情绪高位趋弱，赛道成交分化

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一、交易结构跟踪1.1涨跌分化水平指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。2022年7月15日当周，个股表现中枢有所回落，二八分化有所回落。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为-0.47%、-0.04%和0.05%。从二八分化角度看，二八收益分化有所回落，降至23.06%，二八成交分化程度有所回落，降至30。图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比日均涨跌幅概率分布:近5日日均涨跌幅概率分布:近20日日均涨跌幅概率分布:近60日30%25%20%15%10%5%0%资料来源：Wind，图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动40%35%30%25%20%15%10%5%0%二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴）1009080706050403020100-102019-01-022019-08-022020-03-022020-10-022021-05-022021-12-022022-07-02资料来源：Wind，1.2交易集中度指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。2022年7月15日当周，个股交易集中度有所回落。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动-0.64%、-0.62%和-0.80%。截至2022年7月15日，前1%、前5%和前10%个股成交占比分别达到18.22%、41.82%和56.40%，所处历史分位数分别达到86.20%、85.90%和86.30%。

1图表3：个股交易集中度历史变动70%Top1%个股成交占比(MA5)Top10%个股成交占比(MA5)Top5%个股成交占比(MA5)60%50%40%30%20%10%2020-01-022020-06-022020-11-022021-04-022021-09-022022-02-022022-07-02资料来源：Wind，2022年7月15日当周，行业交易集中度整体有所回落。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动-0.26%、-0.33%和0.04%。截至2022年7月15日，前1%、前5%和前10%行业成交占比分别达到9.47%、27.99%和42.37%，所处历史分位数分别达到0.60%、4.30%和5.00%。从周度变化看，本期成交占比环比提升居前的五个细分行业依次为电网自动化设备、股份制银行、风电零部件、电动乘用车、基建市政工程，分别环比提升0.56%、0.48%、0.46%、0.46%、0.43%；成交占比环比回落居多的五个细分行业依次为磷肥及磷化工、综合乘用车、医疗研发外包、生猪养殖、数字芯片设计，分别环比降低0.45%、0.43%、0.39%、0.33%、0.31%。图表4：细分行业成交集中度历史变动1%细分行业成交占比(MA5)5%细分行业成交占比(MA5)10%细分行业成交占比(MA5)60%50%40%30%20%10%0%2020-01-032020-06-032020-11-032021-04-032021-09-032022-02-032022-07-03资料来源：Wind，图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%-0.20%-0.40%-0.60%Ⅲ电股风网份电自制零动银部化行件设备电基医房住空高动建药屋宅调速乘市流建开公Ⅲ用政通设发路车工程半动钾导力肥体煤设备白消数生医综磷酒费字猪疗合肥电芯养研乘及Ⅲ子片殖发用磷零设外车化部计包工件资料来源：Wind，

2图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅资料来源：Wind，1.1交易分化水平指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。2022年7月15日当周，个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别环比变动3.78%、0.89%和0.45%。截至2022年7月15日，前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到24.42%、10.23%和6.44%，所处历史分位数分别达到80.30%、72.70%和72.70%。2022年7月15日当周，行业交易分化水平整体回落。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动-7.08%、-4.09%和0.37%。截至2022年7月15日，前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到28.85%、18.93%和15.80%，所处历史分位数分别达到64.00%、70.80%和82.70%。5%个股交易分化系数(MA5)5%个股交易分化系数(MA5)图表7：个股交易分化系数历史变动161412108642018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-02资料来源：Wind，

35%行业交易分化系数5%行业交易分化系数图表8：细分行业交易分化系数历史变动353025201510502018-01-052019-01-052020-01-052021-01-052022-01-05资料来源：Wind，图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅资料来源：Wind，二、市场情绪跟踪2022年7月15日当周：1）股民情绪指标环比抬升，A股股民情绪指标（IISI）回落至-0.60。2）涨跌停比例环比回落，全A换手率环比回落。其中全A涨跌停比值10日均线回落至3.93，全A换手率回落至6.52%。3）VIX指数（反映市场的恐慌程度）环比回落0.41，回落至24.23。4）全A新高个股数目环比回落、新低个股数目环比回升。其中60日新高个股数量10日均线回落至272，60日新低个股数量10日均线回升至64；同时历史新高个股数量10日均线回落至24，历史新低个股数量10日均线回升至6。

44）趋势占优个股数目回落。其中60日均线以上个股数目占比环比回落至50.53%，近1月创历史新高个股数目回落至125。5）MACD强势股/弱势股反映市场看多/看空比例，全A市场MACD强势股占比回落至16.52%，弱势股占比回升至30.29%。6）杠杆资金情绪反映融资成交额环比抬升的股票数量占比。本期全A杠杆资金情绪回落至27.52%。7）外资交易盘进出频率较高，对短期市场情绪也形成一定扰动。本期外资交易盘净流入MA30回落至1.91亿元。图表10：A股股民情绪指标及万得全A资料来源：Wind，图表11：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动14.012.010.08.06.04.02.00.0涨跌停比值MA10(左轴)换手率(右轴)12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%2021-01-082021-01-292021-02-262021-03-192021-04-092021-04-302021-05-212021-06-112021-07-022021-07-232021-08-132021-09-032021-09-242021-10-222021-11-122021-12-032021-12-242022-01-142022-02-112022-03-042022-03-252022-04-152022-05-062022-05-272022-06-172022-07-080.0%资料来源：Wind，

5图表12：VIX指数历史变动VIX指数80706050403020102020-01-032020-03-032020-05-032020-07-032020-09-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-032021-09-032021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-030资料来源：Wind，图表13：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）60日新高个股数:MA1060日新低个股数:MA101800160014001200100080060040020002019-01-022019-08-022020-03-022020-10-022021-05-022021-12-022022-07-02资料来源：Wind，图表14：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）历史新高个股数:MA10历史新低个股数:MA104003503002502001501005002019-01-022019-08-022020-03-022020-10-022021-05-022021-12-022022-07-02资料来源：Wind，

6图表15：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%60日线上数量占比（左轴）近1月创历史新高个股数（个，右轴）60050040030020010002019-01-022019-09-022020-05-022021-01-022021-09-022022-05-02资料来源：Wind，图表16：全A市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动MACD强势股占比MACD弱势股占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2019-01-022019-08-022020-03-022020-10-022021-05-022021-12-022022-07-02资料来源：Wind，图表17：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线0.450.40.350.30.250.20.150.10.050杠杆资金情绪（左轴）交易盘净流入:MA30(亿元,右轴)3020100-10-20-30-402019-11-052020-04-052020-09-052021-02-052021-07-052021-12-052022-05-05资料来源：Wind，

7三、宏微观流动性跟踪3.1货币松紧本期资金价格概览：上周货币无新增投放，短期利率回落，各期Shibor进一步回落，国债利率环比下行，各期信用利差环比出现分歧，人民币有所贬值。2022年7月15日当周，央行通过公开市场操作实现货币投放1150亿元，货币回笼1150亿元，货币无净投放。2022年7月15日当周，R007与DR007分别环比变动-0.029%、0.006%，R007与DR007利差有所回落。截至2022年7月15日，R007、DR007与两者利差分别达到1.587%、1.560%和0.027%。图表18：央行公开市场操作图表19：R007与DR007利率走势及差异对比7000500030001000-1000-3000-5000-7000-9000货币回笼（亿元）货币投放（亿元）货币净投放（亿元）5.004.504.003.503.002.502.001.501.00R007-DR007(%,右轴)R007(%,左轴)DR007(%,左轴)1.401.201.000.800.600.400.200.002020-12-312021-02-052021-03-192021-04-232021-05-282021-07-022021-08-062021-09-102021-10-222021-11-262021-12-312022-02-112022-03-182022-04-222022-05-272022-07-01-0.202021-01-012021-01-292021-02-262021-03-262021-04-232021-05-212021-06-182021-07-162021-08-132021-09-102021-10-152021-11-122021-12-102022-01-072022-02-112022-03-112022-04-082022-05-062022-06-032022-07-01资料来源：Wind，资料来源：Wind，2022年7月15日当周，各期Shibor整体有所回落，其中1个月、3个月、6个月和1年期Shibor分别环比变动-0.033%、-0.015%、-0.014%和-0.024%。同时各期国债收益率整体有所回落，其中1年期、3年期、5年期和10年期国债利率分别环比变动-0.075%、-0.101%、-0.094%和-0.053%。图表20：各期Shibor利率水平走势对比图表21：各期国债收益率历史变动3.203.002.802.602.402.202.001.80SHIBOR:1个月(%)SHIBOR:3个月(%)SHIBOR:6个月(%)SHIBOR:9个月(%)3.503.002.502.001.501.00中债国债到期收益率:1年(%)中债国债到期收益率:3年(%)中债国债到期收益率:5年(%)中债国债到期收益率:10年(%)2020-12-312021-02-282021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-02-282022-04-302022-06-302020-01-032020-03-032020-05-032020-07-032020-09-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-032021-09-032021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-03资料来源：Wind，资料来源：Wind，2022年7月15日当周，各期信用利差环比出现分歧，其中1年期、5年期和10年期信用利差分别环比变动-0.025%、0.022%和0.062%。同时人民币有所贬值，美元兑离岸人民币升为6.76。

8信用利差(AAA):1年信用利差(AAA):10年信用利差(AAA):5年图表22：各期限信用利差对比（%）图表23：离岸人民币汇率历史变动1.11.00.90.80.70.60.50.40.37.507.307.106.906.706.506.307.40离岸人民币（左轴）离岸人民币NDF:1年（右轴）7.207.006.806.606.406.202020-01-032020-03-032020-05-032020-07-032020-09-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-032021-09-032021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-036.002021-01-082021-02-052021-03-122021-04-092021-05-072021-06-042021-07-022021-07-302021-08-272021-09-242021-10-292021-11-262021-12-242022-01-212022-02-252022-03-252022-04-222022-05-202022-06-172022-07-15资料来源：Wind，资料来源：Wind，3.1资金供给本期资金供给概览：上周偏股基金新发规模约170.18亿元，ETF份额环比增加8.21亿份，北上资金净流出220.41亿元，融资余额环比减少15.22亿元。2022年7月15日当周，偏股基金新发规模合计170.18亿元，其中偏股混合型、被动指数型及增强指数型基金新发规模分别约为0.78亿元、166.44亿元和2.96亿元。2022年7月15日当周，ETF总份额合计7078.27亿份，环比增加8.21亿份，其中宽基类、科技类、消费类、金融类、周期类、制造类ETF份额分别环比变动约-18.26亿份、22.79亿份、-1.54亿份、21.02亿份、-4.07和-4.18亿份。增强指数型(亿元)偏股混合型(亿元)偏股基金总额(亿元)普通股票型(亿元)被动指数型(亿元)图表24：偏股型基金新发规模变动及类型分布图表25：ETF基金份额历史变动ETF总份额变动（亿份，左轴）120010008006004002002021-01-082021-02-052021-03-052021-04-022021-04-302021-05-282021-06-252021-07-232021-08-202021-09-172021-10-222021-11-192021-12-172022-01-142022-02-182022-03-182022-04-152022-05-132022-06-102022-07-080-2003302802301801308030-20-70-120-170ETF总份额（亿份，右轴）7600710066006100560051002021-01-082021-02-122021-03-212021-04-252021-05-282021-07-022021-08-062021-09-102021-10-222021-11-262021-12-312022-02-112022-03-182022-04-222022-05-272022-07-014600资料来源：Wind，资料来源：Wind，2022年7月15日当周，北上资金净流出220.41亿元，累计净流入规模达16878.96亿元。行业层面，北上净流入前三大行业依次为汽车、电力设备和建筑装饰，分别净流入19.74亿元、17.98亿元、10.51亿元；北上净流出三大行业依次为银行、电子和非银金融，分别净流出120.38亿元、27.38亿元、19.72亿元。

9图表26：外资周度净流入历史变动图表27：外资周度行业净流入分布陆股通净买入（亿元，左轴）陆股通累计买入（亿元，右轴）6005004003002001000-100-200-300-400-5002021-01-082021-05-282021-10-222022-03-181800017000160001500014000130001200040北上行业净流入（亿元，左轴）区间涨跌幅（%，右轴）200-20-40-60-80-100-120汽车电力设备建筑装饰机械设备钢铁煤炭医药生物纺织服饰环保综合社会服务商贸零售轻工制造通信石油石化公用事业农林牧渔家用电器国防军工美容护理传媒建筑材料基础化工交通运输计算机房地产有色金属食品饮料非银金融电子银行-1402.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0-6.0-7.0-8.0资料来源：Wind，资料来源：Wind，2022年7月15日当周，融资余额环比减少15.22亿元，融资余额规模达13918.98亿元。行业层面，融资净买入成交占比前三大行业依次为银行、纺织服饰和公用事业，分别为2.51%、0.63%、0.62%；融资净卖出成交占比前三大行业依次为汽车、基础化工和商贸零售，分别为-1.03%、-0.84%、-0.81%。图表28：全A融资余额历史变动图表29：行业周度融资净买入成交占比6004002000-200-400-600-800融资余额环比变动（亿元，左轴）融资余额(亿元，右轴)180001600014000120001000080006000400020002021-01-082021-02-122021-03-192021-04-232021-06-042021-07-092021-08-132021-09-172021-10-292021-12-032022-01-142022-02-252022-04-012022-05-062022-06-102022-07-150本周融资净买入/成交金额-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%资料来源：Wind，资料来源：Wind，3.3资金需求本期资金需求概览：上周IPO新增6家，首发融资规模92.22亿元，产业资本减持规模约20.49亿元，无定增项目新增。此外，本周解禁压力抬升，解禁规模约2432.07亿元。2022年7月15日当周，IPO新增6家，其中主板3家、创业板1家、科创板2家。首发融资规模环比回落，合计约92.22亿元，其中创业板7.40亿元、科创板55.04亿元、主板29.78亿元。

101614121086420500-50-100-150-200资料来源：Wind，国盛证券研究所P.142021-01-082021-01-292021-02-192021-03-122021-04-02科创板2021-04-232021-05-142021-06-042021-06-252021-07-162021-08-062021-08-27创业板2021-09-172021-10-152021-11-052021-11-262021-12-172022-01-072022-01-28主板2022-02-252022-03-182022-04-08请仔细阅读本报告末页声明2022-04-292022-05-202022-06-102022-07-012021-01-08资料来源：Wind，国盛证券研究所2021-02-052021-03-052021-04-022021-04-302021-05-282021-06-252021-07-232022年7月15日当周，周内累计减持约20.49亿元，其中主板减持9.27亿元、创业板减持9.24亿元、科创板减持1.99亿元。行业层面，轻工制造获增持居多，约9.91亿元，而交通运输获减持居前，约8.39亿元。2021-08-202021-09-172021-10-222021-11-192021-12-172022-01-142022-02-182022-03-182022-04-152022-05-132022-06-10图表35：周度产业资本增减持行业分布2022-07-082021-01-08资料来源：Wind，国盛证券研究所图表32：周度解禁规模板块分布解禁规模:科创板(亿元)60005000400030002000100002021-02-05解禁规模:主板(亿元)2021-03-05主板(家,左轴)创业板(家,左轴)2021-04-022021-04-302021-05-282021-06-252021-07-232021-08-202021-09-172022年7月15日当周，无定增项目新增。本周解禁压力抬升，解禁规模合计约2432.07亿元，其中主板501.30亿元、创业板53.53亿元、科创板1877.24亿元。2021-10-222021-11-19科创板(家,左轴)合计(家,右轴)解禁规模:创业板(亿元)2021-12-172022-01-142022-02-182022-03-182022-04-152022-05-132022-06-1016141210864202022-07-082022年07月20日图表30：IPO数目板块分布历史变动图表31：IPO融资规模板块分布及历史变动图表34：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)151050-5-10资料来源：Wind，国盛证券研究所轻工制造纺织服饰通信商贸零售银行基础化工农林牧渔煤炭综合钢铁周度减持规模（亿元）非银金融石油石化食品饮料家用电器美容护理传媒社会服务电力设备有色金属环保建筑材料电子房地产国防和军工2520151050汽车计算机公用事业建筑装饰机械设备医药生物90080070060050040030020010002020-09-04资料来源：Wind，国盛证券研究所2020-10-162020-11-202020-12-252021-01-292021-03-052021-04-092021-05-142021-06-182021-07-232021-08-272021-10-082021-11-122021-12-172022-01-212022-03-042022-04-082022-05-132022-06-172021-01-08主板(亿元,左轴)创业板(亿元,左轴)资料来源：Wind，国盛证券研究所图表33：周度定增融资需求规模变动定增募集金额合计（亿元，左轴）定增实施数目（项，右轴）1200100080060040020002021-02-122021-03-192021-04-232021-05-282021-07-022021-08-062021-09-102021-10-222021-11-26科创板(亿元,左轴)合计(亿元,右轴)2021-12-312022-02-112022-03-182022-04-222022-05-279008007006005004003002001000(100)2022-07-01

112022年07月20日风险提示1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。