恶劣天气下警惕高通胀风险

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1、[Table_MainInfo]恶劣天气下警惕高通胀风险专题报告宏观研究方正证券研究所证券研究报告2018.01.27[分析师：TABLE_ANALYSISINFO卢亮亮]摘要：执业证书编号：S1220517110003TEL:021-501965792018年CPI中枢水平受基数效应影响，天气因素影响短期波动。E-mail：luliangliang@foundersc.1季度尤其是2-3月CPI受拉尼娜现象冲击明显，美国国家海com洋与大气局将北半球冬季的拉尼娜风险调高至85%-95%，在拉[Table_Author]尼娜现象下中国冬季出现冷冬恶劣天气的可能

2、性非常高，主要相关研究影响鲜菜为代表的食品价格，预计此次冷冬期间鲜菜价格上涨[《TABLE_REPORTINFO税改之后，美国经济复苏还有多少期]对CPI的贡献将上升0.5-0.7个百分点。我们测算，拉尼娜年待？》2018.01.02情景下1-3月的CPI同比分别为1.7%、3.3%、3.0%。《中国债务风险结构性化解——杠杆周期系列之一》2017.11.30《为什么企业盈利创2011年以来的最好本周国内经济高频数据显示，下游需求稳中略降。30城地产销水平？——从上市公司三季报看新周期售同比降幅继续缩窄，尤其是二线城市销售增速回暖。1月土20171121》20

3、17.11.21地成交以及土地供应同比均下行。汽车销售仍显疲弱，1月前《美好生活：中国消费升级的国际比较与三周销售增速延续12月的下滑势头，同比增长-9.7%，低于12趋势展望——学习19大精神之三》2017.11.13月的-0.7%。集装箱运价指数同比下行。请务必阅读最后特别声明与免责条款中游发电耗煤同比保持高增，钢铁价格增速回落，水泥低库存价格上涨。1月发电耗煤同比增15.1%，高于上周同比8.2%和12月同比9.7%。钢铁生产回升但库存仍回落，钢价增速放缓，1月同比涨24.1%，低于12月的38.5%。水泥库存水平回升但仍在低位，价格同比持续上涨。201

4、7年工程机械销售高景气，投资短期难以快速回落。国际原油价格屡创新高，有色金属价格增速上升。蔬菜猪肉价格同比降幅缩窄，定向降准实施，人民币大幅升值。1月覆盖春节假期，但天气因素对鲜菜CPI的拉动明显超过了基数效应的拖累。猪肉价格同比较12月降幅缩窄。燃油价格同比上行但药价回落。本周四普惠金融定向降准实施，央行暂停公开市场操作，短期流动性平稳释放。人民币短期大幅升值，远期贬值压力增大。风险提示：美联储加息超预期；国内货币收紧和金融去杠杆超预期；房地产调控过紧；改革低于预期；债务风险。研究源于数据1研究创造价值股票报告网整理http://www.nxny.com专题

5、报告目录1宏观小专题：警惕1季度高通胀风险.......................................................................................41.12018年1季度CPI主要受基数效应影响...............................................................................................41.2拉尼娜现象与中国的冷冬天气.......................................

6、........................................................................41.3拉尼娜现象对蔬菜价格的影响...............................................................................................................52国内经济高频观察：地产销售回暖，人民币升值压力..........................................................

7、.62.1下游：二线销售回暖，车市零售回稳...................................................................................................62.2中游：发电耗煤同比高增，钢价水泥涨工程机械高景气....................................................................82.3上游：大宗价格同比上升，国际局势紧张推升黄金和原油价格....................................

8、..................1