欢迎来到天天文库
浏览记录
ID:8228253
大小:828.99 KB
页数:21页
时间:2018-03-11
《屠宰行业专题报告:排污许可证启动核发,行业整合有望加速》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、[Table_MainInfo]┃研究报告┃食品、饮料与烟草行业2018-1-19行业研究┃深度报告屠宰行业专题报告一:排污许可证启动核发,行业整合有望加速评级看好维持报告要点[Table_Author]分析师刘颜(8621)61118732排污许可证启动核发,屠宰行业环保政策再度加码liuyan8@cjsc.com.cn屠宰行业排污许可证2018年启动核发,生猪屠宰行业按照规模不同实行差异化执业证书编号:S0490516050001管理,年屠宰生猪10万头及以上实施重点管理,10万头以下实施简化管理,分析师董思远但是无论规模大小,均需取得排污
2、许可证,屠宰行业环保政策再度加码。(8621)61118732dongsy@cjsc.com.cn上下游分散限制屠宰行业规模性,行业整合空间大执业证书编号:S0490517070016我国屠宰行业高度分散CR5仅5%左右,双汇作为龙头市占率仅2%左右,行联系人张伟欣业整体产能过剩,产能利用率不高,和美国、丹麦(CR5超过60%)相比行业(8621)61118732整合空间大。我国屠宰行业之所以集中度较低,我们认为主要有以下四方面原zhangwx2@cjsc.com.cn因:1)上游养殖的高度分散,我国生猪出栏的CR5仅为5%左右;2)下游零联系
3、人赵海燕售体系过于分散,农贸市场在生鲜猪肉市场占据超过50%的市场份额;3)热(8621)61118732鲜肉为主导的消费形态同时也决定了远距离配送经济性不佳,就地消费为主;4)zhaohy4@cjsc.com.cn行业进入门槛较低,据统计2016年有屠宰资质的定点屠宰企业数量有1.12万家,屠宰量3.07亿头,规模以上定点屠宰量2.09亿头,定点屠宰比例不足50%,规模以上定点屠宰比例约30%。[Table_Company]行业内重点公司推荐公司代码公司名称投资评级环保趋严+上下游整合,屠宰行业整合有望加速000895双汇发展买入从屠宰企业的
4、构成看,大型屠宰企业(CR5)屠宰量占比约5%,中小型屠宰企[Table_QuotePic]市场表现对比图(近12个月)业(年屠宰量2万头及以上的定点屠宰企业(不含CR5))屠宰量占比约25%,2017/12017/42017/72017/10小型有资质的屠宰企业(年屠宰量2万头以下的定点屠宰企业)屠宰量占比约54%15%,其他(自屠自食及私屠滥宰)占比约55%。我们认为排污许可证对于小45%36%27%型企业影响较大(市占率15%),其次是大部分中小型屠宰企业存在批建不符或18%9%在日常运营中不完善,环保趋严背景下将存在关停风险或增加运营成本
5、(市占0%-9%率约25%),同时占比55%的其他中的私屠滥宰会受影响。环保趋严背景下环食品、饮料与烟草沪深300保成本和行业门槛的提升,加速行业产能出清。同时环保趋严背景下上游养殖资料来源:Wind整合速度加快,亦将推动屠宰行业整合加快。[Table相关研究_Doc]双汇屠宰行业龙头,有望核心受益《食品饮料年报及一季报业绩前瞻:景气趋势不双汇在全国拥有19个屠宰场,2017年屠宰量有望超1400万头,屠宰行业第改,一季度开门红可期》2018-1-15一。目前双汇完成人事调整,原生鲜品事业部总经理升任公司总裁,公司有望《啤酒行业:曙光初现,跨过
6、缩量期,质变大于量变》2018-1-8战略性重视屠宰业务。同时在猪周期下行过程中,龙头屠宰企业受益。屠宰行《再论白酒的周期性》2018-1-8业集中度长期提升,双汇作为龙头有望穿越周期长期成长,屠宰业务应给予更高估值。我们预计2017-2019年EPS分别为1.34/1.55/1.80元,PE估值22/19/16倍,维持“买入”评级。风险提示:1.排污许可证核发进度不达预期;2.政策落实不达预期。请阅读最后评级说明和重要声明1/21行业研究┃深度报告目录屠宰及肉制品加工行业排污许可证标准编制完成..........................
7、................................................................4屠宰行业集中度低,排污许可证启动核发有望加速行业整合....................................................................6屠宰行业发展现状:行业增速放缓,竞争格局高度分散.........................................................................................6我国
8、屠宰行业高度分散化的原因?.......................................................
此文档下载收益归作者所有