贵金属月报：美元走软提振金价走高-20180114-方正中期期货-13页

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1、金属贵金属月报CopperFutureWeeklyReport作者：刘崇娜执业编号：F3038931联系方式：010-68578522/liuchongna@foundersc.com完成时间：2018年1月14日星期日更多精彩内容请关注方正中期官方微信成文时间：2018年2月4日星期日美元走软提振金价走高要点：在全球经济复苏下，今年美元指数大概率走低，黄金慢牛行情可期。美元的疲软受到多重因素的冲击，如政府关门危机，美国财长支持弱势美元的言论，特朗普发动贸易保护等。但导致美元走软、黄金上涨的核心因素

2、来自于全球经济的改善。国际货币基金组织再次上调2018年全球经济增速预期至3.9%。最新数据显示，欧元区四季度GDP同比初值2.7%，欧元区2017年全年GDP增长2.5%，增速为十年新高。欧元区1月综合PMI创下近12年来新高，1月消费者信心指数1.3，远超预期及前值。欧洲经济增长动能强劲，欧元兑美元走强令美元指数承压。日本方面，日本央行行长黑田东彦在达沃斯论坛上表示，预计中长期通胀预期将上升，通胀预期正略微上扬。部分指标显示，日本薪资正在上升，日本经济“终于接近”2%的通胀目标。美国1月非农数据

3、表现靓丽，美国1月失业率4.1%，美国1月非农就业人口新增20万人，预期增加18万人。美国1月平均每小时工资环比0.3%，预期0.2%，前值0.3%修正为0.4%美国2017年全年个人收入增长3.1%，为2015以来最大增幅。而12月储蓄率下降至12年低位，表明美国家庭对收入持乐观预期，敢于消费。美国12月核心PCE同比1.5%，持平预期及前值。美联储1月议息会议维持联邦利率不变，符合预期。并表示，通胀将在2018年上升，预计将在中期之内在2%附近趋于稳定。加息预期不断升温，令金价承压。但中国春节临

4、近，黄金首饰购买热潮将提振黄金实物需求。多空因素交织，预计黄金偏弱震荡。第一部分行情回顾自去年12月中旬以来，受美元疲软的提振，贵金属延续2017年的上涨趋势，投资者看涨热情高涨，黄金震荡走高，涨幅为3.33%，最高1365.4美元/盎司，试探2017年9月以来高点1365.8美元/盎司。白银表现不及黄金啊，上涨1.94%。除了贵金属外，十年期美债收益率走高，美股再创新高，石油价格连续5个月收涨，标普500波动率指数VIX整体维持低位震荡，在1月最后三个交易日快速上扬。1500COMEX金价COME

5、X银价22145021140020135019130018125017120016115015110014105013100012图1-2COMEX金银价格数据来源：Wind，方正中期研究院整理20002美国:标准普尔500波动率指数(VIX)1.56018001501600400.51400300120020-0.5101000-102010-02-022010-08-022011-02-022011-08-022012-02-022012-08-022013-02-022013-08-02201

6、4-02-022014-08-022015-02-022015-08-022016-02-022016-08-022017-02-022017-08-022018-02-02COMEX黄金收盘价美国:国债实际收益率:10年期图2-8美国国债实际收益率图2-9标普500波动率指数数据来源：Wind，方正中期研究院整理数据来源：Wind，方正中期研究院整理第二部分宏观基本面2018年1月全球经济整体稳健向好，延续2017年复苏态势。随着劳动力市场持续改善，全球物价水平温和上升，大宗商品价格走高，全球经济

7、正在经历从2010年以来的最快速最广泛的增长期。国际货币基金组织也再次上调2018年全球经济增速预期至3.9%。一、美国政治担忧令美元持续疲软2018年1月19日美国参议院否决了为期一个月的临时支出法案，该法案旨在于午夜资金失效后维持政府运转。参议院的投票结果是50-49，未能达到通过需要60张支持票。在政府关门程序启动后，参议院未能很快通过短期支出法案。美国政府于1月19-22日关停，令美元再次走低。1月22日特朗普签署临时拨款法案，美国政府在关门三天后恢复正常运营，但仍未能挽救美元下跌“命运”，

8、接连下坡90和89整数关口。1月24日，特朗普签署太阳能电池和洗衣机贸易行动命令。谈及新征关税问题，特朗普宣称，签署行动命令是为了保护美国就业，正关注对钢材和铝征收关税的可能性，美方征收新关税，但并不担心这会引发贸易战。美国财务部长在达沃斯论坛上表示，短期并不担心美元走势，美元走软有利于美国出口。该言论加剧了美元的下跌。之后特朗普表示，希望最终看到强劲的美元。对美国财长Mnuchin关于美元表态的理解“属于断章取义”。二、全球经济不断改善（一）美国经济持续复苏美联储褐