能源行业：新周期，新常态下的2018年能源行业预测

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1、新周期，新常态下的2018年能源行业预测2017年12月26日郭荆璞行业首席分析师请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com14253617/30242/2017122616:10新周期，新常态下的2018年能源行业预测证券研究报告2017年12月26日行业专题研究本期内容提要能源新周期：短期看价格，主要是动力煤市场价格走势、国际油价变动、气价及国内上网电能源行业价；中期看供给，主要是基于生产可能性曲线的供给周期性变动，能源新周期内不同类型的能源企业，生产可能性曲线存在超额收益差异，因而存在较大的利润差异，由此而形成的而郭荆璞

2、首席分析师能源供给格局成为能源新周期中长期波动的决定性要素，此外，运输通道也是重要的影响因执业编号：S1500510120013素等；长期看经济，一般取决于经济增长对能源的依赖度，经济与能源消费具有显著的相关联系电话：+861083326789性，虽然振幅不同，但经济增长与能源消费具有同向波动的特征。邮箱：guojingpu@cindasc.com煤炭消费占比的下降与能源消费总量的适度提升，以及短期内非化石能源的成本劣势，必然会使2018年的石油以及天然气需求上涨，我们预测：2018年能源消费总量约为45.5亿吨标煤，其中，煤炭消费总量约为33亿吨（未折合成标

3、煤），石油消费约为7.8亿吨，天然气消费约为2700亿立方米，非化石能源消费约为6.4亿吨标煤。在一带一路的促进下，中亚地区油气管道逐步扩建，中亚中俄管道气以及东南沿海LNG是未来天然气进口的主要来源，天然气进口量约为1000亿立方米，进口量持续上升，此外，由于“十三五”期间，发改委和能源局主力推广天然气的开发和利用，并将天然气作为调整能源结构的重要抓手，天然气消费在2018年及未来中长期有明显放量趋势。整体而言，2018年能源消费总量将持续小幅上升，其中煤炭消费占比约为54%，继续小幅下降，但煤炭市场行情看好；石油消费总量将有所提升，石油消费占比约为24.7

4、%，石油进口量将达到3.5亿吨，原油价格上升空间有限，原油进口空间加大；天然气消费占比将提升明显，将达到7.3%，未来中长期有明显放量增长的趋势；非化石能源消费占比变化不大，将小幅提升至14%左右，但鉴于中国在国际气候变化中角色的新定位与新变化，明年开始，非化石能源行业发展在政策导向与扶持力度的增长而持续利好。风险因素：地缘政治及地区冲突对能源供给存在一定的风险，此外，经济发展不达预期也会存在一定风险，还有环境灾害等不可抗力亦会产生负面影响。信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031请阅

5、读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com14253617/30242/2017122616:10目录图目录一、新常态下的中国经济与能源新周期...........................................................................................1图1中国经济增速平稳通道示意图........................................................................................11.

6、1中国经济进入平稳通道............................................................................................1图22018年能源市场走向分解示意图.................................................................................21.2能源新周期：短期看价格、中期看供给、长期看经济.............................................2图3动力煤价格走

7、势图（单位：元/吨）................................................................................3二、中国经济增长与能源供需预测...................................................................................................5图4国际油价变动图（单位：美元/桶）............................................................

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