fintech专题报告：理性拥抱区块链

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1、证券研究理性拥抱区块链—2018年华创债券团队Fintech专题报告潘虹羽S0360517110001联络手机:+86-13810911590邮箱：panhongyu@hcyjs.com本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。报告信息均来源于公开资料，华创对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读

2、PPT后部分的分析师声明及免责声明。www.hczq.comCONTENTS目录从比特币到区块链区块链2.0——与债券市场相关应用场景区块链布局与展望SECTION1从比特币到区块链1.1比特币≠区块链区块链是比特币的底层技术，而比特币只是区块链的应用之一，是基于区块链技术的一种数字货币。目前，全球数字货币已接近1000种，下面是币值排名前100的数字货币市值与占比。（截止2018年1月11日）资料来源：金色财经根据工信部于2016年发布的《中国去亏阿联技术和应用发展白皮书》定义：狭义的区块链指“

3、按照时间顺序将数据区块以顺序相连的方式组合成的一种链式数据结构，并以密码学方式保证的不可篡改和伪造的分布式账本。”广义的区块链指“利用块链式数据结构来验证与存储数据、利用分布式节点共识算法来生成和更新数据、利用密码学的方式保证数据传输和访问的安全、利用自动化脚本代码组成的智能合约来编程和操作数据的一种全新的分布式基础架构与计算范式。“截止目前，比特币仍然是区块链最为成功的应用，比特币验证了区块链技术的可行性和商业价值，区块链技术从比特币开始受到重视。1.2区块链究竟是什么A、传统中心化交易模式信用中介RMB

4、RMB出借人银行借款人RMB买家支付宝卖家B、去中心化交易模式记录：我们看到了！并且我们记录了下来！路人A路人B路人C……喊话：大家出借人借款人快来看！我们进行了交RMB买家卖家易！1.2区块链究竟是什么（续）区块链模型：对每一次喊话的记录，基于哈希加密算法，形成一个区块，盖上时间戳，每个新产生的区块严格按照时间线形顺序推进，形成不可逆链条，即为区块链。区块002区块003区块004上个区块001链上个区块002链上个区块003······时间时间时间内容内容内容谁来记录？新的交易向全网进行广播，每一个听到

5、喊话的人都可以记录。以谁的为准？第一个听到喊话并记录的形成新区块，再次向全网进行广播，新区块获得所有用户验证同意后被添加到主链上，系统以最长链条为准。需要指出的是，随着技术发展，最初的区块链结构，即比特币中区块链结构，由于性能低、无法支撑大规模交易（10分钟出一个块，每秒仅7笔交易）已逐步被消解取代，目前很多设计中已经没有区块和链式结构了，但仍保留分布式账本这一特征。1.3区块链特点去中心化：由所有节点共同维护、共同记录，所有单一节点都无法篡改，任一节点的损坏或者失去都不会影响整个系统的运作。可靠性和不

6、可篡改性：破坏区块链系统需要攻击51%以上的节点。去信任性：参与整个系统中的每个节点之间进行数据交换是无需互相信任的，整个系统的运作规则是公开透明的。匿名化：数据交换的双方可以是匿名的，网络中的节点无需知道彼此的身份和个人信息即可进行数据交换。中心式交互模式分布式交互模式ABABCDCDEFEF1.4区块链类型公有链私有链联盟链•任何人均可读取、任何人•写入权限尽在一个组织手•共识过程受到预选节点控都能发送交易且交易能获里，目的是对读取权限或制，联盟内部成员区块生得有效确认，任何人都能者对外开放权限进行限

7、制。效需获得半数以上其他节参与共识过程的区块链—•1.交易速度快点确认，属于“部分去中—共识过程决定哪个区块心化”。•2.为隐私提供更好保障可以被添加到区块链中，•目前大多数银行开发的区•3.交易成本低同时明确当前状态。是完块链技术都属于联盟链。•4.有助于保护其基本产品全去中心化的区块链。不被破坏（银行等金融机•1.缺乏保密性构保证原有生态体系不被•2.运算速度低破坏）1.5区块链发展阶段•数字货币区块链1.0•以比特币为代表的数字货币，支持各类数字加密货币履行交易和支付功能。•金融资产数字化区块链2.0•

8、智能合约、产权交易、股票、债券、贷款等。•去中心化数字社会体系区块链3.0•政府服务、医疗、司法、物流、游戏、文化、艺术等。三个阶段并不是顺次实现的过程，而是相互促进，交叉螺旋式向前。SECTION2区块链2.0——与债券市场相关应用场景2.1.1法定数字货币数字货币VS电子货币VS虚拟货币：数字货币与电子货币都是一种记账方式银行卡、支付宝钱包、微信钱包都可以称为电子货币，符合“前台交易，后台