2018年fof投资组合（机构版）策略：守正道，韬光养晦

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1、守正道韬光养晦——2018年FOF投资组合（机构版）策略长城证券研究所基金研究中心分析师：阎红执业证书编号：S1070510120018分析师：刘轩执业证书编号：S10705120800022017.12.251核心观点2017年下半年长城证券FOF组合（机构版）业绩•下半年累计收益率：4.81%。•年化收益率：10.56%2018年降低FOF组合收益预期•股票市场预期无趋势性机会，结构性行情•债市在金融去杠杆的背景下，弱势震荡•货币市场预期利率上升2018年度FOF投资组合策略•降低高、中

2、风险资产配置比重降低混合型基金比重至25%降低债券型基金比重至15%•增加低风险资产配置比重增加货币市场型基金比重至60%www.cgws.com

3、2目录2017年下半年模拟FOF（机构版）业绩回顾2018年大类资产配置策略2018年长城证券FOF投资组合构建长城证券FOF投资组合业绩比较基准调整www.cgws.com

4、32017年下半年FOF投资组合（机构版）回顾www.cgws.com

5、42017年模拟FOF回顾—组合业绩《寻找共振点相同的人》构建灵活混合型FOF（机构版）

6、模拟FOF组合实现正收益•2017年下半年模拟FOF组合（机构版）：累计收益率：4.81%。年化收益率：10.56%•未超过业绩比较基准和中证混合债基指数。长城证券模拟FOF组合业绩：2017年7月3日至2017年12月21日10.00%中证混合基金指数长城证券FOF组合8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-03-06-11-14-19-24-27-01-04-09-14-17-22-25-30-04-07-12-15-20-25-28-10-13-18-23-26-31-03-08

7、-13-16-21-24-29-04-07-13-18-21-2.00%-07-07-07-07-07-07-07-08-08-08-08-08-08-08-08-09-09-09-09-09-09-09-10-10-10-10-10-10-11-11-11-11-11-11-11-12-12-12-12-1220172017201720172017201720172017201720172017201720172017201720172017201720172017201720172017201

8、72017201720172017201720172017201720172017201720172017201720172017-4.00%www.cgws.com

9、5资料来源：长城证券研究所分A、C的基金以’A’净值计算收益率2017年模拟FOF业绩回顾—风险收益分析稳健偏低的风险收益特征•较低的波动性：NV_RET_std：0.26%；NV_std：0.0173偏低风险特性•日间收益回撤较低：NV_RET_min：-1.12%：NV_RET_25%：-0.10%•组合总回撤较低：MaxD

10、D：-2.16%稳健收益特征•日间收益稳健：NV_RET_50%：0.05%：NV_50%：1.0189•组合收益总稳健：Total_RET：4.81%；RET_per_Year：10.56%NV_RETNVMinNV—MaxNVMinDD—MaxDDNV_RET_mean0.04%NV_mean1.0224MinNV0.9945MaxDD-2.16%NV_RET_std0.26%NV_std0.0173MinNV_RET0.9945MaxDD_Date02017/11/21NV_RET_min

11、-1.12%NV_min0.9945MinNV_DATE2017/7/17MaxDD_Date2017/12/7NV_RET_25%-0.10%NV_25%1.0053MaxNV1.0566MaxDD_Duration12--NV_RET_50%0.05%NV_50%1.0189MaxNV_RET1.0566--NV_RET_75%0.18%NV_75%1.0383MaxNV_DATE2017/11/21资料来源：长城证券研究所NV_RET_count：119NV_count：118。分A、C的基

12、金以’A’净值计算收益率www.cgws.com

13、62017年模拟FOF业绩回顾—业绩归因分析权益类基金贡献超额收益•组合中混合型基金收益大幅超越中证混合型基金指数•混合型基金贡献了FOF组合的全部超额收益•缺憾：权益类基金配置比重偏低债券型基金负收益•债券市场风险估计不足，配置比重偏高•组合中债券型基金未贡献正收益货币市场型基金起到安全垫的作用•组合中货币市场型基金未贡献超额收益•货币市场型基金起到安全垫作用www.cgws.com

14、7资料来源：长城证券研究所市场布局201