汽车行业2018年投资策略：安守本真，稳中求胜

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1、行业研究DONGXINGSECURITIES安守本真，稳中求胜2017年12月22日看好/维持东——汽车行业2018年投资策略汽车年度报告兴证券投资摘要：杨若木股010-66554032yangrm@dxzq.net.cn份2018年乘用车销售零增长。2018年1.6L排量乘用车不再享受购臵税减免优执业证书编号:S1480510120014有惠政策，致小排量乘用车销量下滑，2018年乘用车整体销售零增长。2018研究助理：孙浩然限年A股SW乘用车净利润同比增速、ROE、PE将下行。结构性投资机会犹010-66554045sunhr

2、@dxzq.net.cn公存，三大主机厂保持相对强势：一汽大众进入强势产品周期，2018年推出11执业证书编号:S1480116070027司款车型同时产能翻倍；上汽集团和广汽集团自主品牌合资品牌多款车型发布，行业基本资料占比%证实现自主品牌与合资品牌共振。股票家数1674.84%券2018年新能源客车补贴退坡，致大中客单车利润下降。当前国内大中客市场重点公司家数--研整体饱和，2018年新能源客车补贴的大幅退坡使大中客单车利润大幅下降。行业市值24576.84亿元3.96%究但补贴退坡对客车企业利润的降幅比市场预期的乐观，原因有

3、三：其一、客车流通市值16877.36亿元3.84%报车企下游需求存在刚需；其二、加强成本管控向上游转嫁成本；其三、为应对行业平均市盈率19.17/告补贴退坡积极申报新产品采购更高能量密度的电池，缩短产品上市真空期，同市场平均市盈率19.25/时获得更高额度补贴。行业指数走势图2018年重卡保持高景气，销量下滑5%。2018年房地产销售整体低迷，房屋新开工面积的同比下滑；财政预算对财政赤字率的约束使得基建投资增速微降。综上，投资端对2018年宏观经济拉动作用不如2017年明显，重卡增速微降5%。新能源汽车补贴退坡，全年90-100

4、万辆，同比增速30%-40%。网传新能源汽车补贴大幅退坡致新能源客车和物流车单车利润下滑，新能源客车和新能源物流车不增长。新能源乘用车预计销量70-80万辆，高续航里程车型占比上升。零部件行业当前整体估值较高，2018年2季度开始进入到投资区间。当前整个汽车零部件行业的估值中枢在22倍左右，2011年至2014年零部件整体估值在12-22倍之间，汽车销量的下滑以及上游原材料价格的上涨，使零部件板块在2018年1季度继续承压，2季度后汽车零部件行业估值中枢回落，进入投资价值区间。资料来源：东兴证券研究所相关研究报告投资策略：整车厂建

5、议关注自主品牌与合资品牌共振上汽和广汽。建议关注一1、《汽车行业2017年3季报总结：板块整体盈利向好,汽大众产业链的相关零部件公司。推荐继峰股份（座椅市占率提升，海外市场整车零部件业绩分化》2017-11-01扩张）、星宇股份（量价齐升，车灯行业黄金发展期）、宁波华翔（低估值与绑2、《汽车行业事件点评：双积分政策落地，利好新能源定一汽大众）、华达科技（绑定优质客户，开拓新主机厂，成本管控改善）。汽车产业链》2017-09-293、《汽车行业深度报告：重卡行情还会持续多久？》风险提示:2018年汽车销量增速下滑。2017-09-0

6、54、《汽车行业报告：7月新能源专用车爆发,环比增速近EPS(元)PE70%》2017-08-11简称PB评级16A17E18E16A17E18E继峰股份0.590.500.6436.6323.5218.314.12推荐星宇股份1.391.632.1231.9631.2624.003.48推荐宁波华翔1.351.662.0427.8414.0011.382.01推荐华达科技2.421.932.3619.2215.723.06推荐敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P2东兴证券年度策略报告汽车行业：安守本真，稳中求胜DONG

7、XINGSECURITIES目录1.乘用车：2018年乘用车销量零增长.....................................................................................................................................................51.12018年乘用车行业销量增速零增长...............................................................

8、............................................................................51.22018年A股乘用车净利润增速、PE、ROE下行....................