建筑行业：投资增速持续回落，新开工项目投资及到位资金提速

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年09月23日行业分析建筑证券研究报告投资增速持续回落，新开工项目投资及投资评级领先大市-A到位资金提速维持评级Table_FirstStock■固定资产投资增速环比持续回落，基建投资增速仍保持高位运行：根首选股票目标价评级601668中国建筑12.00买入-A据国家统计局发布的2017年1-8月份投资数据显示，1-8月全国累计固600068葛洲坝14.10买入-A定资产投资（不含农户）完成额39.42万亿元，同比增长7.8%，低于601186

2、中国铁建17.25买入-A1-7月8.3%的同比增长率，也低于去年同期8.1%的同比增长率。8月单601800中国交建20.20买入-A601669中国电建10.60买入-A月完成固定资产投资5.7万亿元，同比增长3.8%，为年内最低值。1-8002310东方园林23.10买入-A月累计完成基建投资（不含电力）8.47万亿元，同比增长19.8%，较1-7300355蒙草生态14.40买入-A月同比增速20.9%下降1.1个百分点；8月单月完成基建投资1.27万亿600963岳阳林纸11.20买入-A6

3、00502安徽水利11.80买入-A元，同比增长13.1%，较7月同比增速20.1%下降7个百分点。中央投000498山东路桥11.00买入-A资同比下降27.6%，降幅较1-7月扩大20.4个百分点；地方投资同比上603018中设集团35.00买入-A升9.7%，较1-7月增加0.8个百分点。公路及水利建设投资增速保持高Table_Chart行业表现位，铁路建设投资增速有所回升。建筑沪深30024%20%■1-7月PPP入库项目规模及落地率保持稳健增长，7月落地率回升：16%根据财政部发布的数据，至

4、2017年7月末PPP项目总入库1.36万个，12%8%同比增长21%；累计投资额达16.54万亿元,同比增长23%；落地投资4%0%规模达到5.78万亿元，落地率为34.4%。7月净增入库项目45个，投-4%资额1801亿元。7月末处于采购和执行阶段的PPP项目数量分别同比资料来源：Wind资讯增长117%、169%，项目落地率亦有所提高。我们认为中央今年以来对%1M3M12M于PPP项目的整顿规范并未抑制PPP模式的发展，相关整顿工作更有相对收益-2.64-1.57-5.48绝对收益-0.375.

5、3211.13利于整个行业的长期健康发展。王鑫分析师SAC执业证书编号：S1450517070004■施工及新开工项目计划投资额保持较快增速，新签合同额及到位资金wangxin4@essence.com.cn010-83321052持续增长：根据国家统计局数据，1-8月固定资产施工项目及新开工项苏多永分析师目计划总投资额分别同比增长18.6%、2.2%。建筑业新签合同额第一、SAC执业证书编号：S1450517030005sudy@essence.com.cn二季度分别同比增长22.17%、21.69

6、%。2017年1-8月固定资产投资到021-35082325位资金累计39.6万亿元，同比增长2.8%，较上月提高1.3个百分点，相关报告同时也是今年以来的最高值，其中国家预算资金及国内贷款增速较快。1-8月投资增速回落，PPP休整后价值凸显2017-09-17我们认为当前基建投资资金来源结构的转变是地方政府杠杆去化与大“政策牛”与“业绩牛”共振，PPP规力发展PPP模式共同作用的结果，长期来看PPP项目融资或将成为基范后迎来“新生”2017-09-17建投资资金来源增长的核心驱动力。PPP写入厦门宣

7、言,规范就绪有望迎趋势性机会2017-09-11经营及财务指标提升明显，发展重回快■投资建议：我们认为1-8月份固定资产投资增速虽环比持续回落，但车道——2017年建筑行业中报综述基建投资增速仍保持高位运行，施工项目及新开工项目投资提速，新2017-09-04中报业绩亮眼，雄安主题关注度高签合同额及到位资金持续增长，PPP入库项目规模及落地率持续提升，2017-09-03叠加行业较佳的中报数据，看好预期修正下的行业机会：1）设计类企本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。业，推荐

8、苏交科、中设集团、启迪设计、中衡设计，建议关注华建集团、勘设股份；2）基建类企业，推荐中国建筑、葛洲坝、中国交建、中国铁建、中国电建、安徽水利、山东路桥等；3）园林类公司，推荐蒙草生态、东方园林、岳阳林纸、铁汉生态、岭南园林、云投生态等。■风险提示：经济下行风险、PPP板块行情不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。本报告版权属于安信证券股份有限公司。2各项声明请参见报告尾页。行业分析/建筑内容目录1.固定资产投资增速环比持续回落，基建投资增