燃气ⅱ行业行业专题报告：天然气进入黄金发展期，城市燃气受益显著

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1、[Table_main]行业研究类模板燃气Ⅱ行业报告日期：2017年9月21日专题天然气进入黄金发展期，城市燃气受益显著──行业专题报告：郑丹丹执业证书编号：S1230515060001牛波（联系人）[table_invest]行业评级行：021-54038119021-80108518业：zhengdandan@stocke.com.cnniubo@stocke.com.cn燃气Ⅱ看好公司报告导读研我们认为，未来天然气行业的黄金十年将为城燃产业链相关公司带来良究好的发展契机，在“公用”+“环保”主题范围内，我们投资观

2、点如下。｜燃投资要点[Table_relate]相关报告气Ⅱ中央：气量上升和用气结构调整是实现天然气10%消费占比的主要途径3我国拟在2020年将天然气表观消费量提高到3600亿m，占一次能源消耗总行量的10%（2030年到15%），五年GAGR13.27%。国产气有望达到2070亿m3，业进口管道气863亿m3，进口LNG700亿m3。按照消费结构占比来看，到2020｜年，城市燃气基本维持稳定，工业燃料略微下降，天然气发电用气增长较快，3化工用气降幅较大，分别实现天然气消费量1180、1250、920、250亿m，

3、较2015年分别变动0.03%、-3.5%、10.9%、-7.7%。我们认为目标实现路径有章可循，输配体系也加速完善，10%占比目标可期。3地方：各省市规划合计超3723亿m,冀、黔、苏等地增幅显著经我们梳理，目前已公布数据的29个省市到2020年合计规划消费量为37233亿m，可见3600亿的顶层设计消费目标已具化到各省，再次验证10%目标可达性。不过，各省消费体量和增幅差异明显，到2020年消费体量前五分别是苏、川、粤、冀、鲁，增幅最大的是桂、云、黔、冀、赣。整体来看京津冀及周边、长三角、珠三角和云贵地区将是增幅

4、最大的区域，这些区别也是因为[table_research]报告撰写人：郑丹丹天然气价格比较优势、气源保障、环保问题、地方财政等多因素所致。数据支持人：牛波业务：城燃相关产业链优先受益，典型业务市场空间合计超5000亿元典型城燃公司主要业务有三大方向：燃气管道接驳、燃气销售和燃气具代销。城镇化率、气化率的提高，以及“煤改气”等清洁能源替代政策将是各项业务迅速发展的最核心的催化因素。经我们测算，“十三五”期间管道接驳、燃气销售、燃气壁挂（不含2015年）和分布式天然气项目新增市场空间分别为1600、2500、380和8

5、00亿，市场空间十分可观，产业链相关公司将大幅受益。投资建议我们建议精选主业覆盖区域多在天然气规划消费量增幅较大省份的城燃类及其相关产业链公司。结合所覆盖的“公用”与“环保”领域，我们推荐1）上游气源：蓝焰控股。公司是纯正煤层气标的，是山西“煤层气”开采与消费规划实施的重要落脚点。2）中游壁挂炉和分布式天然气运营供应商：迪森股份、大元泵业。迪森股份的“小松鼠”牌壁挂炉是我国龙头产品，同时公司成功开拓分布式天然气项目，已有多项项目在手运营；大元泵业主要生产泵类产品，证旗下热水屏蔽泵是壁挂炉核心配件，将与壁挂炉同受益“煤改

6、气”带来需求放券量。3）下游城燃公司：百川能源、金鸿控股、贵州燃气。百川能源是京津冀研纯城燃标的，业务领域主要在“煤改气”实施最核心区域；金鸿控股主业覆盖究多个高增区域，产业链布局完善，未来看点可期；贵州燃气在贵州省拥有高达70%市占率，省内高增规划需求量有望带来公司业绩同步迅速发展。报告风险提示：政策风险或致代销价差降低、“煤改气”推进或不及预期等。http://research.stocke.com.cn1/37请务必阅读正文之后的免责条款部分[table_page]燃气Ⅱ行业专题与市场不同的逻辑随着天然气相关行业

7、信息的不断涌现，各种投资机会也逐渐清晰，市场上关于这方面的研究报告也层出不穷，为了帮助投资者进一步明确投资边界，我们从规划和相关预测入手，从上至下通过缜密的逻辑链条，梳理重要行业信息，尽可能全的提供核心数据，并加以合理预测和分析，从而推出结论。我们逻辑框架如下简图所示：图1：研报逻辑框架示意图资料来源：WIND、国家统计局、浙商证券研究所此外，我们摘录了核心规划数据，方便投资者一并查阅：表1：2010至2020年天然气行业发展主要指标一览指标2010年2015年2020年规划增速规划属性累计探明储量9.113164.3

8、%预期性3国内产量（亿m）952135020708.9%预期性3表观消费量（亿m）10751932360013.3%预期性天然气占一次能源消费占比（%）4.45.910%-预期性气化人口（亿人）1.883.34.710.3%预期性城镇人口天然气气化率（%）28.2%42.857-预期性3天然气进口量（亿m/年）1706141563