五月》投资要点：2017.05.03《期指跌势未止，商品考验年线》2017.04.25股市期市联动加强。过去的两年是供给侧改革关键的两年，催生了大宗《商品首季冲高回落，二季度谨慎乐观》2017.04.12商品牛市行情，同时也

2、是股市异常波动后，投资回归价值，股指重心不断《黑色系再度崛起的背后》2017.03.06上移的两年。商品行情起步于2015年年底，美联储首次加息，国内供给《春季期货投资策略》侧改革首次提出助推了商品牛熊转换；股市方面，615异常波动作为分水2017.02.17岭，题材股崩塌，龙头价值股崛起，市场在公募抱团，私募分化，场外资《尾声还是中继？2017年期货投资策略》金冷静的背景下，一九现象特征明显，市场风格发生转换。2016.12.06《10月期货市场将延续强势格局》2016.10.13全球经济同步复苏，国内经济稳中向好。全球经济同步

3、进入新一轮增长《期货市场现状与投资策略》2016.09.01周期。国内外经济复苏与企稳，尤其是十九大仍把供给侧改革作为未来5《回潮之后，市场剑指何方》年经济的主攻方向，将助推商品持续走强。随着棚改货币化住房与租赁房2016.06.21建设的启动，美丽中国的基建需求上升，弥补了房地产销售的回落，稳定了钢材需求。而有色金属借助一带一路、美国基础设施升级以及国内汽车以及新能源的高速发展，仍有走强基础。随着2018春季旺季的来临以及通胀预期的回归，商品重回上升轨道是大概率事件。[Table_AuthorInfo]钢市：高景气仍将延续，产业

4、链利润或将重新分配。近期高炉开工率有所下滑。且钢材社会库存连续回落，沪市线螺采购维持高位，上游焦炭铁矿石短期存在反弹动力。2018年随着上游成本上升，钢市利润有望在煤焦钢产业链重新分配，但钢价有望维持强势，高景气度仍将维持。铜市：受益于全球经济复苏，中长期仍有上行空间。全球范围内，需求整体或仍以较低的速度增长；但是从供应的角度来，2021年之前，铜供应增速均相对可控，供应释放有序，铜在全球经济复苏与中国经济企稳，长期看好的逻辑基础仍然存在，预计2018年总体偏强。铝市：产品转型助推高端需求上升。采暖季停工影响铝产量110万吨左右

5、，考虑到铝合金的广泛替代作用与高端铝的供不应求，随着国内经济稳中向好与铝合金产品在钢材、高端、进口方面的转型替代，铝价2018年有望高位运行。市场分化收敛，预计期指重心上移。2017年市场演绎了强者恒强的格局。由大金融、大消费和周期股推动的大盘上涨，主要基于业绩增速与估值匹配的价值投资逻辑。预计2018年一九分化现象将会收敛，市场风格重新分析师:高上切换，为此，2018年下半年多IC空IH的套利策略或将更加有效。Tel:(021)23154132Email:gs10373@htsec.com风险提示：资管新规发布，警惕金融违规事

6、件的爆出，经济下行压力加证书:S0850515090002大。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明13967614/30242/2017120710:36策略研究策略年报2目录1.市场行情特征与研究观点回顾...........................................................................42.宏观：全球经济同步复苏，国内经济稳中向好.................................................52.1全球经济近10年最大范围增长

7、提速.............................................................52.2国内经济稳中向好态势不改..........................................................................62.3大宗商品步入联储加息周期..........................................................................73.重点品种分析.................

8、...................................................................................73.1钢市：高景气仍将延续，产业链利润重新分配..........