不容忽视陆股通对于蓝筹白马股的影响

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1、HeaderTable_User1199170346118617666917697049711732872201投资策略HeaderTable_Stock股票代码投资评级评级变化不容忽视陆股通对于蓝筹白马股的影响行业codeHeaderTable_Excel研究结论报告发布日期2018年02月11日2017年，陆股通北上资金是A股蓝筹白马行情重要推动力，虽然陆股通持仓市值（5333亿元，截至2月9日）不到A股总市值的1%，从持仓股份数来看，证券分析师薛俊其持股数占持仓股票总流通股数也仅为0.54%，但由于陆股

2、通重仓个股非常集021-63325888*6005中，前30大个股持仓市值为3658亿元，占陆股通总持股市值比高达68.5%，xuejun@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860515100002且重仓股多为蓝筹白马股（目前陆股通持仓市值占行业总市值较高的为家电蒋晨龙6.76%、餐饮旅游4.17%、食品饮料4.17%），因此不能忽视陆股通对于蓝筹白021-63325888*6073马股的影响。jiangchenlong@orientsec.com.cn美股大跌是陆股通北上资金近期流出A股的

3、直接原因。因此需警惕美股继执业证书编号：S0860517100004续下跌影响北上资金持续流出A股，从而对A股产生负面影响。1月29日-2月9日美股和A股下跌期间，陆股通共计净流出达116.26亿元，其中2联系人王亮月6日单日流出97.93亿元，创下2015年7月“股灾”以来单日流出新高。021-63325888-6111美股大跌是导致北上资金流出A股的直接原因，因此需警惕美股继续下跌wangliang@orientsec.com.cn的影响，陆股通资金若出现持续流出，则不利于A股蓝筹白马投资风格的陈至奕02

4、1-63325888-6044持续，甚至加速蓝筹白马股的调整。chenzhiyi@orientsec.com.cn专资金是影响估值的重要因素，从陆股通资金流向来看，近期金融、地产、周题期流出明显，估值回调风险仍在，消费板块韧性相对较强。陆股通净流出的相关报告116亿资金主要分布于银行、非银金融等板块。其中，银行板块净流出高达报蓝筹虽有泡沫，下跌并非“股灾”2018-02-06告47.84亿元，流出资金占流出前持仓市值比为12.5%；非银金融板块净流出如期下跌后的市场判断：三根阳线已无法2018-02-053

5、4.13亿元，占比7.4%。此外，建筑板块净流出4.89亿元，占流出前持仓改变预期，蓝筹并非完美避风港市值比例高达10.4%，地产板块净流出4.8亿元，占比5%。消费板块如家从估值与风险溢价看2月风险2018-02-01电、食品饮料虽出现净流出，但资金在板块内部个股间有结构性流动调整，全球资产价格上涨的逻辑及2018年大类2018-01-14资产配臵韧性相对较强。大涨之后地产中期布局机会依旧存在2018-01-07陆股通近期净流入绝对额较多的板块为电子、轻工以及传媒，但流入是否有如期上涨后的变化2018-0

6、1-07持续性有待观察，且对于整体行业板块影响有限。陆股通电子板块持仓占行迎接2018年一季度确定性行情——兼论2018-01-02业总市值为2.79%、轻工为0.82%、传媒为0.57%，陆股通持仓对于这三2018年年度关注标的个行业影响有限。上述三个板块分别净流入17.7亿元、4.2亿元以及3.7布局2018正当时！——东方证券策略周2017-12-04亿元。其中，轻工流入资金占流入前持仓市值占比13.3%、传媒为7%、电报20171203买入中国2017-11-29子为3.5%，这些板块资金流入的持续性

7、有待进一步观察。我们把陆股通北上资金账户看成一个整体，不考虑其内部的结构性交易，估算出陆股通整体账户浮盈1800亿，浮盈收益率48%左右（截至2月9日），浮盈主要集中于白酒、家电以及保险板块；通信、传媒、轻工制造出现浮亏。我们认为，一方面高浮盈收益率提供了收益安全垫，有助于北上资金蓝筹白马投资风格的延续；但另一方面，陆股通资金一旦出现获利了结，容易对相关重仓蓝筹白马股造成冲击。【个股浮盈方面：陆股通前30大重仓股，整体浮盈水平较高，截至2月9日，投浮盈1275亿，占陆股通全体浮盈70%以上。浮盈绝对额较大

8、的个股集中于资策白酒、保险、家电以及医药等板块；依旧存在较大浮亏的个股为主要集中于略〃券商、银行以及医药消费品等板块。陆股通重仓个股增减持方面，近期陆股证通减持较多金融、周期标的，增持较多电子、白酒、机场标的。（1月29券日-2月9日）陆股通减持较多的公司主要为年初估值上涨较快的金融、周研期等标的；近期陆股通增持较多的公司集中于部分白酒以及电子、机场板块。究报风险提示：1.美股下跌幅度扩大2.浮盈