电力设备行业深度分析：下半年持续看好新能源车，配网板块

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年09月08日行业深度分析电力设备证券研究报告下半年持续看好新能源车，配网板块投资评级领先大市-A■电力设备新能源行业上半年业绩增速下滑，Q2表现好于Q1：2017维持评级年上半年，电力设备新能源行业87家上市公司整体实现营收1641.64Table_FirstStock首选股票目标价评级亿元，同比增长21.19%；实现归母净利润166.23亿元，同比增长12.41%。002074国轩高科40.00买入-A相比于2016年同期，营收同比增速下降6.01Pcts；归母净利同比增速600884杉杉股份24.50买入-A603556

2、海兴电力55.00买入-A下降46.13Pcts，降幅较为明显。分季度来看，2017Q2的营收和归母净002851麦格米特55.00买入-A利环比增长49.61%和96.62%，且归母净利在Q2达到近3年单季最高002080中材科技27.10买入-A值。Table_Chart行业表现■新能源汽车板块上半年表现稳定，3季度增长可期：受益于新能源车电力设备沪深300上半年的快速发展，新能源汽车整体营收保持快速增长。同时受补贴12%8%退坡的影响，产业链各环节表现不同，整体归母利润增速低于营收增4%0%速。2017年上半年，新能源汽车板块31家上市公司整体实现营收412.73-4%2016

3、-092017-012017-05-8%亿元，同比增长35.66%，其中Q1同比增长43.5%，Q2同比增长30.24%；-12%-16%整体实现归母净利润48.22亿元，同比增长21.14%，其中Q1同比增长资料来源：Wind资讯16.38%，Q2同比增长24.28%。在经过了2016年的高增长后，2017年%1M3M12M上半年整体表现稳定。从上市公司披露的2017年前三季度的经营业绩相对收益-3.19-2.86-4.93预测情况来看，大多数公司预计实现同比增长，且增幅普遍较高。从绝对收益-0.584.699.75细分行业来看，锂电设备公司表现较为突出，上半年行业营收和归母邓永康

4、分析师净利润同比增长率分别为110.43%和119.89%，平均毛利率和净利率在SAC执业证书编号：S1450517050005dengyk@essence.com.cn2季度分别达到34.27%和16.32%，处于增长态势。傅鸿浩分析师SAC执业证书编号：S1450517080003■电力设备板块2季度业绩增长明显，应收账款压力降低：2017年上半fuhh@essence.com.cn年，电力设备板块29家上市公司共实现营收668.67亿元，同比增长陈乐报告联系人chenle1@essence.com.cn21.15%。其中，Q2营收达到401.98亿元，同比增长26.57%，环比

5、增长吴用报告联系人50.73%；此外，行业整体实现归母净利润59.07亿元，同比增长22.24%。wuyong1@essence.com.cn其中Q2的归母净利润达到39.23亿元，同比增长28.51%，环比增长相关报告97.8%。从2017年Q1和H1的应收账款周转天数看，均同比有所下降，双积分政策即将落地，执行或将延后一收入更有效地转化为经营性现金流。从细分板块来看，充电桩/UPS、年，新能源汽车发展方向及力度不变2017-09-03的表现较为突出,营收和归母净利润同比增速分别为38.45%和82.86%。20余个新能源项目纳入工信部应用项目名单，将利好新能源汽车产业链各环■风光

6、储板块上半年整体表现不佳，2季度触底回升：2017年上半年，节2017-08-27风光储板块25家上市公司共实现营收560.24亿元，同比增长12.4%；新能源车绿牌有望18年上半年吹遍全归母净利润58.94亿元，同比下降1.36%。净利润的下降主要源于1季国，将整体拉动新能源车市场，配网与特高压将成投资建设重点2017-08-20度18.5%的同比下滑。2017Q2，营收同比增长20.02%，归母净利润同17年新能源车产销量保持高速增长，政比增长8.52%，已经实现回暖。从细分行业看，光伏受益于630抢装，策强力推进增量配网2017-08-132季度整体表现亮眼，营收/归母净利同比

7、增长32.37%和24.51%，环比新能源专题报告之二：市场化是必然趋势，绿证和配额制究竟怎么玩增加75.74%和109.78%。储能行业表现与整体板块一致，风电业绩有所2017-08-07下滑。本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。■新能源车投资建议：继续坚定看多新能源车板块，短期，三季度超配；长期，新能源车有望成为未来十年成长股之魂。持续看好！主线一：乘用车性价比。“性”：提高续航里程，高能量密度和轻量化是关键，重点推荐杉杉股份