纺织服装行业：产业叠加消费升级，结构性配置机会增加

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1、证券研究报告行业定期策略纺织服装产业叠加消费升级，结构性配置机会增加2018年01月03日2017E2018E2019E重点股票评级EPSPEEPSPEEPSPE评级同步大市华孚时尚0.6818.690.8415.131.0112.58推荐评级变动：维持新野纺织0.3517.200.4413.680.5211.58推荐航民股份0.8213.460.9012.271.0110.93推荐行业涨跌幅比较海澜之家0.7512.280.8311.100.9210.01推荐罗莱生活0.5423.440.6220.420.7117.83推荐纺织服装沪深30024%资料来源：财富证券17%10%3%投资

2、要点：-4%-11%板块回调明显。年初至今，纺织服装板块下跌22.08%；整体法估-18%2016-122017-042017-082017-12-25%值回调幅度达17.70%、中位法估值回调幅度达38.52%；成分股股价涨跌幅中位数为-21.23%，较16年下降10.47pct.。板块及成分股%1M3M12M较大幅度的回调，不断消化前期高估值。纺织服装-6.06-11.27-24.27板块表现。纺织制造板块，资产负债率下降，存货周转率显著提升，沪深300-2.283.9019.17资产负债表有所修复；营收、净利润低双位数增长，中枢上移，控费水平提高，业绩有所改善；强调产业链纵横向

3、布局能力，受益于相关刘雪晴分析师政策，部分子板块集中度提升。服装家纺板块，营收、净利润增速趋执业证书编号：S05305110300020731-84779556于稳定，行业主要景气数据提升，弱复苏态势确立并持续；因应零售liuxq@cfzq.com刘鋆研究助理新业态，拓展线上业务，信息化改造线下门店，实行线上线下连通协liuyun2@cfzq.com0731-84403397同，新零售赋能板块更多可能性。投资主线。纺织制造板块，关注深耕成本端、产业链的棉纺板块标的，相关报告以及受益于行业集中度提升的其他细分行业龙头；服装家纺板块，关1《纺织服装2017年11月行业跟踪：-板块继续注品牌

4、运营能力较高的标的。回调，适当增加配置》2017-12-052《纺织服装2017年10月行业跟踪-关注业绩超行业评级与重点标的。基于全球经济回暖背景，预计18年外部经济呈预期及Q4电商旺季相关投资机会》2017-11-07持续复苏态势，外部消费环境较好，进出口增速预计有所提高。国内3《纺织服装2017年9月行业跟踪-行业弱复苏而言，制造业处上行区间，产业升级叠加消费升级，整个板块复苏态态势持续、关注细分行业龙头》2017-10-16势持续，景气度将进一步回升。建议重点关报表改善明显的棉纺板块，受益于集中度提升的印染龙头，调整步入后期且未来增长较确定的品牌运营力较高的服装家纺精选个股等结

5、构性配置机会。维持行业“同步大市”评级，重点标的：有高产业链布局能力的全球色纺纱龙头华孚时尚；处于项目投产带动产能释放、业绩成长较有保障、价值低估的棉纺优质标的新野纺织；有望长期受益于环保行业政策、盈利能力有望进一步提升的印染龙头航民股份；渠道调整基本到位，时尚产业生态圈及多品牌运营战略顺利推进的高性价比品牌运营标的海澜之家；推荐战略明确且推进较顺利、兼具规模优势的家纺标的罗莱生活。风险提示：原材料价格波动；项目投产不及预期；终端表现不及预期；政策变化；汇率风险此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分14355465/30242/2018010314:29行业研究报告内容

6、目录1行情与估值..............................................................................................................51.1行情...........................................................................................................................................................51.2估值............

7、...............................................................................................................................................72纺织制造板块...................................................................