纺织服装行业动态报告：内外棉价差持续缩减，跨境电商流量节日效应渐退

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1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·行业动态行业动态模板内外棉价差持续缩减，跨境电商流量节[table_indusname]纺织服装日效应渐退行业动态信息Victoria’sSecret12月销售持续疲软，母公司下调四季度盈利预期。维密母公司LBrands近日发布了2017年12月营业业绩与全年盈利预警公告，其核心品牌维密2017年营业额同比下降9%，公告发布当日股价大跌14.8%。报告显示，2017年公司销售额为115.92亿美元，同比2016年的117.69亿美

2、元下滑1.5%，可比销售额下降4%。公司同店销售额下降1%，剥离线上销售部分的销售额同比下降6%。鉴于集团核心品牌维密在过去一年中的业绩表现持续低迷，LBrands集团的投资者关系官员AmiePreston宣布将第四季度每股收益从此前预计的2.1美元下调至2美元。2017年商业项目蜂拥开业，新一线城市活跃，万达抢眼。据联商网数据中心统计，2017年全国新开业的大型商业项目高达323家（商业面积≥8万方，个别产品线项目或特色项目商业面积＜8万方），新增商业建面体量超4189.9万方，大型项目平均建面近13万平方米，

3、大型化趋势可见一斑。因项目众多，导致品牌招商难度增大，不少商业项目延期至2018年开业，甚至包括一些知名连锁开发企业项目。原材料方面，本周内外棉价差继续缩小。2018年1月12日，328中国棉花价格指数15658元/吨（较上周下跌0.04%），cotlookA指数90.35美分/磅（较上周上涨1.75%）。本周棉纱价格普跌。截止至2018年1月12日，CYIndexJC40S报26420元/吨（-0.30%），CYIndexC32S报23000元/吨（-0.04%），CYIndexOEC10S报14440元/吨(

4、-0.35%)。化纤类原材料价格普遍增长。棉纱期货成交量小幅下跌，持仓数及价格均下滑。2017年制造业PMI总体稳中有升，制造业向好发展态势更趋明显。2017年制造业PMI年均值为51.6%，高于去年总体水平1.3个百分点，保持向好发展态势。分企业规模看，大型企业PMI为53.0%，较上月微升0.1个百分点，高于年均值52.8%；中、小型企业PMI为50.4%和48.7%，分别比上月下降0.1和1.1个百分点，其中中型企业处于持续扩张状态。平台类跨境电商流量监测：Amazon与eBay环比下滑，速卖通环比增长。截

5、至1月13日，Amazon过去28天共有访问量26.5亿次（-1.85%）；eBay共有访问量12.71亿次（-2.23%）；速卖通（AliExpress）共有访问量6.15亿次（+1.65%）。请参阅最后一页的重要声明[table_page]纺织品和服装行业动态研究报告中国跨境电商流量监测：本周流量及排名普降。截至1月13日，Gearbest过去28天中共有访问量1.77亿次（-13.24%），全球排名272(↓6)。Zaful过去28天共有访问量3938万次（-2.79%），主要竞争对手SheIn共有访问量1

6、672万（-2.17%）。JollyChic共有访问量251.6万次（-4.81%），Rosegal共有访问量2037万次(-3.18%)，Dresslily共有访问量1067万次(-5.07%)。本周研究总结1、歌力思：获IRO大陆独家代理权，内部渠道整合促稀缺海外轻奢加速落地2、太平鸟：Q4业绩超预期，向上拐点已现，继续坚定看好标的推荐跨境电商板块：跨境通作为A股市场跨境电商龙头公司，目前在出口B2C（环球易购、前海帕拓逊）方面具有绝对优势，同时出口B2B业务（Chinabrands）、和进口B2C（五洲会、

7、优壹电商）有望在未来释放业绩。随着四季度电商旺季的到来，公司全产业链的布局优势将进一步凸显。服装板块：看好库存调整就绪在即，新品牌达到盈亏平衡点后净利润率提升，带动2018-2019年业绩高弹性的太平鸟。看好渠道调整到位，新品牌强势增长，运营管理不断提升的安正时尚。消费升级及消费人群年轻化，轻奢小众品牌高速增长，看好在这一细分市场进行多品牌、差异化布局的歌力思。看好模式优秀、管理先进，着力推进年轻化、多元化品牌及品类生态圈构建的海澜之家。纺织板块：受到一带一路战略政策红利支持，加之公司自身色纺环保优势、向全球纺织

8、服装产业时尚营运商转型的战略以及其柔性化产业链协同价值，色纺纱龙头企业华孚时尚未来前景值得期待。此外，继续推荐棉纺龙头新野纺织，2016年公司主要受益于低价棉花库存和“一带一路”政策，在棉价上涨拉动终端产品价格及政府补贴持续提升的背景下，营收及盈利情况均超预期。此外公司大股东大比例增持，发展信心彰显。环保常态化加速印染行业整合，供求格局得到明显改善，且短期内染料涨声四起进