“制度映射”专题系列之一：制度主题恰逢其“会”

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1、A股策略

2、专题报告2018年2月28日证券研究报告Table_Title图：主题投资的“三分法”：事件类、制度主题恰逢其“会”制度类、产业类——“制度映射”专题系列之一Table_Summary报告摘要：一、政策研究“减法时代”，制度主题“看长做短”“高利率、严监管”环境使得“信息套利交易”式微，A股主题投资和政策研究也进入典型的“减法时代”，即抛弃事件类的短期政策扰动，更多将视角投向中长期的制度变革。数据来源：广发证券发展研究中心主题投资实操层面“做加法”：重视产业资本、科技创新、政策及制度变革对二级市场股价的“映射”关系，包括产业映射、科技映射、一级市场图：2018年，

3、主题投资拥抱“四大映映射、制度映射等。当前制度类主题具备“看长做短”的逻辑基础。射”二、“三中全会+两会”窗口，制度主题“恰逢其会”科技映射制度“映射”的要点其一在于把握制度类主题“何时映射更有效”。传产业主题导的逻辑是：风险偏好提升的背景下，制度变革带来的“共振”。基于中长映射“映射”制度期和短期视角，当前制度“映射”有效性得以强化：1）中长期契机：18年系列映射正处在十九大开局首年、改革开放40周年等特殊时点；2）短期契机：“三一级市场映射中全会+两会”形成政策“共振”。三、“抽丝剥茧”看政策，制度映射如何布局？数据来源：广发证券发展研究中心制度“映射”的要点其二在于

4、把握“哪些有效的制度映射”。主要通过从中长期视角去入手进行政策研究，挖掘落地加速可能性较高的产业和领Table_Author分析师：廖凌S0260516080002域，是为“受益主线”。021-60750654从中共中央政治局最新表态出发，按照体制、产业、区域三类划分，可liaoling@gf.com.cn以延伸出以下投资主线：1）体制类政策关注“基础性关键领域改革”，重点分析师：戴康S0260517120004包括国企（重组、混改）、财税（预算制度、税改）、金融、社保等领域。2）021-60750651产业类政策关注“存量改革”与“增量创新”两大线索，存量改革方面关注dai

5、kang@gf.com.cn去杠杆（国企改、债转股）、乡村振兴（土改、大众消费扶贫、新能源扶贫等）、长效机制（工业环保、房屋租赁）三大维度；增量创新方面关注先进Table_Report相关研究：制造业（如5G）等“短板”领域。3）区域类政策关注对外“改革开放”与油价助力“周期躁动”——2018-01-07对内“地方规划”，对外围绕“一带一路”战略，重点关注自贸区（主要是广发策略联合化工机械“产自由港建设）、粤港澳大湾区等；对内重点关注雄安、海南等区域。业映射”系列二电车新时代，政策大格局—2018-01-04四、制度类主题重点关注组合一览—广发策略联合行业“产业通过自上而下

6、政策和制度分析，结合行业研究员自下而上汇总，推出制映射”主题系列一度类主题重点关注组合，具体见报告正文末尾部分。击水“中”流，以“质”为2017-12-12五、风险提示楫——2018年A股年度策略宏观环境发生明显波动、政策推进不达预期、行业景气度不达预期、上展望市公司盈利不达预期识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/19A股策略

7、专题报告目录索引一、政策研究“减法时代”，制度主题“看长做短”.......................................................41.1“信息套利交易”式微，主题投资和政策研究需要做“减法”...

8、........................41.2“三分法”的主题投资，“看长做短”的制度映射..................................................5二、“三中全会+两会”窗口，制度主题“恰逢其会”.....................................................72.1何时“映射”更有效？——制度主题正当时........................................................72.2中长期契机：改革开放40周年、十九大后首年.........

9、.........................................82.3短期契机1：三中全会召开................................................................................102.4短期契机2：两会时间窗口................................................................................11三、“抽丝剥茧”看政策，制度映射如何