长租公寓产业链，政策护航下站上风口

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]证券研究报告发布时间：2018-01-09证券研究报告/投资策略报告长租公寓产业链，政策护航下站上风口报告摘要：[Table_Summary]随着我国迈入存量房时代，租售并举的发展方向成为必然。十九大和中央经济工作会议均明确指出要发展住房租赁市场特别是长期租赁。[Table_Report]这意味着，持续推动租赁住房改革将成为2018年经济工作的重点。随着各省份地方两会的召开，住房租赁有望看到进一步的政策表述催化，而伴随制度变化的将是经营模式

2、的转型和相关衍生产业发展。海外住房租赁市场目前发展已较为成熟，不同国家的住房租赁市场结构各有不同，部分国家以公共租赁为主导，政府通过控租、补贴引导住房供求机制的建立，如英国、日本、新加坡；部分国家以民间租赁为主，政府通过租金补贴、控租等方式满足低收入阶层的住房需求，如美国、德国。总体来说，市场性分配和保障性分配共同作用，政府在市场机制有限的情况下引导市场，对市场机制进行补充和修正。[Table_Report]相关报告《东北证券策略周报：新年好起点，金融、借鉴海外长租公寓发展经验，预计我国长租公寓将发展成托管、集中周期配臵优先

3、》持有、分散持有三种并存的模式。其中，集中持有式在运营成本、管2018-01-03理、续租方面具有一定优势，毛利率较高，适合集体用地或地产商自《东北证券策略周报：底部区域，次优结构；持地块开发；分散式在房源获取和满足客户多样化需求方面具有竞争进入政策密集期》优势，适合大型地产中介开发；托管式通过产业链上下游强整合获取2017-12-26规模利润，其租赁业务往往作为一个平台和入口业务，协同带动产业《东北证券2018年A股策略展望：以量变待链发展和获取盈利，适合集体用地开发或地产开发商业务拓展。我们质变；看传导和升级》认为，未来

4、三类公寓将并存互补，而托管式公寓将成为现阶段的发展2017-11-11重点。同时，我国租赁市场将会以产业链形式演变分化出许多细分子行业；而资本端的模式创新将进一步推动支持产业发展。[Table_Author]证券分析师：陈殷长租公寓全产业链盈利点主要包括物业本身资本升值或房租溢价、衍执业证书编号：S0550517090004生子行业增值盈利如设计装修、保洁维修服务等、系统平台和网络信(010)63210896(010)63210896息平台的渠道盈利、租约证券化和租赁金融等相关金融服务的盈利。证券分析师：许俊细分领域包括：长

5、租公寓开发商（具体包括拓展长租公寓业务的房地执业证书编号：S0550517050001(010)63210896(010)63210896产开发商和地产中介、专门的公寓运营商等），相关标的关注万科A（000002）、世联行（002285）、保利地产（600048）、招商蛇口（001979）证券分析师：戴绍文执业证书编号：S0550517050002等；租赁信息发布平台运营商，相关标的关注支付宝、三六五网18201945152daisw@nesc.cn（300295）；长租公寓运营系统开发商；致力于统一装修、维护的服证券分析师

6、：王艺霏务提供商，相关标的关注东易日盛（002713）、全筑股份（603030.SH）执业证书编号：S0550517080003等；房地产金融资产管理公司和提供相关租赁金融服务的公司，相关(010)63210896wangyf@nesc.cn标的关注光大嘉宝（600622）、三六五网（300295）。请务必阅读正文后的声明及说明策略专题目录1.租售并举，房地产市场长效机制破冰..................................................51.1.新时代、新征途：住房租赁破冰房地产长效机制

7、建立.......................................51.2.租售并举，住房市场不平衡不充分发展阶段下的必然结果...............................61.3.多层次、多方面、多渠道推进租售并举制度建立...............................................71.3.1.顶层设计驱动租赁破冰地产长效机制建立.................................................................

8、..71.3.2.多地区通过金融、土地、住房保障等多元化政策推进租售并举制度建立.....................81.4.多层次水平差别和多元化手段，是实现住房保障的必然途径...........................92.租赁产业链的国际模式探索...........