2018年海外宏观经济报告：重构全球新格局

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1、宏观经济报告目录概述...........................................................................................................................-4-第一部分：全球格局重构：中国的作用..............................................................-6-2014-2017年：不一样的全球经济小周期....................................................

2、.-7-全球贸易变化背后深层次的原因....................................................................-9-另一个发现：发达与新兴分化，中国的作用..............................................-12-全球新格局下，中国的短、长期影响..........................................................-14-第二部分：全球政策再平衡：从货币到财政.....................................

3、...............-17-全球政策组合切换：货币退，财政进..........................................................-18-美国“领跑”财政宽松，税改效果几何..........................................................-20-QE退出+财政扩张，矛盾转移到长端利率.................................................-23-通胀：影响长端收益率的另一个因素............................

4、..............................-24-附录:........................................................................................................................-27-请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-14129873/30242/2017121815:07宏观经济图表目录图表1：原材料价格变化领先贸易.............................................................

5、...........-7-图表2：本轮贸易萎缩中，价格的拖累是主导性因素........................................-8-图表3：本轮贸易萎缩中，原材料的拖累更显著................................................-8-图表4：中国对全球进口同比的拉动占比............................................................-9-图表5：金融危机后，发达国家与全球需求的相关性明显下降......................-10-图表6：中国

6、在全球进口占比大幅上升，对全球贸易的影响变大..................-10-图表7：中国主要提供投资性需求，美国则更多提供消费性需求...................-11-图表8：中美在全球进口商品占比中的差异.......................................................-11-图表9：原材料贸易更多、更直接影响新兴市场及其他不发达经济体..........-12-图表10：金融危机后，发达国家与全球需求的相关性明显下降....................-12-图表11：新兴市场进口量上升往往伴随中国地产宽

7、松周期............................-13-图表12：全球商品出口具有一定的区域和国别特征........................................-15-图表13：全球出口国的变化，印度在产成品的领域开始挤进前十................-15-图表14：未来中国需求升级对不同国家的产生不同影响................................-16-图表15：2008危机后，高收入国家财政支出对经济的贡献持续处于低位..