环保行业：非电行业大气治理，“后电力时代”最大的看点

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1、HeaderTable_User108007411311903568151667214787HeaderTable_Industry13021100看好investRatingChange.same173833674环保行业非电行业大气治理：“后电力时代”最大的看点核心观点行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股下游行业盈利大幅改善，非电行业大气治理迎新契机：2010-2015年非电行行业环保业基本完成了环保设施从无到有的过程，但与电力行业相比，在污染物排放报告发布日期2017年09月25日标准和监管水平方面，均存在着全方位的差距。制约非

2、电行业大气污染治理最核心的因素还是企业的盈利状况，环保投资作为企业的成本端，在微利或行业表现者亏损的情况下，行业范围内的污染治理和提标改造缺乏其现实基础，企业环保沪深300增加环保的资本开支的意愿较差。但进入2016年后，在中央的供给侧改革21%和环保督查的大背景下，钢铁、金属冶炼、水泥、煤炭等周期行业的盈利状况大幅改善，从各大公司的中报情况来看，2017年或是钢铁、煤炭、金属冶10%炼等行业最近10年来盈利状况最好的年份，这也为下游行业的大气污染治0%理的升级改造提供了现实的经济基础。-10%排放标准提升，监管力度空前：2017年环保部相继发布

3、《京津冀及周边地区-21%2017年大气污染防治工作方案》和《关于京津冀及周边地区执行大气污染物6/09特别排放限值的公告（征求意见稿）》，规定“2+26”城市行政区域内每个116/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0617/0717/08深城市完成5-10万户煤改气、煤改电工程，另外大幅提高钢铁行业大气污染物资料来源：WIND度特别排放限值要求，并新增平板玻璃、陶瓷、砖瓦工业的特别排放限值。2016报年以来的四轮中央环保督察则是给政策法规的落地提供了最现实的执行力。告为了提升环境质量，同时倒逼产业升级

4、，此次非电行业大气治理的广度和深度有望持续超预期。非电改造全国市场或达850-890亿：征求意见稿要求此次数个工业行业提标即是出于对华北地区秋冬阶段污染控制的考虑，也是完成《大气污染防治行动计划》目标的重要组成部分，参照超净排放改造从东部地区试点最终向全国推广的政策路径看，短期（至2018年底）市场规模约为300亿元，远期全国市场可达850-890亿元。证券分析师卢日鑫021-63325888*6118lurixin@orientsec.com.cn投资建议与投资标的执业证书编号：S0860515100003今年以来的非电行业的大气治理有望继燃

5、煤电厂超净排放改造后，带来新一谢超波轮的环保投资。这一轮的非电行业环保升级不同以往，更高品质的环境是客021-63325888-6070观需求，下游工业企业的盈利改善提供了现实基础，环保的强监管是强执行xiechaobo@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517090001力的保障。我们认为在短期（至2018年底）非电大气改造市场规模约为300亿元，远期全国市场可达850-890亿元。联系人徐浩瀚由于燃煤电厂的大气污染物排放标准远高于非电行业，一批已在电力行业积021-63325888-6086累了丰富工程经验的龙头公司具备

6、明显的技术优势，将充分享受行业红利：xuhaohan@orientsec.com.cn脱硫除尘领域建议关注龙净环保(600388，未评级)、清新环境(002573，买【入)；监测领域建议关注聚光科技(300203，买入)、雪迪龙(002658，未评级)；相关报告行煤改气建议关注百川能源(600681，买入)、迪森股份(300335，未评级)。建议关注非电行业烟气治理提标带来的2017-09-11业·投资机会证风险提示环保行业2017中报总结：板块两极分化，2017-09-06券水治理、监测、再生资源现高景气度研政策执行力度不达预期；非电行业大气污

7、染治理提标终落地，潜在2017-06-16究钢铁行业脱硝进度低于预期市场或达千亿报告】东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTab

8、le_TypeTitle环保深度报告——非电行业大气治理：“后电力时代”最大的看点目录一、下游盈利大幅改善，非电行业大气治