港股上市制度改革：拥抱新 经济、注入新活力

《港股上市制度改革：拥抱新 经济、注入新活力》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、市场策略研究2018年1月2日海外中资股策略港股上市制度改革：拥抱新经济、注入新活力12月15日，港交所公布了拓宽上市制度的拟定发展方向、并将相应修个股订创业板和主板的上市规则，以允许具有不同股权结构的新兴产业公司以及尚未有收入的生物科技公司上市。这将是港交所近二十多年以来最分析员王汉锋，CFA大的变革，对港股市场中长期的发展具有重大意义。针对其主要变革方SAC执证编号：S0080513080002向、背景、可能带来的变化、以及对市场的影响，我们分析如下。SFCCERef：AND454hanfeng.wang@cicc.com.cnQ1、如何修改？何时实施？允许同股不同权和无收入生物科

2、技公司上市分析员刘刚，CFA此次港交所对于上市规则的修订是近二十多年以来最大的一次，意义重SAC执证编号：S0080512030003大、影响深远，核心内容主要有以下几点：1）主板上市规则：将允许SFCCERef：AVH867不同投票权架构的新兴及创新产业发行人上市；允许尚未盈利或者未有kevin.liu@cicc.com.cn收入的生物科技发行人上市；同时设立海外公司在香港第二上市渠道；分析员林英奇2）创业板（更名为GEM）上市规则：强化上市要求、提升转板门槛，SAC执证编号：S0080517080006使得创业板与主板的上市要求更为接近；将创业板定位为独立于主板之SFCCERef：

3、BGP853外为中小企服务的市场，而不再仅仅是转往主板的“踏脚石”。yingqi.lin@cicc.com.cn时间路径上，针对创业板的上市规则修订预计在2018年2月15日正式生效，而针对主板的上市规则调整预计将在明年一季度细节敲定后开始咨询程序，因此正式落地时间可能会相对更晚一些。Q2、为什么修改？有何种背景？中国经济转型和新科技发展浪潮此次港交所之所以要对上市规则做出重大修订，与过去几年全球特别是中国经济转型过程中新兴产业不断壮大、并崛起一大批“新经济”公司有直接关系。这从新兴产业在经济中与日俱增的地位、“新经济”板块盈利和表现的大幅领先优势中都可以得到充分体现。近期研究报告一些

4、新兴公司往往因不同的股权架构或者尚无收入而不满足赴港上市的•市场策略

5、年末扰动后市场或重拾动能要求无法在香港上市，相当一部分中国的互联网相关公司包括龙头企业(2017.12.18)最终选择赴美国上市，也客观上造成了香港市场虽然是全球排名前三大的IPO市场、但融资规模和市场结构都仍以传统板块占绝对主导的格局。•市场策略

6、获利回调渐近尾声(2017.12.11)•市场策略

7、获利回吐，而非趋势逆转(2017.12.04)Q3、会带来什么变化？吸引更多公司上市、标的多元化、吸引更多投资•市场策略

8、互联互通系列（9）：市场回调中的两地投资者新动向(2017.12.04)者和资金沉淀、提升交易活跃

9、度、改善创业板面貌等长期来看，我们认为此次上市规则的修改将带来以下一些积极变化：1）•市场策略

10、关注年底改革催化剂(2017.11.27)考虑到地理、交易、文化和沪港通机制的优势，放宽上市要求后有助于吸引更多中国公司特别是新兴产业公司赴港上市；2）上市公司的构成更为多元化，改变当前仍以传统行业和中资国企占主导的局面；3）吸引更多投资者和资金的沉淀、提升交易活跃度，进一步强化香港全球主要金融中心的地位；4）吸引已在海外上市公司在香港第二上市，有助于方便内地投资者投资美国中概股、甚至其他外国公司；5）提升创业板上市门槛，一定程度上或改善当前港股小盘股交投不活跃、估值存在折价、甚至“老千股”

11、的现象；6）一定程度上倒逼A股市场机制及监管框架更快地朝着更加市场化和国际化的方向改革。Q4、对市场会有哪些潜在影响？利好券商、港交所及资产管理行业我们认为此次上市规则的修改对于中长期香港市场的发展意义重大，效果需要一定时间才会逐渐显现。直接影响可能体现在：1）IPO增加和成交活跃度提升直接利好券商与港交所；2）提升港股市场整体估值中枢；3）中长期吸引更多资金沉淀，有利于资产管理行业。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2018年1月2日港股上市制度改革：拥抱新经济、注入新活力Q1、修改了什么？何时实施？将允许同股不同权和无收入生物科技公司上市此次港交所对于上市规则的修

12、订是近二十多年以来最大的一次，意义重大、影响深远。与6月份公布的咨询文件不同的是，此次修改将不再建议在现有主板（MainBoard）和创业板（GrowthEnterpriseMarket，之后均统一更名为GEM）之外新设创新板，而是直接对主板和创业板上市规则进行修改，主要有以下几个方面（图表1）：►主板上市规则：将允许不同投票权架构的新兴及创新产业发行人上市；同时将允许尚未盈利或者未有收入的生物科技发行人上市。具体细节上，不同投票权架构公司的预