全球视角系列：全球“紧货币宽财政”已在路上

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1、宏观经济一周聚焦之宽财政：美税改再下一城，日拟跟进减税•美国参众两院最终版本税改方案出炉。12月16日，美国国会参众两院最终版本税改议案纲要出炉。最终版税改方案将分别递交参众两院投票表决。据白宫发言人PaulRyan，税改议案将于北京时间12月20日递交众议院投票，参议院投票将在众议院投票之后进行。•两院各有让步，由于最终投票难度参议院>众议院，最终版本和参议院版本更为接近。总体而言，参众两院在协商中各有让步，但最终版本接近于参议院。因为2018年是美国中期选举年，税改通过对共和党在政治上至关重要。而最终投票众议院通过的难度小于参议院：在众议院共和党240席中取得218票支持即可通过，在参

2、议院共和党52席取得51票支持才可通过，这意味着参议院只能有1位共和党人反对，因此参议院是共和党最难攻克的堡垒，也不难理解最终版本众议院向参议院作了更多妥协。•最终版本美国税改方案的要点如下：1）企业税方面：➢将企业税从35%下调至21%，2018年立即实施➢美国企业海外汇回利润税率：现金及其等价物形式为15.5%，非现金资产为8%2）个人税方面：➢设置7个个税税阶：10%、12%、22%、24%、32%、35%、37%➢房屋贷款利息抵扣上限由$1,000,000降至$750,000➢允许州及地方抵扣$10,000的财产税➢将遗产税起征点翻倍，但不取消➢废除个人强制医保（奥巴马医改关键条款

3、）•参议院补选共和党意外失去票仓阿拉巴马州，税改年内正式立法的迫切性提升。12月14日美国阿拉巴马州参议员补选中，因性丑闻影响，共和党候选人Moore以1.5个百分点的微弱差距爆冷输给民主党候选人Jones，两党席位差距缩小到2席（51-49）。阿拉巴马州一直被共和党垄断，此番失利推升了市场对共和党在2018年中期选举失去多数席位的担忧。而民主党参议员将于2018年1月上任。因此，两院共和党在年底推动税改议案落地的迫切性进一步提升。此前因儿童税收优惠抵扣不足而表示反对的Rubio在最终版本提高了相关抵扣后转向支持，另一位反对的参议员Corker也表示将支持。若不出意外，税改有望按原计划于年

4、内通过。•日本拟紧跟美国减税，全球宽财政格局更加明显。12月14日，日本执政联盟批准一项企业减税提案，提高员工薪资幅度达标（大企业同比3%，中小企业同比1.5%）并且增加国内设备投资的企业可以享受企业税率从30%最低降至20%，并计划从2018财年开始，有效时间为三年。日本跟随美国通过财政宽松刺激经济，体现全球宽财政格局进一步开启。请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-14132482/30242/2017121816:28宏观经济图表1：最终版本税改方案关键要点，总体而言，众议院向参议院妥协更多现行税制众议院版参议院版最终版本企业税名目一次性下调至21%一次性下调至20%企业所得税税率3

5、5%（两院重新协商）自2018年开始实施延迟至2019年1月实施采纳众议院现金及等价物形式15.5%现金及等价物形式14%现金及等价物形式14.5%递延海外利润税率35%非流动性资产形式8%非流动性资产形式7%非流动性资产形式7.5%（两院重新协商）维持穿透税率，为符合条件非取消穿透税率，30%（也可维持穿透税率，为符合条穿透税率用合伙人转缴工资收入提供20%的抵扣（pass-按资本投资来设定比值）的件非工资收入提供23%的through）个人所得税（采纳参议院，但下调抵扣额收入作为企业收入征税25%抵扣，2025年之后过期度）对于应缴税额低于最低替代性最低税废除维持采纳众议院纳税限额的部

6、分征税允许企业完全抵减新设备企业投资成本允许企业完全抵减新设备投投资成本计提折旧投资成本，五年后逐步废采纳参议院费用化资成本，立即生效除净利息费用的抵扣额不能超净利息费用的抵扣额不能企业净利息扣按照实际发生的利息过该公司税息折旧及摊销前超过该公司税息折旧前利采纳参议院除进行抵扣利润（EBITDA）的30%润(EBIT)的30%个人税名目7档：10%、12%、22%、7档：10%、15%、7档：10%、12%、22%、24%、32%、35%、37%4档：12%、25%、35%、税率分级25%、28%、33%、35%、39.6%39.6%24%、32%、35%、38.5%（采纳参议院，但下调最

7、高档税率）个人：$6,350个人：$12,200个人：$12,000免税起征点采纳参议院家庭：$12,700家庭：$24,400家庭：$24,000增加17岁以下儿童税收抵增加18岁以下儿童税收扣至$1600，报税家庭的家抵扣至$2000，报税家庭17岁以下儿童税收抵采纳参议院，可全额退款额度儿童税收抵扣长和非儿童被监护人可享的家长和非儿童被监护扣：$100055%提升至70%，即%1,400受每人$300的抵扣，后者人