互联网娱乐行业：青蛙变王子，走进主流的女性游戏市场

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1、2018年02月28日证券研究报告消费升级与娱乐研究中心互联网娱乐行业研究买入（维持评级）行业深度研究)市场数据(人民币）青蛙变王子：走进主流的女性游戏市场市场优化平均市盈率18.43国金娱乐指数10501.38沪深300指数4058.982017年底，“四个二次元男人”让市场看到了女性游戏群体强大的付费能上证指数3292.07力，2018年初，“一只爱旅行的青蛙”更是颠覆了众多业内人士对游戏市场的认知。如果说2015年的《奇迹暖暖》只是将女性玩家的声音传递到深证成指10807.54了游戏市场上，2016年的《王者荣耀》和《网易阴阳师》开始让更多投资中小板综指10829.05者意识到潜在女

2、性市场的庞大，那么冲入AppStore畅销榜前十的《恋与制作人》则是将女性向手游的蓝海市场全面呈现在大众眼前。随后，空降AppStore下载榜首的《旅行青蛙》再一次证明了女性玩家市场的无限可能性。在此，我们将对女性向游戏和用户群体进行全面的解析。135391264111743行业观点10845女性玩家群体的潜力：中国女性游戏玩家数量近2.7亿。女性玩家对游戏9947具有较大的热情，且在游戏类别的选择上呈多元化趋势，中重度游戏市9050场存大量女性游戏空间。女性玩家具有高消费潜力，能加速“为爱付8152费”进程，拉动手游基数再提升。女性群体间的话题效应明显，有利游戏厂商开展“话题营销”。此

3、外，女性群体是同人文化的主要缔造者和参70222与者，能推动游戏“圈层文化”的形成，有助于游戏IP的运营。1170522170822171122女性向游戏的优势：1.随着大批女性玩家的涌入，不同年龄段、不同职国金行业沪深300业、不同地域的女性玩家存在差异化的游戏需求，这些游戏需求目前并未被充分发掘。2、乙女向游戏的开发成本低且回报率高，我国乙女游戏相关报告市场供需尚未饱和，仍有大量开发空间。3、游戏厂商针对女性向游戏的1.《“流量明星”的神话与现实-娱乐粉丝经买量成本和竞争强度要远低于男性向游戏。济专题研究》，2018.2.5女性玩家／女性向游戏具泛娱乐生态价值：1.女性玩家是周边手

4、办市场的2.《从微信小游戏看H5和游戏社交-H5游积极拥护者。2.女性用户有助于电竞产业“偶像”化，可进一步掘金粉丝戏市场专题研究报告》，2018.1.26经济。3.女性向游戏IP在影游联动上具有题材优势，易受电视观众青3.《“吃鸡”游戏大战走向何处？现实可能睐。4.配音是女性向游戏IP的天然衍生链，配音产业链或将成为游戏IP与你想象的大相径庭》，2017.12.19开发的另一风口，女性向IP具有形成“声优粉丝经济”的优势。4.《从“直播VS短视频”到“直播+短视频”-“移动直播+短视频”》，2017.10.24投资建议5.《世界竞在眼前：高速成长的移动电竞-移动电竞产业链专题报告》，20

5、17.10.13考虑到女性玩家的潜力与优势，女性用户留存较高的中重度游戏产品将优先受益，我们看好腾讯控股（00700）和金山软件（03888），它们都有比较雄厚的女性向游戏积累或储备。从乙女向游戏的研发、本土化代理和游戏IP产业链上看，上市公司中网易（NTES）和完美世界（002624）值得关注。鉴于收购Oufit7后获得“汤姆猫”的儿童和女性粉丝，金科文化（300459）或将受益于女性游戏群体的崛起。风险提示国内分级制度缺失带来的监管风险；女性向游戏产业链的整体发展不成熟；经济增速放缓导致的游戏付费率下降；买量成本上升过快导致游戏孙晓磊联系人sunxiaolei@gjzq.com.c

6、n厂商利润率下滑等。裴培分析师SAC执业编号：S1130517060002peipei@gjzq.com.cn-1-敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究内容目录女性玩家：中国手游市场的下一个增长引擎....................................................4中国手游市场：已经很庞大，仍然有潜力....................................................4极具潜力的女性玩家群体................................................................

7、.............5从《恋与制作人》谈谈女性向游戏市场...........................................................8什么是女性向游戏？....................................................................................8竞争激烈的普通女性向游戏市场.............