科技行业：三大视角全面解读新疆安防

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1、证券研究报告2017年12月22日科技三大视角全面解读新疆安防观点聚焦目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E投资建议立昂技术-A*推荐47.0036.124.5我们看好2~3年内新疆安防产业的发展，首次覆盖推荐立昂技术，海康威视-A推荐51.0039.130.1维持对海康威视、大华股份、千方科技、苏州科达的推荐评级，大华股份-A推荐35.0028.220.1建议关注熙菱信息。我们针对投资者集中关注的三大问题，进行千方科技-A推荐20.9037.131.3了详细解答：苏州科达-A推荐52.5034.426.6高新兴-A推荐14.503

2、7.931.6理由1、新疆安防市场的供需结构：从资金来源来看，转移支付与援疆资金等为新疆政府的安防建设提供动力；从资金去向来看，2017年开始，新疆安防建设显著提速，2017年1~11月PPP项目总额高达148.7亿元，以喀什、和田、阿克苏等南疆地区为重点。综合来看，新疆安防短期市场容量135亿元，中期项目建设与服务空间300亿元，预计高投入可持续2~3年。2、新疆安防市场的竞争格局：国内安防巨头与优质本地服务商之间相互竞合。其中，大华股份、海康威视抢夺大项目，宇视科技、苏州科达以产品销售为主，佳都科技等快速发展；立昂技术、熙菱信息等已逐步从本地

3、企业中脱颖而出。中金一级行业科技3、新疆本地服务商的未来：政府2~3年的大规模安防投入将带动沪深300中金房地产本地服务商的收入和利润快速上升，但随着系统集成项目建设的121日益完善，本地服务商未来业绩的持续性成为市场关注的核心。114我们认为，若本地服务商能够提前做好前瞻性的战略规划布局，(%)107如拓展西北与中亚等市场、提供运维与升级服务、研发后端软件100平台等产品、将人工智能及物联网等技术与产业融合、收购整合相对值产业链上游的公司等，多维度地持续深挖安防产业需求，它们有93希望持续保持增长动力。862016-092016-122017-

4、032017-062017-09盈利预测与估值相关研究报告首次覆盖推荐立昂技术，目前价47元，对应2019年预测P/E25•新疆安防产业调研：处于黄金发展期，未来关注新技术、新模式倍。预计公司2017~2019年EPS分别为0.97/1.43/1.87元。(2017.07.31)风险（1）新疆的安防投入增速大幅放缓；（2）项目的账期过长，或PPP项目的后续付款出现问题；（3）本地服务商的后续战略布局迟缓，或执行情况不及预期。资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部张景松卢婷分析员分析员jingsong.zhang@cicc.com.cntin

5、g.lu@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080517080008SAC执证编号：S0080513090003SFCCERef：BCG257请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2017年12月22日目录1、新疆安防市场的供需结构：300亿元的市场空间，2~3年的高速发展期.....................................................................41.1新疆安防建设的资金来源：转移支付与援疆资金是核心..............................

6、..............................................................41.2新疆安防建设的资金投入：2017年以来显著提速，南疆区域是建设重点...............................................................91.3两大逻辑估算新疆视频监控的市场空间：短期市场容量135亿元，中期项目建设与服务空间300亿元，预计高投入可持续2~3年...................................................

7、..................................................................................................122、新疆安防市场的竞争格局：安防巨头与优质本地服务商之间相互竞合，大华股份、海康威视、立昂技术、熙菱信息等公司占据优势地位...................................................................................................................

8、..............................162.1国内安防巨头：大华股份、海康威视抢夺大项目，宇视科技、苏州科达以产