汽车及汽车零部件行业：轮毂电机或推动新能源汽车进入分布式驱动时代

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1、行业深度

2、汽车证券研究报告Table_TitleTable_Grade行业评级买入汽车及汽车零部件行业前次评级买入报告日期2018-01-03轮毂电机或推动新能源汽车进入分布式驱动时代Table_Summary轮毂电机：分布式驱动系统的典型代表Table_Chart相对市场表现新能源汽车的兴起带来产业链上游关键零部件的更新浪潮，轮毂电机汽车沪深300作为典型的分布式驱动系统，具有广阔市场前景。目前国内绝大多数新能20%源汽车采用集中式驱动系统，结构与传统汽车相似，可靠性好但传动效率10%较低。与集中式驱动系统相比，分布式驱动系统具有传动链短、经济性

3、好、0%车身内部空间利用效率高等特点。轮毂电机是传动效率最高的分布式驱动-10%系统，通过将驱动电机设计安装在车轮内部，输出转矩直接传输到车轮，2016-122017-042017-082017-12全部或部分舍弃传统的离合器、减速器、传动桥等机械传动部件，使得汽车结构大为简化。Table_Author分析师：张乐S0260512030010轮毂电机驱动或是未来新能源车最具前景的底盘技术021-60750618gfzhangle@gf.com.cn轮毂电机相较于目前主流的集中式电机驱动方式优势显著，其最大特分析师：闫俊刚S0260516010001

4、点是动力、传动、制动系统的高度集成，底盘结构大幅简化，节省车内空021-60750621间。其次，轮毂电机可以实现前驱、后驱、四驱多种复杂的驱动形式，通yanjungang@gf.com.cn过左右车轮的不同转速甚至反转实现类似履带式车辆的差动转向，减小车分析师：唐晢S0260516090003辆的转弯半径，在特殊情况下几乎可以实现原地转向。此外，轮毂电机便021-60750621于采用多种新能源技术，纯电动汽车、燃料电池汽车、增程式汽车均可采tangzhe@gf.com.cn用轮毂电机驱动，对于混合动力车型，在起步或加速阶段也可采用轮毂电机助力。我

5、们认为分布式驱动系统或率先在商用车领域尤其是大中型客车领域得到应用。应用轮毂电机的大中型客车能够真正实现低地板、大开门、Table_Report相关研究：宽通道，使得乘客可以更加便捷地上下车，提高公共交通的运载能力。汽车及汽车零部件行业:电驱2017-12-25动桥—电机电控集成化趋势轮毂电机行业竞争格局下升起的新星轮毂电机核心技术的门槛较高，全球参与轮毂电机制造的企业不多，汽车及汽车零部件行业:汽2017-12-12国际上著名的轮毂电机生产企业主要有美国ProteanElectric公司、加拿大车电动泵行业迎来快速提升TM4公司、斯洛文尼亚Ela

6、phe公司、荷兰e-Traction等，其中Protean期Electric公司在轮毂电机驱动系统的开发和产业化方面处于领先地位。我国汽车及汽车零部件行业:混合2017-12-04轮毂电机技术起步较晚，随着国家大力推进新能源汽车产业及相关技术，动力汽车发展进入新阶段近年来以轮毂电机系统为代表的分布式驱动产品发展热度迅速增加，多家汽车企业与国外厂商合资合作，推动分布式驱动产业快速发展。投资建议Table_Contacter联系人：刘智琪021-60750604新能源汽车在政策主导下迎来快速发展，在行业电动化、智能化大趋liuzhiqi@gf.com.

7、cn势下，以轮毂电机为典型代表的分布式驱动系统有望实现商业化。轮毂电李爽机是动力、传动和制动三大系统的高度集成，或是新能源汽车领域最具发fzlishuang@gf.com.cn展前景的底盘驱动技术。目前布局轮毂电机的企业较少，建议关注与全球轮毂电机企业建立合作关系、提前布局轮毂电机的万安科技、亚太股份。风险提示汽车行业景气度下降；轮毂电机市场拓展不及预期。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/22行业深度

8、汽车目录索引轮毂电机：分布式驱动系统的典型代表.............................................

9、.................................4新能源汽车驱动系统：集中式是当下主流，分布式是未来趋势.................................4发展历程：美日研究较早，国内依靠并购引进国外先进技术.....................................7轮毂电机驱动或是未来新能源车最具前景的底盘技术........................................................9轮毂电机优势显著，市场前景可观........................

10、.....................................................9